目錄“自由行”政策對澳門經濟的影響........................................................................柳智毅1澳門產業結構變遷...................................................................................................王耀17澳門經濟週期芻議...................................................................................................王玨25澳門博彩產業集群的效應初探..............................................................................阮建中38略論澳門博彩業發展的新格局及其特點──澳門博彩業從“三分天下”到“六強爭雄”....................................莊金鋒48“塞翁失馬，焉知非福”──試論澳門旅遊經濟新形勢下之發展...................................李璽、毛蕾62澳門住宅房地產市場展望.....................................................................................王友權72澳門需要引進人才嗎？..........................................................................................李曉平78福建與香港經貿合作機遇、進展與對策研究...................................................吳崇伯86卡多佐政府經濟改革對巴西社會發展的影響.....................................................葉桂平100AnIntroductiontotheFirmValueModels（公司價值模型的一個簡介）.............陳家良119澳門經濟學會近期活動......................................................................................................128

徵稿《澳門經濟》乃澳門經濟學會出版的學術性期刊，由有關領域的專業人士及學者負責審稿及編輯。編審宗旨以促進學術民主、不同學術觀點的交流為導向，理論與實證分析並重。本刊歡迎澳門及澳門以外地區人士投稿，編輯委員會將以澳門經濟或大中華經濟區（包括中國大陸、台灣、香港特別行政區）為研究重點的論文為首選，同時亦接受其他經濟類學科的研究成果。文稿一經刊登，即致薄酬。來稿可以中文或英文書寫，一式兩份郵寄︰澳門東方斜巷14號東方中心12樓A座或電郵致︰acem@macau.ctm.net澳門經濟學會《澳門經濟》編輯委員會收︰楊允中、劉本立︰鄧安琪、唐繼宗、朱深勇（按姓氏筆劃排序）︰甘樂年、朱深勇、侯桂林、柳智毅、唐繼宗、陳守信、曾忠祿、劉健豪、鄧安琪、蕭志成顧問執行編輯編輯委員會

1“自由行”政策對澳門經濟的影響柳智毅北京大學政府管理學院博士研究生眾所周知，澳門經濟的發展與“自由行”政策緊緊捆綁在一起，直接影響澳門的旅遊業及整體經濟發展。2007年5月至2008年9月，廣東省先後4次收緊居民赴澳自由行簽註。自由行政策的收緊，令澳門各行各業面臨即時釋放出增長放緩甚至下滑的訊號。到底自由行政策與澳門整體經濟的關係/相關程度如何呢？本文使用統計學的回歸(Regression)分析和相關系數(CorrelationCoefficient)分析方法，得到澳門內地旅客數量與澳門經濟的幾個重要指標（如GDP、博彩收益、零售銷售額、酒店入住率）存在高度相關關係而且其影響的顯著性極高。一、引言：自由行自由行也稱作自遊行（FreeIndependentTraveler，簡稱FIT）。港澳自由行，一般又稱為港澳個人遊，一般情況下，只要在計劃範圍內的城市，便可經簡單的簽證手續前往港澳地區。這是一種新興的旅遊方式，自由行與傳統的旅遊團（隨團旅客）不相同的是，旅遊團一般由旅行社安排一切的行程和住宿，但自由行旅客可無需旅行社安排，也沒有導遊隨行，其旅遊日程、線路、飲食等由旅客自己決定。自由行旅客比較靈活、自由，可選擇性強。每逢十‧一黃金周、五‧一黃金周和春節黃金周三個內地主要長假期都是港澳個人遊的出入境高峰期。港澳兩地均須採取特別措施以疏導大量出入境旅客。

2二、自由行政策的起因及其發展經過香港回歸祖國後，即面臨金融風暴，經濟持續低迷，再加上當時的政府施政失誤，民間產生了不少怨氣。此外，2003年的沙士事件嚴重打擊港澳兩地的零售業和旅遊業。為此，中央政府希望藉內地的經濟力量一方面幫助和維持港澳兩地繁榮穩定發展，另一方面為兩地特區政府挽回“民心”。於2003年7月28日率先開放了廣東省4個指定城市（東莞、佛山、中山、江門）的居民赴港澳個人遊。旨在為港澳帶來的大量遊客，大力刺激消費。表1內地港澳自由行推行時間表推行時間城市名稱數量2003年7月28日東莞、佛山、中山、江門42003年8月20日廣州、深圳、珠海、惠州42003年9月1日上海、北京22004年1月1日汕頭、潮州、梅州、肇慶、清遠、雲浮62004年5月1日汕尾、茂名、湛江、陽江、韶關、揭陽、河源(至此全廣東省開通)72004年7月1日南京、蘇州、無錫、杭州、寧波、台州、福州(限市區)、廈門、泉州92005年3月1日天津、重慶(限15個區縣)22005年11月1日成都、濟南、大連、瀋陽42006年5月1日南昌、長沙、南寧、海口、貴陽、昆明62007年1月1日石家莊、鄭州、長春、合肥、武漢5資料參考自：維基百科網，http://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%B8%AF%E6%BE%B3%E5%80%8B%E4%BA%BA%E9%81%8A根據上述自由行的推行時間表，自首次實施“自由行”政策後，經過先後9次的開放，開放城市總數已達到49個。至此，內地省會和副省級城市除哈爾

3濱、青島、西安、太原、蘭洲、西寧等城市外全部開通。“自由行”政策，自2003年7月28日起，廣東率先試辦個人赴港澳旅遊，居民反應非常踴躍。據最新統計，到2008年6月底，廣東居民實際赴港澳個人遊客量共超過4,900萬人次，佔全國總量的八成左右。自開放“自由行”政策以來，以“自由行”方式來澳的內地遊客，佔整體訪澳內地客源的40-50%。三、成也自由行，敗也自由行自2003年7月起推出，除了讓澳門這個過往“養在深閨人未識”的小島越來越多的被人所知，“自由行”的遊客更是給作為澳門支柱產業的旅遊博彩業提供了源源不斷的消費大軍，從而帶動澳門整體經濟的繁榮。澳門大學楊允中教授指出，“近幾年來澳門經濟的高速發展，可以說在很大程度上是依靠兩個“引擎”：一個是賭權開放；另一個則是國家的“自由行”政策，“自由行”帶來的巨大效益，比CEPA、跨境工業區等措施更加顯著。”筆者認為，“自由行”政策比賭權開放對澳門經濟更具推動作用。在自由行政策的推動下，訪澳旅客飆升，由2003年澳門接待的內地訪客574萬人次，增加到2007年的1,460萬人次，四年間增加幅度為2.6倍。“自由行”政策除了為澳門帶來了大量的內地旅客外，旅遊澳門的模式也產生了變化，對澳門的零售消費行業產生巨大的影響。過去內地居民主要參加旅行團訪澳，行程受到限制，如今一半以上的內地遊客自助遊，活動範圍不受到旅行社限制，消費幅射到全澳範圍，帶動了更多的零售和消費行業。根據澳門統計局資料，澳門零售總額由2003年的62.8億，增加到2007年的141億，2008年首季度也有45.5億。酒店業亦迅速發展，2002年第四季到2008年第一季，酒店數量由68家增加到80家，客房供應量由8,954間增加到16,195間，從業人員亦由6,122人增加到31,245人。“提速澳門經濟“自由行”建頭功”，文匯報，2006年10月27日。《澳門手冊》，澳門日報出版，2008年，第69頁。

4不過，隨內地自由行的城市逐步增加，從內地流入澳門的賭資也水漲船高，影響澳門與鄰近地區的關係。加上澳門基礎設施配套不足，旅遊接待能力到了瓶頸。2007年5月至2008年7月，廣東省先後4次收緊居民赴澳自由行簽註。內地其他省份亦收緊了商務簽註，以及更嚴謹限制內地公務員及一些較敏感行業人士來澳。表2自由行政策收緊時間表2007年5月首次收緊訪澳門簽註，由一次可辦理兩個簽註減少為一個，並將簽證時間由過去7天延長至15天。2008年5月1日由原來的“一月兩簽”(即居民一個月內可到澳門兩次)，收緊為“一月一簽”。2008年7月1日由“一月一簽”進一步收緊為“兩月一簽”，即“自由行”旅客最快需每兩個月才能來澳門一次。2008年9月1日取消原持去香港簽證的內地旅客可以同時來澳門、不用另簽的優惠。從緊控制持中國護照的旅客途經澳門去其它國家的時間與條件，即將原實施的“在澳門可停留三個月”，收緊為“只能停留7天”。且第二次再簽減少為三天，第三次完全封口：拒簽。九月起更進一步把港澳簽證“分家”。經過數月來的調控，以及外圍環境惡化，2008年9月博彩收入70億元，同比去年同期微跌0.8%，出現負增長，但相比2008年8月的96億元，9月份的賭收大幅回落27%，是自2003年非典以來首次出現同比負增長。對澳門經濟的整體影響已漸漸浮現，酒店及賭場無不出招自救，因訪澳旅客大減，很可能面臨縮減經營以及瘦身裁員。“自由行”政策的收緊，令澳門整個博彩行業壓力徒增，甚至從零售、餐飲等相關行業都釋放出增長放緩甚至下滑的訊號。眾所周知，澳門經濟的發展與“自由行”政策緊緊捆綁在一起，直接影響澳門的旅遊業及整體經濟發展。但“自由行”政策與澳門整體經濟的關係/相關程度如何呢？本文使用統計學“九月賭收下跌提前一季滑坡”澳門日報，經濟版，2008年10月7日。

5的回歸(Regression)分析和相關系數(CorrelationCoefficient)分析方法，嘗試找出自由行政策與澳門經濟的幾個重要指標是否存在相關關係，以及判斷其影響因變量的自變量顯著性。四、內地旅客與澳門經濟各項重要數據的關係1.內地遊客與博彩總收益圖1中國大陸來澳旅客人次與博彩總收益散點圖根據本澳2005年1月至2008年12月的內地來澳遊客人次與本澳博彩總收益（不計賞錢）月度資料計算兩者的相關係數，計算得相關係數為0.931，表示兩者變化高度正相關。見表4R項。

6表3相關密切程度參考表相關係數絕對值相關密切程度等級0.3以下不相關0.3～0.5低度相關0.5～0.8顯著相關0.8以上高度相關將內地來澳遊客人次設為自變量X，本澳博彩總收益設為因變量Y，建立兩者的線性回歸模型，得到模型如下。yi=-3128595.750+7990.416xi該模型判定係數(RSquare)為0.867，回歸模型擬合效果較好。同時模型通過整體顯著性以及回歸係數檢驗，代表在0.05的顯著性水準下，內地來澳遊客人次對博彩總收益有顯著性影響：內地來澳遊客每增加1000人，博彩總收益便平均提高7,990.416千澳門元，換句話說，內地來澳遊客每增加1人，本地生產總值便平均提高7990.416澳門元。表4回歸匯總表ModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate1.931(a).867.863567893.41269回歸係數見表6UnstandardizedCoefficients中的B項。見表4RSquare項。見表5Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過整體顯著性檢驗。見表6Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過回歸係數檢驗。

7表5方差分析表ModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.Regression71301592131608.800171301592131608.800221.088.000(a)1Residual10965099557822.85034322502928171.260Total82266691689431.60035表6回歸係數表UnstandardizedCoefficientsStandardizedModelCoefficientsTSig.BStd.ErrorBeta1(Constant)-3128595.750564997.133-5.537.000X7990.416537.386.93114.869.0002.內地遊客與GDP的關係圖2中國大陸來澳旅客人次與本地生產總值(當年價格)散點圖

8根據本澳2000年第一季度至2008年第一季度的內地來澳遊客人次與本澳本地生產總值(當年價格)季度資料計算兩者的相關係數，計算得相關係數為0.959，表示兩者變化高度正相關。將內地來澳遊客人次設為自變量X，本澳本地生產總值設為因變量Y，建立兩者的線性回歸模型，得到模型如下。yi=5154.838+8.062xi該模型判定係數(RSquare)為0.920，回歸模型擬合效果較好。同時模型通過整體顯著性以及回歸係數檢驗，代表在0.05的顯著性水準下，內地來澳遊客人次對本地生產總值有顯著性影響：內地來澳遊客每增加1000人，本地生產總值便平均提高8.062百萬澳門元，換句話說，內地來澳遊客每增加1人，本地生產總值便平均提高8062澳門元。表7回歸匯總表ModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate2.959(a).920.9172834.74107表8方差分析表ModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.Regression2867527485.50512867527485.505356.846.000(a)2Residual249108465.829318035756.962Total3116635951.33332見表7R項。回歸係數見表9UnstandardizedCoefficients中的B項。見表7RSquare項。見表8Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過整體顯著性檢驗。見表9Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過回歸係數檢驗。

9表9回歸係數表UnstandardizedStandardizedModelCoefficientsCoefficientsTSig.BStd.ErrorBeta2(Constant)5154.838991.4625.199.000X8.062.427.95918.890.0003.內地遊客與零售業銷售額的關係圖3中國大陸來澳旅客人次與零售業銷售額散點圖根據本澳2000年第一季度至2008年第一季度的內地來澳遊客人次與本澳零售業銷售額季度資料計算兩者的相關係數，計算得相關係數為0.951，表示兩者變化高度正相關。見表10R項。

10將內地來澳遊客人次設為自變量X，本澳零售業銷售額設為因變量Y，建立兩者的線性回歸模型，得到模型如下。yi=511.773+0.748xi該模型判定係數(RSquare)為0.905，回歸模型擬合效果較好。同時模型通過整體顯著性以及回歸係數檢驗，代表在0.05的顯著性水準下，內地來澳遊客人次對本澳零售業銷售額有顯著性影響：內地來澳遊客每增加1000人，本澳零售業銷售額便平均提高0.748百萬澳門元，換句話說，內地來澳遊客每增加1人，本澳零售業銷售額便平均提高748澳門元。表10回歸匯總表ModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate3.951(a).905.902288.91238表11方差分析表ModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.Regression24677177.350124677177.350295.640.000(a)3Residual2587581.1953183470.361Total27264758.54532表12回歸係數表UnstandardizedStandardizedModelCoefficientsCoefficientsTSig.BStd.ErrorBeta3(Constant)511.773101.0485.065.000X.748.043.95117.194.000回歸係數見表12UnstandardizedCoefficients中的B項。見表10RSquare項。見表11Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過整體顯著性檢驗。見表12Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過回歸係數檢驗。

114.內地遊客與酒店入住率的關係圖4中國大陸來澳旅客人次與酒店入住率散點圖根據本澳2000年第一季度至2008年第一季度的內地來澳遊客人次與本澳酒店入住率季度資料計算兩者的相關係數，計算得相關係數為0.758，表示兩者變化顯著正相關。將內地來澳遊客人次設為自變量X，本澳酒店入住率設為因變量Y，建立兩者的線性回歸模型，得到模型如下。yi=56.921+0.006xi該模型判定係數(RSquare)為0.574，回歸模型擬合效果一般。不過模型通過整體顯著性以及回歸係數檢驗，代表在0.05的顯著性水準下，內地來澳遊客人次對本澳酒店入住率有顯著性影響：內地來澳遊客每增加1000人，本澳見表13R項。回歸係數見表15UnstandardizedCoefficients中的B項。見表13RSquare項。見表14Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過整體顯著性檢驗。見表15Sig.項，數值為0.000，小於0.05，代表拒絕檢驗原假設，模型通過回歸係數檢驗。

12酒店入住率便平均提高0.006%。（即每增加1,000,000萬旅客，酒店的入住率便增加6%）。由2002年底到2008年首季，酒店數量由68家增加到80家，客房供應量由8,954間增加到16,195間，從業人員亦由6,122人增加到31,245人。因此，“自由行”政策的放寬與收緊，與酒店的入住率的關係會有更高度的相關性。表13回歸匯總表ModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate4.758(a).574.5605.78029表14方差分析表ModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.Regression1396.82211396.82241.806.000(a)4Residual1035.7663133.412Total2432.58832表15回歸係數表UnstandardizedStandardizedModelCoefficientsCoefficientsTSig.BStd.ErrorBeta4(Constant)56.9212.02228.156.000X.006.001.7586.466.000

13五、總結與啟示根據以上的回歸與相關系數分析，內地旅客的數量增減與澳門經濟的重要數據均呈高度正相關。從這幾次中央收緊對澳門的“自由行”政策，我們也能明顯察覺到澳門經濟的發展與“自由行”政策緊緊捆綁在一起，對“自由行”政策的依賴程度極高。同時反映出澳門單一客源的旅遊環境風險很大。內地旅客數量佔澳門總客源的55%，內地稍有“風吹草動”，將直接影響澳門旅遊業以及整體經濟。因此，我們應當積極開拓多元的國際客源，減輕對內地單一客源的依賴。此外，我們也應該看到，中央收緊對澳門的“自由行”政策而沒有對香港進行收緊，目的是甚麼呢，筆者認為是打擊內地旅客在澳門的經常性賭博行為，同時也讓過分膨脹的博彩業和急速增長的澳門經濟降降溫。再者，可逼使澳門思考、推動客源和經濟的“適度多元化”。基於上述筆者的見解，對澳門來說，旅客客源多元化發展是當前的大方向，盡可能減輕對內地單一客源的依賴，而且不能過於標榜博彩旅遊，要吸引遊客來澳門並非只是為了賭博，應多推廣澳門的美食、購物、藝術、獨一無二的景點、歷史及故事，例如增加澳門“世遺”景點的可遊性，或嘗試推出一些新的旅遊產品，例如，專題旅遊產品，結婚/蜜月旅遊等等，讓旅客有不一樣的感受，也有助發展多元化客源。參考文獻︰1.《澳門手冊》，澳門日報出版，2008年7月。2.“提速澳門經濟“自由行”建頭功”，文匯報，2006年10月27日。3.“九月賭收下跌提前一季滑坡”澳門日報，經濟版，2008年10月7日。4.澳門統計暨普查局：http://www.dsec.gov.mo/

14表16原始資料(1)中國大陸來酒店入零售業銷本地生產總值年份季度澳旅客人次住率售額(當年價格)千人次%百萬澳門元(百萬澳門元)第一季578.454.491311112722000第二季548.956.86101511679第三季550.360.27111213017第四季59758.66115613005第一季65355.61183112962001第二季706.959.59116011857第三季790.863.26118812958第四季85564.15130213593第一季873.462.041285122192002第二季997.166.41121013189第三季1074.369.65129413820第四季1295.770.36143415591第一季1338.365.081462144852003第二季93742.12148412878第三季1534.473.18157116978第四季1932.476.34175119225第一季2189.569.881769181222004第二季2276.474.31180219568第三季2493.678.65179121812第四季2570.279.34215623464第一季248565.672141201792005第二季2505.667.23211221957第三季2650.572.28218923520第四季2821.977.97233727295

15第一季2977.870.522479252022006第二季2847.770.3254127358第三季2886.771.15264627560第四季3273.576.43299335163第一季3576.673.993107335692007第二季3327.673.43327637975第三季3746.877.37361438743第四季4215.582.684198433222008第一季4385.773.29454944307表17原始資料(2)年份月份中國大陸來澳旅客人次博彩總收益(不計賞錢)千人次千澳門元一月Jan.825.43811957.0二月Fev.832.33121264.0三月Mar.827.24020158.0四月Abr.830.63638564.0五月Mai.871.94286975.02005六月Jun.803.03694080.0七月Jul.913.23844742.0八月Ago.940.14418158.0九月Set.797.13341491.0十月Out.962.74079006.0十一月Nov.934.13714591.0十二月Dez.925.03829463.0中國大陸來酒店入零售業銷本地生產總值年份季度澳旅客人次住率售額(當年價格)千人次%百萬澳門元(百萬澳門元)(續上表)

16一月Jan.927.73583978.0二月Fev.1006.34378416.0三月Mar.1043.84626723.0四月Abr.990.14474796.0五月Mai.980.74422689.02006六月Jun.876.94002561.0七月Jul.950.34552321.0八月Ago.1019.04672340.0九月Set.917.44538351.0十月Out.1061.75810636.0十一月Nov.1069.24870208.0十二月Dez.1142.65951061.0一月Jan.1155.76240883.0二月Fev.1238.15963440.0三月Mar.1182.96393965.0四月Abr.1141.76411886.0五月Mai.1191.27536096.02007六月Jun.994.75823704.0七月Jul.1180.16597009.0八月Ago.1345.36749303.0九月Set.1221.37188806.0十月Out.1367.39299745.0十一月Nov.1401.47434059.0十二月Dez.1446.88207910.0年份月份中國大陸來澳旅客人次博彩總收益(不計賞錢)千人次千澳門元(續上表)

17澳門產業結構變遷王耀澳門經濟學會會員澳門產業結構問題歷來是各界都十分關心的問題，本文從回顧澳門開埠以來產業結構變化開始，試圖找尋澳門產業結構變化的規律，並就經濟結構單一及適度多元化提出一些看法，希望能為有關研究添磚加瓦。一、澳門產業結構演變的歷史階段一般研究認為，澳門產業結構的演變大體可以分為四個主要階段，分別為轉口貿易業階段、賭博娛樂業興起階段、出口加工業佔主導地位階段和旅遊博彩業再領風騷階段。1.轉口貿易業階段從十六世紀中葉至十七世紀中葉近一百年的漫長的帆船時代，澳門一直是東西方國際貿易往來的中轉港和貿易中心，一度壟斷了歐洲與中國的海上貿易，成為遠東最大的貿易商港，這一情況在香港開埠前後才慢慢改變；其後，澳門經濟幾經興衰，鑄炮、造船曾名噪一時，護航業、鴉片交易、販賣勞工等行業先後成為澳門經濟的支柱，在周邊地區的同類行業居龍頭地位。2.賭博娛樂業興起階段澳門博彩業的發展可追溯至16世紀澳門開埠初期。那時的博彩業主要是由中國內地移居澳門的建築工人、碼頭工人及傭僕所帶動。由於當時沒有法規

18監管，大大小小的賭檔賭檯遍佈大街小巷，並由賭檔莊家自行開設。鄰埠香港於1842年割讓給英國後，澳門的貿易港地位漸被香港取代。為增加澳門稅務源頭及主流經濟的產業多元化，澳葡政府於1847年首次正式把澳門博彩業合法化。19世紀50年代，單是玩“番攤”的賭館已有200多家。到了19世紀後期，博彩業漸趨發達，賭餉成了政府的主要收入來源。澳門開始以博彩聞名，被人們譽為“東方蒙地卡羅”。3.出口加工業佔主導地位階段到20世紀50年代，火柴、炮竹、神香等手工業興旺於市；但從嚴格意義上講，在六十年代澳門經濟起飛之前，澳門談不上具有現代產業。20世紀60年代開始，由於澳門地價低廉，工資便宜，又享有歐美市場的配額優惠，以港商為主的外資紛紛到澳投資設廠，將部分的加工工序，或者整個訂單轉移到澳門，澳門工業品逐漸打開市場，市場範圍從葡國、歐共體擴展到北美。二十多年間，澳門工業呈高速發展之勢，規模迅速擴大，行業不斷增加。有研究表明，1963至1992年的三十年間，澳門經濟的平均實質增長率在9%左右。世界經濟與發展組織的一項資料也顯示，1971年至1981年的十年間，澳門的經濟增長率平均每年達到16.7%，是世界經濟增長最快的地區之一，香港同期的經濟增長率為10.4%。1987年，澳門出口總值創歷史最高水平，工業行業超過50個，持牌工業場所達1544處，就業人數達76248人。以紡織、製衣為首的出口加工業逐漸上升到帶頭行業，並形成了以出口加工業、博彩旅遊業、建築地產業、銀行保險業四大經濟支柱共榮的局面。但是，進入20世紀90年代，隨越來越多的工廠、工序陸續外遷，出口加工業不斷萎縮；治安不靖，遊客卻步，博彩旅遊業停滯不前；房地產泡沫破裂，政府公共工程陸續完成，建築地產業生意蕭條，建築業失業人員一時大量增加；受經濟衰退及亞洲金融風暴的先後衝擊，銀行業不良資產比率在回歸初澳門博彩監察協調局網站http://www.dicj.gov.mo。徐永勝：《澳門經濟概論》。

19期大幅上升至兩位數，銀行呆壞賬撥備大增，銀行業績徘徊不前。4.旅遊博彩業再領風騷階段回歸以前，澳葡政府對經濟發展無明確的政策導向和定位，澳門經濟發展基本上是“隨波逐流”。回歸以後，特區政府制定了“以博彩旅遊業為龍頭，以服務業為主體，各行業協調發展”的經濟政策，路向清晰且切合澳門實際，充分發揮了澳門的優勢，因此，經濟實現了較快的發展。特別是2002年賭權開放以後，澳門的博彩旅遊業發生了前所未有的變化，博彩收益連年大幅增長，博彩業帶動整體經濟強勁增長，博彩旅遊業成為名副其實的龍頭產業。目前，博彩業佔澳門GDP約三分之一，博彩稅佔特區政府財政收入七成多。二、近十多年各主要行業佔GDP比重變化澳門整體產業結構中，第一產業除了極為有限的漁業外微乎其微，基本可以忽略不計；第二產業主要是出口加工業和建築業，出口加工業（或製造業）在上世紀八十年代中期的比重曾達到36.9%，是澳門經濟的第一支柱，但比重逐年下降，目前佔GDP的比重僅為3.9%（2006年數字）；建築業佔GDP的比重也是逐年下滑，最低降至只有2.3%，由於近三四年大興土木，其比重從2004年的4.4%升至2005年的8.7%，2006年更上升至13.3%；而博彩業在澳門產業結構中的比重在回歸之前基本維持在30％左右，近幾年其比重迅速上升，2004年達39.1%，2006年由於建築業等行業的比重大幅上升，博彩業的比重降至33.4%；金融業所佔比重較上世紀80年代也有所下降，但幅度不大，近些年大致維持在6-7%左右。

20澳門主要行業以當年價格估算的增加值總額佔本地生產總值的比重批發、金融保公共行政、運輸、年博彩業零售、險及商業社會及個人建築業製造業倉儲及酒店、服務服務(不包通訊業餐飲括博彩業)199529.1610.7825.7418.526.008.083.62199628.3313.1624.3318.794.568.354.82199728.4310.7825.1618.704.468.586.86199824.6110.7127.4319.773.829.817.33199923.9810.4726.1920.773.599.797.58200027.8611.1823.9619.692.6410.087.64200130.2011.8322.6420.522.288.326.91200231.9412.5421.6819.782.687.186.76200336.6411.6920.2317.583.916.155.32200439.1312.7318.8015.834.395.125.01200534.9311.8822.2114.978.684.304.69200633.3611.4422.9613.1613.263.874.17資料來源：澳門統計暨普查局三、澳門產業結構發展的規律澳門作為一個開放的微型經濟體，經濟規模細小，但又自成體系，獨立運作；另一方面，這種經濟又與外界保持相當密切的聯繫和依賴，這一切決定其經濟發展具有較大的特殊性，甚至可以講具有明顯的畸形性。澳門經濟看似簡單，實則錯綜複雜。人們對澳門的經濟問題常常捉摸不透，難以形成系統的看法。其中的一個原因，是澳門現代經濟增長的歷史比較短暫，只有五六十同上註

21年的時間，有關的研究相當有限。1.夾縫之中求生存有學者曾經這樣寫道：“自16世紀中葉起，澳門作為中國最早對外開放的一個港口城市，歷盡興衰，也經過了中葡兩國多次改朝換代以及世界形勢千變萬化的洗禮，但始終在左右為難的夾縫中找到自己生存的空間而得以保全，不禁令人稱奇驚嘆。”從過往的歷史看，澳門經濟的確具有在夾縫中求生存，夾縫中求發展的特徵。經常為其它地區所不為,為其它地區所不易為。澳門歷史上的博彩、苦力和鴉片貿易的興起和發展，無一不是在周邊地區的夾縫中發展的結果。澳門在政經環境惡劣的形勢下成為避難所的例子很多，遠的不說，近的有抗日戰爭和解放戰爭的避難潮，帶來資金和人才，直接促進了當時澳門的繁榮。作為澳門支柱行業的博彩業，更是建立在周邊地區（尤其是香港）不開賭的夾縫基礎之上。2.龍頭行業帶動經濟發展縱觀澳門開埠400多年來的經濟發展，其龍頭行業一直處於較為頻繁的更替狀態。上世紀60年代中到80年代，澳門充分利用歐美發達國家給予的進口配額和關稅優惠，重點發展紡織品、製衣等出口加工業，帶動了澳門20多年的經濟增長；近幾年經濟的快速增長則主要是得益於特區政府明確的產業政策，由博彩業帶動經濟的迅猛增長。這兩次經濟增長的經驗表明，澳門成功的關鍵在於認清自身的優勢，力爭在外界環境的變化中捕捉有利因素，創造條件利用這些因素，確定清晰的定位和路向，以龍頭產業帶動整體經濟的增長。十分有限的經濟規模和資源貧乏使澳門不可能追求門類齊全的完整的經濟結構，以單一產業帶動的經濟增長模式是澳門不得以的可能也是合適的選擇。馮邦彥：《澳門概論》

22同時，其產業結構具有低穩定性，正如前面所提到，帶頭行業頻繁交替。而實際上，儘管許多帶頭行業最終都逐漸消亡，只有現在稱為博彩業的賭博業雖然有起有伏，但仍延續至今。自上世紀六十年代以來，博彩業在澳門產業結構中的比重基本上保持在30%以上。巨額的博彩專營稅收入，使澳門政府其他方面的課稅壓力大為降低，為各行各業的發展創造了低稅的環境。無論是對本地生產總值、就業、還是國際收支，博彩業的貢獻均首屈一指。博彩業的競爭優勢，仍是澳門目前最具利用值價的現實資源，脫離博彩業尋求澳門經濟的經濟增長模式在相當長時間內並不可行，顯然也不切實際。四、深入理解“適度多元化”的含義近年博彩業急劇膨脹，澳門產業單一化程度進一步加深，多元化的問題更成為各方關注的焦點。不能否認，整體經濟過於單一產業，蘊含較大的風險，多元化是更佳的選擇，中央和特區政府已經明確將“適度多元化”作為未來發展的方向。政府2007施政報告提出：“經濟適度多元化，有助於優化產業結構、促進經濟安全，也有利於增加就業選擇和機會，是特區可持續發展的必由之路，亦是政府和業界不懈努力的方向。在致力於主體行業的垂直多元的進程中，政府將對會展等具發展潛力的行業，加大培育和支持力度。”但是，到何種程度為“適度”，以及如何實現等具體問題，需要進行客觀和全面的分析。1.龍頭產業發展是多元化的基礎回顧澳門經濟發展史，澳門至少要保證在一條有超額利潤的產業鏈中扮演重要角色，否則就會陷入衰落，澳門沒有優勢產業或龍頭產業不行。產業多元化的前提必須是樹立和鞏固澳門國際博彩中心和“澳門博彩”的品牌，繼續通過龍頭產業發展來促進澳門其他產業的協調發展。換句話說，澳門的可持續發展建基於博彩旅遊業的可持續發展，拋開博彩業談多元化，無疑是捨本逐末、緣木求魚。

232.適度多元化實質上是“一業多元”也即服務業的“垂直多元化”。經濟適度多元化，就是不要過度集中於博彩業，而是要利用澳門的優勢和特點，盡量發展一些與博彩業相關的行業以及其他與博彩業關聯度雖然不大但適合澳門特點的一些行業。具體來說，多元化發展的策略重點包括：(1)推動博彩旅遊業的多元化，在保持博彩業發展的同時，擴充旅遊業的內涵，致力推動休閒、度假、觀光、購物、酒店、餐飲、物流、文化旅遊等相關行業的發展；(2)加快會展業發展，培育第二龍頭產業；(3)促進適合澳門的工業發展，在推動傳統工業轉型的同時，盡量發展一些澳門具有比較優勢的工業。如開發和生產澳門品牌的成衣及紡織品、醫藥保健產品、環保產品以及與博彩旅遊業相關的工業產品等。3.多元化不能揠苗助長特區行政長官何厚鏵曾經表示，“隨博彩業的持續發展，其他服務行業，如會展業及零售業、酒店綜合餐飲等，在政府適當支持下，未來幾年將有較明顯的發展。至於開拓新的產業，還要經歷漫長的過程”。特首也曾講過，實現澳門適度多元化的目標，可能需要“兩三代人”的努力。以眼下最熱門的會展業來說，除大型會議設施等短期內可以填補的缺陷外，澳門會展業發展所必需的服務體系、專業人才等方面仍相對薄弱，鄰近地區如香港、廣州、深圳等會展業的發展對澳門帶來的競爭壓力也不容忽視。據澳門會展業協會《澳門會展業發展研究報告》“樂觀”預測，2010年澳門會展業的直接收入將達6.22億澳門元。約佔保守估計的該年本地生產總值的0.4%，看來距離龍頭產業還十分遙遠。而零售業方面，香港一向有“購物天堂”之稱，要樹立澳門購物中心的形象並非易事，而且需要相當長的一段時間。張作文：《澳門經濟可持續發展面對的挑戰及其應對策略》，刊載於《港澳經濟年鑒2007》

24除會展、零售外，博彩旅遊業的持續發展，澳門經濟的持續增長，無疑將帶動也需要其他行業，如建築業、物流、進出口貿易、金融服務，尤其是水、電、交通等公用事業的發展，但其主要是配合博彩旅遊業的發展，在各產業規模同時增加的情況下，預料未來幾年內澳門產業結構整體上不會有太大變化。

25澳門經濟週期芻議王玨澳門經濟學會會員一、經濟週期相關理論1.傳統經濟週期理論經濟週期，是指經濟活動沿經濟發展的總體趨勢所經歷的有規律的擴張和收縮。一國經濟在總體趨勢的增長過程中，常常伴隨經濟活動的上下波動呈現出週期變動的特徵，一般認為，經濟週期可分為兩個大的階段：從蕭條（谷底）到繁榮（頂峰）為擴張階段或增長階段(expansion)、從繁榮到蕭條為收縮階段或衰退階段(recession)。對於不同類型的經濟體來說，判斷經濟是否衰退或繁榮的標準不能用某個單一指標來判斷，而要從一個經濟體產業結構、發展歷程、關鍵行業景氣程度、失業率等多方位綜合判斷。圖1經濟週期示意圖

26傳統經濟週期理論認為，經濟週期持續時間有長有短，約瑟夫‧A.熊彼特根據持續時間將經濟週期進行綜合後分成三種類型：1.康得拉捷夫週期(KondratieffCycle)：持續50年到60年的一個週期2.朱拉爾週期(JuglarCycle)：強調銀行信貸對危機發展的影響。朱拉爾週期又稱為“中週期”或“中波”，持續9-10年3.基欽週期(KitchinCycle)：經濟波動可以分成兩大類，即大週期(majorcycles)和小週期(minorcycles)。一個大週期通常是加總兩個小週期或三個小週期形成，小週期平均持續四十個月。基欽週期又稱為“短週期”或“短波”。熊彼特在他的經濟週期理論中曾認定，每一個長週期包括6個中週期，每一個中週期包括3個短週期。他以重大的創新為標誌，劃分了三個長週期。在每個長週期中仍有中等創新所引起的波動，這就形成若干個中週期。在每個中週期中還有小創新所引起的波動，這就形成若個短週期。2.調控政策對現代經濟週期的影響對於現代經濟來說，由於受到多方面因素的影響，已經很難用某種特定的理論或者某段特定時間段的長短來解釋經濟週期的發生，尤其對於不同類型、不同結構的經濟體來說，經濟週期的特徵也存在千差萬別，當波動出現，經濟政策的制定者會採取相關措施盡量“軋平”波動，以保證經濟總是朝增長的方向前進，政策制訂者對於經濟出現向下波動的“容忍度”也在不斷降低，因此宏觀經濟政策也越來越多地影響到經濟週期的走勢。以美國為例，美國國家經濟研究局(NBER)作為專門對美國經濟週期進行研究的機構，對美國最近的一次經濟週期的判斷從1991年3月開始至2001年3月到達頂點十年的經濟增長期，緊接只經歷了2001年3月至11月的8個月的衰退期之後，美國經濟又進入了新一輪增長。在對於週期的判斷上，NBER參照美國統計局對於衰退的判斷，即連續兩個季度實際GDP的下降，同時加上對每月GDP、物價、就業數據的綜合判斷。同時NBER的研究也顯示，二戰後美國經濟的快速增長和政府經濟政策靈活性的提高都極大地改變了對經濟週期的

27認識，戰後平均經濟衰退期為11個月，而隨各種調控能力的不斷提高，衰退期也在不斷縮短。在美國最近的這個衰退期內，美聯儲採用持續減息的方法以恢復經濟增長，2002年，在美聯儲連續降息後美國聯邦基準利率達到歷史性的低點1%，美國經濟開始了擴張性的經濟週期繁榮。2002-2007年期間，美國經濟經歷平均每年2.9%的增長率。圖22000年第二季度至2003年第三季度美國實際GDP走勢圖表來源：美國國家經濟研究局（NBER）中國經濟也體現了調控政策對經濟週期的影響，下圖為中國經濟景氣監測中心的經濟指數。結合中國實際經濟發展狀況可以看到，1992年春，鄧小平南巡加快了改革開放的步伐，同年十四大召開，中國經濟進入了新一輪增長週期。與此同時，隨經濟的升溫，許多地方發生了“房地產熱”和“開發區熱”。大量的亂集資、亂拆借，造成金融秩序混亂，總供給和總需求嚴重失衡，投資規模失控，通貨膨脹壓力加大，兩位數的物價漲幅持續了3年，1994年甚至出現了21.7%的嚴重通脹，中國在1993年進行宏觀調控為過熱經濟進行

28降溫，這次調控措施在經濟全面過熱之後才出台，因此直到1996年，才有效地抑制了通貨膨脹並保持了經濟的持續、快速增長，實現了中國經濟的“軟陸”。此後，由於採用了穩健的貨幣政策和積極的財政政策，經濟從1999年開始出現了至今長達10年的穩健快速增長。圖3中國經濟景氣指數(1992/7-2008/7)圖表來源：中國經濟景氣監測中心不難看出，對於現今經濟體來說，政府調控手段和調控可利用的資源越來越豐富，實體經濟在經歷危機的過程中政府的救助能力大大對沖了危機本身的衝擊，一定程度上可以緩衝經濟下滑的幅度，並採取有針對性的措施挽救經濟。這也正是二戰後各國政府不斷加強經濟調控能力的原因所在。二、現代澳門經濟發展歷程的回顧澳門做為微型經濟體，經濟結構較為單一。現代澳門經濟自20世紀50年代末才剛剛起步，在近60年間的發展過程中經歷了週期性的變化。

291.二戰後澳門現代經濟啟蒙（20世紀50年代至60年代）從20世紀50年代末起，以工業增長並且出現主導型的紡織行業為特徵的現代澳門經濟開始生成。在此階段，澳門產品開始免稅進入葡屬地區，並且享受西方配額制度和貿易優惠，吸引了部分港資轉移來澳投資設廠，直接帶動制衣、紡織業的發展。1961年澳門從葡萄牙政府獲批開闢為“恒久性的博彩區”，將已合法化之幸運博彩經營批給專人承辦，由此澳門博彩業得以快速發展。此外，從60年代起，房地產由政府公用設施逐步發展為民居建設，開始出現兩至三層的低層民房，房地產業也開始起步。2.經濟發展騰飛期（20世紀70年代─90年代初）70至80年代末，以博彩旅遊、出口加工、金融和房地產建築為支柱的澳門經濟逐步走上快速增長階段，並從80年代至90年代初的十多年間，澳門經濟步入一個騰飛時期。專營制度下的博彩業開始步入快速發展道路；1974年澳門第一次出現歷史性的首次貿易順差，進入80年代後，受到內地改革開放、中葡建交、澳門經濟持續向好等多方面因素影響，大量外資進入澳門集中投資於房地產行業，澳門的樓價地價急升，出現了房地產行業的飛速發展。3.經濟衰退及蕭條期（20世紀90年代初至回歸前）由於產業結構失衡，房地產泡沫破滅，加之1997年亞洲爆發金融危機，澳門經濟增長在這一階段出現持續放緩，尤其1996至1999年間出現連續四年的負增長，各主要行業在此階段均出現衰退，地產交易萎縮，資金外流情況明顯，遊客人數和酒店入住率持續下降，經濟處於一片蕭條。

304.經濟復蘇（回歸後至2002年）並進入高速增長期（2003年至今）澳門回歸以後，特區政府制定了“固本培元，穩健發展”政策，引導本地經濟步入恢復性增長。接開放市場、引入競爭機制，制定“以博彩業為龍頭，以服務業為主體，各行業協調發展”的產業定位政策，同時，2003年中央開放港澳“自由行”，2004年1月1日起CEPA的全面實施，為澳門的綜合旅遊業帶來了前所未有的良好機遇，取得了矚目的成就。澳門經濟從2003年下半年起進入高速增長期。六家博彩持牌公司至2007年底已全部投入運營，博彩業競爭格局初步成形，2007年GDP（不變價格）達1279.8億澳門元，實質增幅高達27.3%，2008年上半年儘管受到外圍經濟轉差的影響，整體經濟仍保持了快速增長，GDP實質增長為26.1%。特區政府在新的階段提出“經濟適度多元化”的發展戰略，開始注重整體經濟結構轉型和均衡發展。圖4澳門GDP實際增長率（不變價格%）1983-2007資料來源：澳門統計局《GDP統計》

31三、從GDP構成中分析拉動澳門經濟增長的因素1.從生產法統計看各主要服務行業對澳門經濟的貢獻GDP的生產法統計是所有經濟活動（行業）的本地生產者在核算期內按基本價格估算的增加值總額之和來統計本地總體經濟。澳門經濟結構簡單，行業高度集中。第三產業是澳門經濟的最重要組成部分，佔到澳門整體經濟的九成左右。以製造業、建築業為主的第二產業比重佔整體經濟一成左右，根據澳門統計局GDP生產法統計的分類，澳門的服務行業分為主要的四大類，為了更清晰地分析其中的主要結構，將博彩業從個人服務行業大類中單獨列出，如下圖所示：圖51995-2006主要服務行業在澳門經濟構成中的比重(%)資料來源：澳門統計局《GDP統計》從這四大類的行業增加值在1995-2006年的增加值佔比中，可以看到：公共行政、社會服務及個人服務行業增加值佔比在十年間一直保持在50%以上，最

32高2004年達58.98%，其中博彩業是最重要組成部分，隨博彩業的加速發展，該行業增加值在整體GDP當中佔比一直維持3成左右。金融保險、不動產、租賃及商業服務行業增加值在十二年間一直佔整體經濟的五分之一左右，在博彩業主導地位不斷加強的情況，金融等其他行業增加值的佔比在波動中呈逐年降低趨勢。2.從支出法統計看澳門各主要支出項目對經濟的影響按照GDP支出法統計，觀察1983-2007年澳門各支出組成部分的變化情況，在實際GDP波動週期的過程中，固定投資和服務出口的變動對經濟波動的影響較為明顯，波動波幅較大；私人消費支出的波動幅度較小，但與GDP的實際變化趨勢較為趨同。其中服務出口統計的是本地居民向非本地居民提供的服務，澳門服務出口的最主要部分是博彩業創造的收入。圖61983-2007年GDP中主要支出項目變動情況(%)資料來源：澳門統計局《GDP統計》通過資料可以觀察到，從1983年到1992年的十年間，澳門固定資本形成總額年增長率由1983年的7.1%上升至1992年的36.9%。原因是在此階段大量資金

33湧入澳門並集中於房地產業。但後期隨地產泡沫的破裂，大量資金抽離澳門，過熱的地產行業頓失支持，而其他行業由於固有的問題和缺乏增長動力，服務出口在此階段也出現了較為大幅的下滑。澳門整體經濟陷入了一個長達10年的衰退期。服務出口總額自回歸以來，尤其在賭權開放之後有了明顯增加，固定資本形成總額隨大量國際資本投資本地博彩業也有了明顯的增加。從單獨的支出項目佔比上看，固定投資佔整體GDP的比重從2001年近十年最低水平的10.3%上升至2007年的34.85%，而服務出口的佔比由1999年的49%上升至2007年的75.68%。由此可見，博彩業和固定投資是拉動回歸後澳門經濟的最重要的兩大動力。四、對未來經濟走勢的幾點看法1.近年來飛速發展的博彩業開始降溫隨旅遊博彩行業的不斷壯大，尤其是賭權開放以來，博彩業呈現加速增長趨勢，反映在GDP當中的服務出口一項，2004年同比增長46%，2007年同比增加45%，帶動GDP的增長幅度也刷新歷史紀錄。博彩及相關旅遊、酒店等多個相關行業由於外來投資的大幅增加和遊客人數不斷上升，也取得了前所未有的快速發展。同時，本地就業率持續上升，人均收入也有大幅提高，使得澳門這個微型經濟體在回歸後的9年中取得了矚目的增長。但博彩行業規模的飛速增長也給澳門帶來了新的問題，有政府官員評論澳門博彩業在六年內完成了十年的發展規劃。經濟財政司司長譚伯源也曾表示，“博彩業過去幾年的發展，較特區政府開放博彩營運時評估的速度快，在短期內達致現有規模，拉緊了澳門的土地及人力資源，對社會的影響也較大。”2008年4月起，特區政府宣佈對博彩業進行調控，使出“有形之手”調控博彩業，制訂相應的遊戲規則，希望博彩業可以安穩地走得更遠。儘管具體的

34調控措施至今尚未落實，從第三季度起，博彩收入增速明顯放緩，今年9月博彩收入同比下跌0.3%，較上月下跌26%，為近四年未見，有專業人士預期“放緩會持續到明年，明年賭收連續幾月跌至六十億以下，意味博彩業萎縮，值得社會警惕。隨賭收減少，金融市場不穩導致融資困難，博企放慢發展步伐已顯然而見。”博彩業的放緩對現時澳門經濟會產生較明顯的影響，一旦主要產業開始萎縮，將會帶來連鎖反應，與龍頭行業息息相關的酒店、零售、餐飲等服務行業的發展難免受到影響。因此，博彩業調控後，該行業能否保持穩定發展，以及澳門旅遊業能否盡快實現遊客多元化並保持一定遊客數量，是判斷短期內澳門經濟發展狀況的重要指標。2.固定投資受博彩業的發展規模影響進行調整從圖6中可以看到，每當經濟出現調整的時候，固定投資都會以較大的幅度波動。如1993年最高點開始到2001年最低點的經濟衰退過程中，固定投資變動波幅最高達34.5個百分點，但同期整體經濟的最大波幅為10.3個百分點。眾多大型酒店陸續落成，以及不動產交投持續活躍等因素都帶動固定資本形成總額的高速增長，固定投資在整體經濟中的比重也隨之不斷上升。從2004年至2008年的經濟增長數據中反映出，固定投資成為了拉動經濟增長非常重要的一部分，房地產行業也出現了繼八十年代大發展後的第二輪高速增長，不僅消化了部分之前低迷時期的空置單位，大型酒店娛樂場以及中高檔住宅的開發數量前所未有，房地產價格也快速攀升。從2007年第四季度起，由於大型投資項目的減少固定投資出現了連續三個季度的同比雙位數下降，也一定程度上減緩了本地經濟的增速。從長期的數據來看，澳門本地固定投資的變動對澳門經濟產生的衝擊效果，近年來隨在總體經濟中的比重持續增加而愈加明顯。可以預見澳門經濟《澳大馮家超：月賭收70億可保軟著陸》，《澳門日報》2008年10月8日

35的走勢受到固定投資的影響會越來越大，而固定投資的規模又受到來自博彩行業以及澳門整體經濟增速的影響。政府部門的投資對本地固定投資也具有一定影響，近年來特區政府投入多項大型工程以改善澳門的公共設施狀況，隨遊客人數的激增，澳門狹小範圍內有限的公共資源愈顯不夠，對於博彩業的調控也為政府加強與旅遊業相關的配套設施建設提供了一定的時間和空間，特區政府未來加大公共設施的投資、加強對新填海區的利用興建，將會對支撐未來幾年固定投資的增長起到一定的作用。3.適度多元化發展狀況對澳門調整期的影響隨六家博彩持牌公司於2007年底全部投入運營，澳門博彩旅遊的群聚效應有所顯現，澳門在新時期所提出的“品牌旅遊、人文旅遊、會展旅遊、休閒旅遊”的多元旅遊城市形象也在逐步努力形成之中。2006年十屆全國人大四次會議所頒佈的“十一五”規劃中明確指出“支持澳門發展旅遊等服務業，促進澳門經濟適度多元發展”的發展方針。中央政府通過寫進國家發展規劃的形式，把支持澳門以更加開放的姿態躋身國際舞台，支援澳門龍頭產業長期發展的方向政策化，這對澳門長遠發展而言有重大的意義。澳門特區政府在2008年的施政報告中再次強調“推進綜合旅遊、優化商貿平台、發展相關服務行業、推動傳統製造業的轉型和升級，加大適度多元化的推進力度。”這已表明對於支持澳門可持續發展的政策已經形成了特區政府的施政主調。可以看到，在特區政府的努力下，澳門整體正在走向適度多元化。但必須清楚認識到，這是一個需要長期努力的過程，特首也曾經表示，這一過程“可能需要兩三代人的努力”，產業結構轉型中的各個行業，如剛剛起步的會展業、正在改造升級中的交通運輸業以及政府正在推進的中小企業引進特許經營轉型都需要相當長時間來完成這一過程。因此積極推進經濟適度多元化給澳門未來持續穩定發展指明了新的方向。

36對處於調整時期的澳門而言，如果經濟發展的結構模式得不到及時調整和完善，那麼澳門在未來一段時期的發展可能會進入一段“空窗期”，到時不僅已有優勢得不到強化，未來潛在的優勢也不可能得到良好發揮。五、結論現代澳門經濟過去幾十年的發展過程中，博彩旅遊相關行業的發展軌跡一定程度上成為澳門經濟的晴雨表，在近幾年這一特點顯得尤為明顯。進入2008年，內地政策收緊，澳門博彩業的調控措施對經濟的影響逐步顯現，全年經濟增長放緩也成為不可避免的趨勢，此次特區政府對博彩行業調控目的是出於加速經濟結構調整，一定程度上是為了給其他行業在未來留出一定的發展空間，但這種調整的幅度未能確定，加之外圍經濟環境的突然轉惡，是否就意味澳門經濟增長期的結束並轉為進入衰退？筆者認為，對於澳門單一行業體系構成的經濟結構而言，未來一段時期主體行業的發展是否能保持穩定增長是判斷本地經濟向上走或向下走的重要指標。前幾年的高速增長在新的環境下可能不再可見，但如果沒有新的行業快速成熟並能與已有主體行業一起支撐澳門經濟，博彩業“一業獨大”的局面不可能在短期內有所扭轉，並且博彩業作為特殊行業，對政策影響的靈敏度較高，因此需要看到的是，短期內澳門經濟受博彩業規模收縮而向下調整的風險是存在的。但博彩業本地市場沒有新的競爭對手出現，同時部分企業已有投資規劃還在逐步推進，並且由於歐美經濟轉差而在澳投資的大型外資企業也有將經營重點轉向亞洲市場的趨勢，因此各家博彩企業必將對澳門市場更加重視，加之澳門整體經濟的基調是良好的，博彩行業以及相關產業鏈發展進行合理調整後，將更有利於澳門經濟長期均衡健康地發展下去。特區政府也表示了對於該行業發展的信心，經濟財政司司長譚伯源稱：“任何一個行業都有發展的週期，行業中的企業亦會因應發展的週期作出相應的調整，這是正常的社會企業發展規

37律。本澳博彩業現時雖已進入調整期，但暫時沒有因應內地收緊個人遊出現過大的負面影響。”儘管現階段看來澳門經濟增長開始放緩，政策調控對於澳門經濟的影響顯而易見。但從另一角度上來說，政策的制訂是為了保持經濟的良好增長，而不是限制本地經濟的發展，因此經濟一旦出現向下滑坡，特區經濟的政策調控必將從拉動經濟增長的角度出發，制定促進經濟增長的措施，不可能放任自流，同時中央以及特區政府已有的支持澳門旅遊服務行業的政策亦不會改變。對於調整期長短的判斷，很大程度上受到未來對主體行業發展的政策取向，以及經濟適度多元化發展的共同影響。從短期而言，2009年不乏存在較多相對利好因素，包括：在全球努力下，金融海嘯已渡過眼前的主要恐慌期，各項救市方案的出台效果將逐步顯現；美國大選造就集中精力恢復經濟的氣氛；澳門在這次海嘯中不是重災區，依然保持自身經濟的活力；特區迎來回歸十周年，預期新一屆特區政府會為澳門經濟發展制定更為長遠和穩定發展的政策，中央政府也會對特區政府給予支持。長期來看，澳門經濟會在全球經濟逐步恢復新一輪增長，中國經濟繼續穩定發展的帶動下，同時，在自身近年凝聚的有利因素的推動下，保持良好的基調和前景。《譚稱賭業發展須配合社會發展》，《新華澳報》，2008年9月20日

38澳門博彩產業集群的效應初探阮建中中國廣州暨南大學博士研究生產業集群是指，在特定的領域中，一群在地理上集中，且有相互關聯性的企業、專業化供應商、服務供應商、相關產業的廠商，以及相關的機構（如大學、制定標準化的機構、產業協會等），由它們構成的群體（M‧波特，2003）。在當今世界上眾多發展較佳的區域，絕大多數都是通過發展產業集群而形成的。在世界經濟地圖上產業集群區域都顯示出了異乎尋常的競爭力，在當今的世界經濟版圖上，由於大量產業集群的存在，而形成了色彩斑斕、塊狀明顯的“經濟馬賽克”，世界財富的絕大多數都是在這些塊狀區域內被創造出來的(ScottandStorper,1992)。一、澳門博彩產業集群的現狀根據澳門的自然地理條件和博彩資源稟賦，博彩產業的區位格局主要分為兩部分：以集聚在澳門半島新口岸填海區的博彩產業集群以及集聚在仔半島的“金光大道”(CotaiStrip)博彩產業集群。在澳門半島新口岸填海區的博彩產業集群主要由分別屬於5家博彩公司的20間娛樂場為主體，加上6家五星級酒店，7家4星級酒店、近20家“抵押店”、過百家大大小小飲食業和休閒場所組成。而在澳門仔島圍繞“金光大道”形成了另一博彩產業集群區，當中已經開始營運的包括威尼斯人度假村、遊艇會娛樂場和金都娛樂場三家，當中的威尼斯人度假村是是亞洲最大型的單幢式酒店及世界上第二大的建築物，佔地1,050萬平方呎，內設全球最大的娛樂場，場內四區共設有約870張賭桌，另外還設有超過3,400部角子老虎機。從產業鏈的角度，博彩可以視作具有特殊旅遊吸引物，故博彩產業也和旅

39遊業相類似，它是一個綜合性很強的產業，伴隨博彩產業的發展，自身的行業部門及相關行業部門將會進一步加強聯繫，形成集群發展。從產業集群的行業部門主體來看，澳門博彩產業集群的主體包括以娛樂場（賭場）為主，數量眾多的賭場酒店/餐廳、非賭場酒店/餐廳、夜生活娛樂場所、抵押業、旅行社等企業，包括上游的博彩設施原材料、零部件、機器設備等專業化投入的供應商，下游的進行博彩業務推廣的博彩中介人/公司，人才、金融等專業化服務的提供者，以及大專院校、博彩技術培訓中心、博彩研究學會、博彩業商會、博彩業從業人員工會等民間機構。其它的非博彩旅遊吸引物，如“澳門歷史城區”（世界文化遺產）和澳門大賽車等。所有的這些部門遵循的是“基於賭場吸引力的博彩產業集群”（圖1）。圖1基於賭場吸引力的澳門博彩產業集群

40二、澳門博彩產業集群的效應某產業的企業通過集聚形成產業集群，產業集群能夠釋放出一種集群效應。這種集群效應既是產業集群存在的合理基礎，也是產業集群不斷完善的推動力。筆者認為，從近年澳門博彩產業發展的情況分析，澳門博彩產業集群在發展中利用自身區位和經濟優勢，並不斷放大這種優勢，給澳門的經濟發展帶來了三大效應，分別是：首先，澳門博彩產業集群存在“馬太效應”。所謂“馬太效應”是著名社會學家羅伯特·莫頓(1968)所指的“貧者越貧，富者越富”的現象。現代經濟學家在“馬太效應”的因果分析中，歸納出在經濟領域，尤其是在區域經濟發展中表現最為明顯的是規模效應和聚集效應，即通過做大產業和企業規模來聚集人才和資金，形成競爭優勢。通過2001年至2006年外來直接投資累計總額（圖2），我們可以看到，2001年外來直接投資累計總額約為238億澳門元（下同），到了2006年則上升至519億，6年間上升了2倍多，當中2001年至2004年的年平均增長率不足10%，但在2004年“金沙”開幕及至2006年六大賭牌公司相繼投入營運，年平均增長率高達30%，這已充分反映由於澳門博彩產業通過集群的方式做大做強，在吸引外資方面存在“馬太效應”中的“強者越強”的情況。同時，博彩專營權的開放，除了令原本在澳門經營的澳門博彩股份有限公司增大投資外，全球頂尖的博彩企業集團，如MGM、SANDS、WYNN和MELCO等都在澳門開展業務，引入澳門過去幾十年所沒有的經營模式，令澳門博彩產業集群不斷壯大，使澳門在區域，乃至全球的博彩市場中的地位更為穩固。很明顯，有關大型博彩企業在澳門的集聚式發展，有力地推動澳門博彩產業集群的不斷發展，從而令“馬太效應”中的正面作用越來越大。另外，從澳門產業集群的分佈情況也可以發現“馬太效應”的存在。在地理環境和其他各方面條件均較佳的澳門半島新口岸填海區的中心，娛樂場的數目佔了澳門半島的95%，整個澳門的71%；五星級酒店的數量佔了澳門總數的40%，四星級酒店佔了澳門總數的58%。同時，澳門近年新開張的娛樂場大部

41分也是集中在這個產業集群區域內，單是新葡京、美高梅金殿、永利澳門和銀河星際這四間娛樂場的賭檯數目已佔了全澳的31%，老虎機數目佔了全澳的23%，提供的客房數量佔全澳五星級酒店客房量的33%。而在新開發的，圍繞“金光大道”區域正在興建的包括新濠博亞集團(MelcoPBL)，該集團在澳門半島沒有開設娛樂場的“夢幻之城”娛樂場和四季酒店。銀河大型娛樂度假酒店第1期（2009年完工）將提供600張賭檯（2012年的第2期將再增加1,500張賭檯）。永利集團預計在該區域發展3個賭場。此外，擬興建的還包括遠東酒店、希爾頓酒店、仕達屋酒店、Faimont及Raffles酒店等世界五星級酒店。因此，受惠於“金光大道”的知名度，仔島這個產業集群可能會比澳門島的產業規模更大。圖2澳門2001-2006年外來直接投資累計總額(百萬澳門元)資料來源：特區政府統計暨普查局其次，澳門博彩產業集群顯示了“制度效應”。從整體性來說，產業集群是介於企業與市場之間的一種新型的空間組織形態（波特，1998）。作為一種組織形態，產業集群是處在一定的制度背景(Theinstitutionalcontext)之中。制度背景分微觀層面與宏觀層面，前者有合約、產權等，後者有政治、社會與文化因素。集群中社會資本逐步形成與積累，集群中盛行誠信與合作的文化氛

42圍；產業集群中各廠商之間的合約簽訂與執行的交易費用較小。筆者認為，澳門博彩產業集群是存在較明顯的制度效應。以下，我們將從近20多年來澳門國內生產總值(GDP)與博彩稅總收入的情況來作一簡要論證。表1澳門國內生產總值(GDP)與博彩稅總收入情況表時間GDPGDP博彩稅博彩稅博彩稅博彩稅收/增長總收入增長彈性系數GDP(比率)1988年16,781.714.72%1,051.744.07%2.996.27%1989年19,914.515.73%1,542.446.66%2.977.75%1990年23,984.216.97%2,077.734.71%2.058.66%1991年27,734.313.52%2,763.733.02%2.449.96%1992年36,522.824.06%3,585.729.74%1.249.82%1993年42,070.413.19%4,650.629.70%2.2511.05%1994年46,715.39.94%4,673.90.50%0.0510.01%1995年52,273.910.63%5,392.215.37%1.4510.32%1996年52,805.51.01%5,119.7-5.05%(5.02)9.70%1997年53,231.50.80%6,163.220.38%25.4711.58%1998年49,360.4-7.84%5,117.7-16.96%2.1610.37%1999年47,287.4-4.38%4,767.2-6.85%1.5610.08%2000年48,972.43.44%5,646.518.44%5.3611.53%2001年49,704.41.47%6,292.911.45%7.7712.66%2002年54,818.79.33%7,765.823.41%2.5114.17%2003年63,564.313.76%10,579.036.23%2.6316.64%2004年82,685.523.13%15,236.644.03%1.9018.43%2005年92,591.010.70%17,318.613.66%1.2818.70%2006年115,282.024.50%20,747.619.80%0.8118.00%2007年153,608.033.24%30,948.049.16%1.4820.14%資料來源：1.“澳門統計圖表集，附錄15.2政府財政收入來源”，澳門統計暨普查局；2.“統計月刊，66.按主要收入分類之公共收入”，澳門統計暨普查局；3.“本地生產總值”，澳門統計暨普查局。

43首先說明的是，上表中的稅收彈性系數是指稅收收入增長率與經濟增長率之比，它是一個較為重要的宏觀經濟指標。從下表我們可以看到，在過去的二十年，除1996年、1997年、2001年和2002年外，其餘年份澳門博彩稅彈性系數均在3以下。而這些年份博彩稅彈性系數發生突變則明顯是制度變遷所引發的效應，如1996、1997年出現較大的波動，是因為澳門經濟受到國內宏觀調控，以及香港回歸前的不穩定政府因素等外在制度因素所影響；如2000、2001年出現較大波動，則是澳門開放賭權的制度變遷因素所影響。另外，從稅收彈性系數的趨勢(圖2)分析，1988年至1996年的稅收彈性波動很少，而1997年至2004的波動則明顯較前大，原因更是因為澳門博彩產業集群的制度效應發揮作用所至。圖2博彩稅彈性系數最後，澳門博彩產業集群引導了“羊群效應”。經濟學經常用“羊群效應”來描述經濟個體的從眾跟風心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左衝右撞，但一旦有一隻頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。筆者認為，澳門博彩產業集群主要是依託歷史較為悠久的傳統產業和中國對澳門所實施的“一國兩制”制度優勢，在較長時期的發展過程中形成專業化分工與協作格局，進而演進為

44具有綜合優勢的產業集群。但澳門博彩產業群形成鮮明特點後，既形成產業規模，但由於其也存在明顯示範學習作用，從而形成上述的“羊群效應”。簡單地說，由於澳門博彩產業以集群式高速發展，引來了區域內多個國家或地區的爭相仿效，新一輪的“博彩爆炸”似難以避免。澳門如持續不斷地擴展博彩業市場，“羊群效應”將使澳門周邊地區為減少自己的社會損失或增加當地的收入而開放賭禁，從而使澳門博彩業在區域內的市場份額不斷被分薄。三、澳門博彩產業集群效應的啟示1.馬太效應的啟示從上面的分析我們可以看到，澳門博彩產業集群最近幾年高速發展，吸引了大量外地資金和著名博彩企業的到來，“馬太效應”中的正面作用發揮得淋漓盡致。然而，我們必須清晰地看到，“馬太效應”在存在“富者越富”的同時，也存在“貧者越貧”的一面。也就是說，如果澳門博彩產業集群發展情況不理想，博彩業本身固有的負面效應(當中包括負面的社會作用、負面形象等)將也會越來越明顯，而不良的博彩形象，將會令主要客源地社會對澳門博彩產業作出負面的，甚至超出具體客觀現實的評價，從而影響到澳門博彩產業集群的發展。事實上，在近期全球金融海嘯的衝擊下，博彩業，這一澳門賴以生存的龍頭行業已變得風聲鶴唳，市場對金沙等大型美資博企的財務問題表現憂慮，甚至傳出“金沙”有倒閉之虞。這在某種程度也是“馬太效應”的負面作用在發酵。故這些均應引起澳門社會的高度重視。簡而言之，我們應該在更好地發揮澳門博彩產業集群“馬太效應”正面作用，佔據區域博彩競爭的制高點的同時，也應充分重視集群“馬太效應”負面作用的影響，在“危”中尋“機”，抓緊發展的歷史契機，找準博彩產業形象建設突破口，在新一輪的區域博彩競爭中佔據主動，成為“馬太效應”的受益者。

452.制度效應的啟示作為制度的重要供給者，特區政府在博彩產業集群中作為一個重要的行動主體，它有必要通過政策制訂選擇合適的廠商進駐集群、維護集群秩序，並通過特定的產業集群政策等來促進集群的發展。特別需要提出的是，在周邊國家和地區，尤其是新加坡的賭場明年正式營運後，整個亞太地區的博彩業應會發生變化，特區政府在博彩業的監管方面做好準備了嗎？面對在澳門和在周邊地區都有賭場的博彩公司為維護自身的最大利益屆時可能作出的各種經營策略調整，尤其是如果有關經營策略損害到澳門的整體利益，特區政府能否及如何依據澳門現行博彩方面的法律法規作出規管和引導？如果這些問題未能獲得徹底的解決，澳門博彩產業集群的發展勢必受到影響。3.羊群效應的啟示博彩業的高利潤令澳門周邊不少國家和地區醞釀開賭，但也有可能令整個區域博彩產業集群在發展過程中出現了無序競爭的“羊群效應”，給產業集群的進一步發展帶來了很大的負面影響。這種負面影響就如一群羊面對一片豐碩的草原，他們低頭只顧在頭羊的帶領下無序而又漫無目的地到處覓食與遊蕩，一片片草地在它們過度的踐踏與蠶食中變得荒蕪了，造成植被的嚴重破壞與退化。與此同時，另一片更加鮮美的草地因無羊群的光顧而年復一年地閑撂，浪費了寶貴的自然資源。這種“羊群效應”，最大的弊端就是無組織、無紀律，突出地表現在企業之間缺乏有效的約束與管理，沒有一個明確而又整體的目標，各行其是、各自為政，就如同在草地上覓食的“羊群”，哪裏熱鬧往哪裏擠，顯得散、亂、差。過多的盲從必然導致非理性的價格戰，使區域博彩產業遭遇重創。簡而言之，澳門博彩產業集群所引發的羊群效應給他們本身的發展帶來了新挑戰。為此，澳門博彩業界不應守株待兔，要在現階段就應做好準備如何克服羊群效應所帶來的這種負面影響。

46四、研究不足及討論在過去二十年中，西方經濟學界對於產業的研究出現了一些新的理論和學說，當中的產業集群(industrialclusters)可以說是最引人注目的學說之一。事實上，產業集群現象大量地存在許多地區，不僅發達國家有，而且發展國家也有；不僅製造業有產業集群現象，服務業也有明顯的集群現象。由於製造業更容易用經濟學的語言和工具（計量模型）來解釋和分析，故對製造業產業集群的研究已取得很重大的進展，但對於服務業，尤其是博彩業這一特殊服務業的研究進展卻並不大，本文試圖運用傳統產業集群效應的研究範式對澳門博彩產業集群的情況進行了一些初步的探討，但限於澳門博彩業本身的統計資料有限，以及本人的學術素養所限，本文只能運用一些現有的統計數據作一簡單的論述，未能進行實質性的數量化研究，相信這是本研究的最大不足，亦是日後相關研究的重點方向之一。儘管如此，從上述分析，我們可以看到，澳門博彩產業集群現象是客觀存在的。在過去幾年，博彩產業集群式發展對澳門博彩產業和澳門整體經濟的正面推動作用是顯著的。不過，我們亦應看到，澳門博彩產業集群的負面效應雖然在過去幾年並不是很明顯，但隨全球經濟環境的轉變，周邊國家和地區在可見將來的競爭加劇，澳門博彩產業集群的負面效應將會逐漸浮現，這就要求業界要做好充分的準備，以迎接日益增加的挑戰。更為重要的是，特區政府在現在開始就應從澳門博彩業的可持續發展角度考慮，通過有效的監管，制定澳門博彩業的產權運作的規範遊戲規則，力為澳門博彩業的運行提供一個公正安全的競爭環境和制度環境，以利繼續發揮澳門博彩產業集群的有利效應，將不利的效應減至最低。參考文獻：1.Scott,A.J.andStorper,M.(1992).RegionalDevelopmentReconsidered.inRegionalDevel-opmentandContemporaryIndustrialResponse:ExtendingFlexibleSpecialization[M],Ed.

47H.ErnsteandV.Meier..LondonandNewYork:BellhavenPress.2.M‧波特，2003：《競爭論》[M]，中信出版社。3.劉本立︰《全球化中獨特產業集群的競爭優勢[J]》，澳門博彩，創刊號。4.馮邦彥、譚裕華︰《從產業集群的視角論證澳門產業結構的適度多元化[J]》，亞太經濟，2007年，第1期。5.阮建中︰《澳門博彩業的制度變遷分析[J]》澳門理工學報，2008年，第3期。（本文為澳門理工學院科研經費資助項目成果，項目編號為RP/OTHER-2/2007）

48略論澳門博彩業發展的新格局及其特點──澳門博彩業從“三分天下”到“六強爭雄”莊金鋒中國小城鎮發展研究院院長、教授本文利用筆者赴澳門實地調查所取得的資料，結合歷史文獻，對澳門特區賭權開放的歷史進程進行初步探討。指出澳門美高梅金殿超濠公司旗下的美高梅金殿在濠江正式登場亮相，標誌澳門賭權開放後的格局，已從“三分天下”發展到“六強爭霸”的新階段。這個階段具有八大特點：“六強爭雄”格局形成速度快；“六強”主體平等自由競爭好；“六強”競爭焦點市場佔率；“六強爭雄”策略各有各的招；“六強爭雄”各有其長短之處；“六強”外國資金背景佔過半；“六強”發展引發社會問題多；“六強爭雄”發展後勁勢頭足。2007年12月18日，澳門美高梅金殿超濠股份有限公司旗下的美高梅金殿娛樂場，在澳門南灣湖畔隆重開幕。該公司的賭牌是經澳門博彩股份有限公司轉批的副牌，由美國拉斯維加斯美高梅集團與澳門賭王何鴻燊之女何超瓊合作經營。雖然該公司持有的賭牌是副牌，美高梅金殿的規模也比不上澳門威尼斯人度假村酒店，但是美高梅金殿正式開業其意義非同一般，至此（今）澳門賭權開放後，6個持有賭牌（3正3副）公司已全部登場，肯定各出奇謀“廝殺”搶客，爭佔博彩業市場的佔有率。有傳媒說，隨美高梅金殿正式開幕，“東方拉斯維加斯”即進入“六國大封相”的搶客局面；還有傳媒稱，“澳門6個賭牌主全告‘埋檯’肉博，標誌澳門賭業正式進入戰國時代”。筆者認為，更明白更準確地說，澳門美高梅金殿超濠公司旗下美高梅金殿在濠江正式登場亮相，標誌澳門賭權開放後的格局，已從“三分天下”發展到“六強爭雄”的新階段。本文擬就這個新格局的形成過程及其特點等問題進行初步探討：

49一、澳門賭權開放博彩業“三分天下”在過去40年裏，澳門賭王何鴻燊掌管的澳門旅遊娛樂公司（簡稱STDM）一直享有澳門賭業的專營權。在社會上要求開放賭權的呼聲越來越高的情況下，1997年澳門過渡政府（澳葡當局）將STDM的專營權延長至2001年。把開放賭權這個難題留給後來的澳門特區政府。2001年7月13日，澳門特區政府發言人表示，特區政府準備在近期內頒發了3張賭權執照，新的賭權執照將歡迎外國公司競標，前提條件是得在澳門本地成立一家控股公司。同年8月30日，澳門立法會正式通過16/2001號法律《幸運博彩經營法律制度》，這個“新博彩法”經行政長官何厚鏵簽署生效，奠定了澳門即將到來的賭權開放的法律框架。其中明確規定，特區政府將會發出最多3個博彩經營牌照；牌照合約期最長為20年（可申請延長5年）；參與競投公司的資本不少於2億澳門元。2002年2月8日，經濟財政司司長兼博彩競投委員會主席譚伯源宣佈：澳門特區政府行政長官認為以下3家參與公開競投的公司所提交的標書，對澳門特區最為有利，已簽署批示，將娛樂場幸運博彩經營批給臨時判給予：澳門博彩股份有限公司、永利度假村（澳門）股份有限公司、銀河娛樂場股份有限公司。從此，澳門博彩業1家專營制度結束，澳門賭業進入三國鼎立時代。下面分別概述3家獲得賭牌的博彩公司的有關情況：1.澳門博彩股份有限公司（簡稱澳博公司）澳博公司是原壟斷澳門博彩業的澳門旅遊娛樂有限公司的子公司，也是3家賭牌公司中唯一的本地公司。澳娛公司持有澳博公司80%的股份。另外20%的股份則由持牌人澳門賭王何鴻燊和澳娛公司的高級職員承擔。根據新博彩法的規定，由於何鴻燊多佔了澳博公司10%的股份，即成為公司的常務董事，同時擔任公司的行政總裁。特區政府相信，以澳娛公司擁有在澳門經營博彩40年的經驗，有利澳門博彩業及整體經濟的穩定發展。澳博的賭牌批給期為18年，承諾投資金額47億元。

502002年初，澳門博彩業專營時代結束，“4月1日澳博開業，接手經營澳娛原來的11個娛樂場，即葡京、回力、東方、金域、鑽石、海島、勵駿會、遊艇會、新世紀、金碧、皇宮，順利延續了澳娛的博彩經營業務。”同時，澳娛原來主要股東之一霍英東宣佈退出。在上述11個娛樂場中，葡京成為賭王何鴻燊的城堡，也是澳門標誌性建築和“東方蒙地卡羅”的象徵。此外，兩處博彩場所，即賽馬場和賽狗場也統歸賭王旗下，從而構成極其龐大的何氏賭業帝國。澳博開業首年不僅順利接手經營澳娛原來多家娛樂場，而且設立了法老王宮殿和水晶宮兩個主題式豪華娛樂場，銳意開拓散客市場。“澳博在2002年度首9個月的博彩收益達170億元，連澳娛首3個月的博彩收益計算在內，全年向政府繳交的博彩稅達77億元，比歷史最高位多出15億元，加上依照賭約向澳門基金會、城市建設及旅遊推廣等撥款超過5億元，合共超過82億元”。後來澳博又開闢了金龍、皇家金堡、英皇、十六浦等娛樂場，特別是由澳博投資興建並於2005年投入使用的澳門漁人碼頭，是澳門首個以主題式設計的綜合娛樂旅遊新景點，也是澳門有史以來以賭場為核心的巨型娛樂城。該碼頭座落於外港新鎮海區海岸，佔地111.500平方米，集娛樂、購物、飲食、酒店、遊艇碼頭及會展設施於一體，是美國賭城拉斯維加斯漁人碼頭的翻版，現已成為澳門的新標誌，吸引大量遊客。面對外資賭企大舉進入濠江，為了提高競爭實力，澳博耗資50億元，在毗鄰舊葡京的黃金地段於2004年5月開始動工建設“新葡京娛樂場”。2007年2月11日新葡京正式開幕，為澳門博彩業揭開歷史性的新一頁。這座被視為澳門新地標的娛樂場，其裙樓設計成一個金碧輝煌、亮麗炫目的巨大彩蛋（萬象球），高達261米的主樓象一朵巨大的金蓮花，裏面設施豪華。開幕儀式隆重事其，在行政長官何厚鏵及800多名中、港、澳及外國的貴賓見證下正式開業。澳博行政總裁何鴻燊表示，新葡京以蓮花為設計主題，是因為蓮花象徵澳門，從中可體現澳門企業的“愛國愛澳”精神。他深信澳博能繼續發展，繼續霍英東口述、冷夏等編著：《澳門賭場風雲》，第120頁，博智出版社出版，最新增訂版。同註1，第121頁。

51回饋為社會。新葡京是澳博全新打造的21世紀營運的旗艦。佔地383000多平方米，開業初期設240張賭檯、480多部角子機、21張貴賓賭檯，是繼澳門旅遊塔之後，全澳門最高的建築物，亦是澳博旗下同類娛樂場中最豪華、服務一流的娛樂場所。除賭場提供9種博彩外，各項娛樂消閒設施應有盡有，特色美食、中西佳餚，品種多多，24小時服務。所有這些為各地旅客提供無可比擬的全天候式享受。新葡京的啟用，必將澳門博彩娛樂業帶領至一個新的發展里程。2008年2月1日，澳博旗下的又一重點專案──十六浦娛樂酒店隆重揭幕。幻彩的煙火匯演令這個沉寂已久的內港再現輝煌。澳博承擔歷史文化使命，配合政府重建舊城區，斥資32億元，把十六浦打造成集旅遊、文化、娛樂於一身的海濱渡假天堂。十六浦的主體建築“索菲特大酒店”，樓高二十層，擁有389間客房及19間貴賓套房。酒店設施完善，包括時尚酒吧、海風餐廳、健身中心、水療坊及會議中心。27萬尺豪華娛樂場擁有150張娛樂桌、5個貴賓廳及320檯角子機，供旅客耍樂。2.銀河娛樂場股份有限公司（簡稱銀河公司）銀河公司主要股東有香港鉅賈呂志和、美國威尼斯人集團（其母公司為美國金沙集團），以及澳門人何安全。以採礦起家的百億富豪呂志和，是香港嘉華國際主席、酒店業聯會主席，在亞洲各地和中國內地經營多家高級酒店；而美國威尼斯人集團在國際會議展覽業擁有很高的知名度和豐富經驗以及廣泛的網路關係。特區政府相信，這些都是澳門日後致力發展區域性國際會議中心的有利條件。銀河的賭牌批給期為20年，規定在7年內完成88億元投資，包括要在2006年6月前興建兩座度假村式酒店、娛樂場所綜合設施。但是，“銀河的賭約在2002年底出現重大修改，不再規限博彩經營權轉予威尼斯人集團。以香港呂志和家族為首的銀河娛樂場股份有限公司與威尼斯人集團的子公司──威尼斯人

52（澳門）股份有限公司，成為了合作夥伴。”即形成了兩個擁有獨立經營權的澳門博彩公司，根據賭牌（約）的規定，牌照持有人要投資不少於88億元，這將由兩家公司均分，即銀河與威尼斯人（澳門）各需投資44億元。由於威尼斯人（澳門）公司積極開拓，位於新口岸填海區的金沙娛樂場在不到兩年的時間內就建成投入使用，現在金沙已成為澳門博彩業一顆璀璨的明珠。這是美國威尼斯人（澳門）公司在澳門開設的第一家娛樂場。（有關情況下面再作介紹）兩個月後，銀河公司所屬的銀河華都娛樂場（第一城市俱樂部）也正式開幕。該娛樂場位於友誼大馬路，全幢大廈高16層，地下至5樓是娛樂場，6-16樓是華都酒店。2006年10月9日，銀河公司旗下的首間旗艦專案──銀河星際酒店及娛樂場正式投入服務，並以“銀彈”政策，推出1000萬港元幸運大抽獎搶客。星際酒店樓高38層，為澳門博彩業再添了300張賭檯及500間豪華套房。兩間位於頂層的特大豪華套房“天際套房”及“總統套房”，每個單位面積達6000平方尺。酒店又裝置亞洲最大的鑲入式LED顯示幕幕，配合燈光控制系統。大廈雙層玻璃外牆用了約3500塊特製玻璃，透過從內到外的高科技燈光效果，營造出幻彩星空視覺效果。所以這些都是為了投入澳門賭場爭霸戰。不過“這位新晉香港賭王自稱‘不大會賭’，又謙說‘只認第三’，以示無意與何鴻燊爭做‘一哥’，但從他口中透露的‘大過拉斯維加斯’的百億賭場大計，令人感到71歲的他‘愈戰愈勇’。”繼第一城市俱樂部開業之後，第二、三城市俱樂部也開始營運了。3.永利度假村（澳門）股份有限公司（簡稱永利公司）永利公司是美國永利度假村集團的子公司，後者直接間接控股近九成。本澳商人黃志成持一成股份，任常務董事。永利公司主席史提芬‧永利(SteveWynn)是一個一生充滿傳奇的人物。他小時候曾經當過擦鞋工，早年畢業於賓霍英東口述、冷夏等編著：《澳門賭場風雲》，第119頁，博智出版社出版，最新增訂版。陳志偉：“呂志和：不會賭的賭王”，香港《明報》2002年2月10日A3版。

53夕法尼亞大學沃頓學院，後來隨父親在故鄉馬里蘭州經營撲克賭場，學到不少經營博彩的知識。不久，就到賭城拉斯維加斯迅速建立自己的事業。他先後擁有股份的賭場有好幾處，其中以金殿賭場最有名氣，人稱美國賭王。特區政府認為，史提芬‧永利在發展休閒度假村方面是具有開創新局面的魄力和成功經驗，這有助於澳門的長遠發展。按照永利賭約，永利公司所獲的賭牌批給期長達20年，比澳博多兩個。承諾在簽約7年後完成投資總額40億元，包括不遲於2006年建成首座度假村、酒店、娛樂場綜合設施並對外開放。永利公司還選定在葡京酒店對面的外港新填海區興建首座賭場酒店。但是，此後史提芬‧永利卻不斷“興風作浪”，新賭場遲遲未動工，他向特區政府提出一系列破壞澳門傳統博彩原有原則的要求。例如他要求澳門立法，批准賭場可直接借錢給賭客，不需經過仲介人（俗稱疊碼仔），其言論引起各界大反彈，認為這種做法，將斷絕數萬人之多疊碼仔的生計，影響到澳門的穩定；又如，他向政府提出可享有39%壞帳的扣稅優惠，輿論認為壞帳扣稅將會減少政府稅收以及打亂現行運作良好的博彩法例。史提芬·永利還揚言如果特區政府不答要求就放棄賭牌，告別濠江。當時，特首何厚鏵對事件做了強烈回應，表示若有公司放棄賭牌，則“貴客自便”。在澳門輿論和特區政府的功力下，永利的態度有所軟化，並採取相應措施，藉此向澳人傳遞永利對澳門博彩業仍然“一如既往”的訊息。2004年，史提芬‧永利攜億萬美元在澳門開始了他塑造“東方拉斯維加斯”的宏偉計劃。2006年9月6日，史提芬‧永利在澳門建的第一家旗艦店“永利澳門酒店”（娛樂場）開業。特首何厚鏵等貴賓應邀出席開幕儀式。當晚還舉行盛大煙火匯演，大批遊客、居民慕名而來。永利澳門酒店佔地約65000平方米，現時開幕的屬於第一期工程，佔地44000平方米，內設600間酒店客房及套房，又有一個面積約9300平方米的拉斯維加斯式豪華賭場，賭場設有222張賭檯，3間貴賓廳和380檯角子機。開業僅僅13天，永利即銷售出約72億港元的賭碼，開業不到一個月就搶佔澳門一成的博彩市場。史提芬‧永利興奮地說：“永利生意好的令人瘋狂！”更值得一提的是，“永利開張前臨門一腳，以9億美元的天價將自己擁有

54的一張副牌轉賣給百寶來娛樂（澳門）股份有限公司，扣除他建澳門永利娛樂場花費的3.6億美元。白白套走了5億多美元！。”“特區政府最初發放的3張賭牌隨永利的最後‘參戰’，博彩業三分天下的基本盤子正式形成。”當前，媒體和學界對澳門博彩業“三分天下”的說法不盡一致。一般從法律角度講，“三分天下”是指獲得政府賭牌的三家博彩公司登場參與競爭，即澳博、銀河和永利。但從幾家博彩公司登場參與競爭的時間順序講，最先是澳博，其次是金沙，再次是永利，最後是銀河，因此，有時“三分天下”是指澳博、金沙和永利，銀河居第四位，沒有列入“三分天下”的行列。請讀者留意。二、澳門博彩業“六強爭雄”的新格局“按照澳門政府‘每家持牌公司只有權做一次轉批給’的規定……如果澳門政府不再增發賭牌的話，澳門博彩市場的最大法律容量是六家公司。”當前，澳門博彩業呈現“六強爭雄”的新格局就是從“三分天下”演變而來的，即從澳博、銀河、永利三家獲得賭牌（正牌）的博彩公司各做一次轉批給（副牌）而形成的，其速度大大超過人們的預想。4.美國威尼斯人（澳門）股份有限公司（簡稱威尼斯人澳門公司）在投標中獲得頭標的銀河娛樂場股份有限公司將賭牌一拆為二，形成了銀河公司和威尼斯人澳門公司，各自建立了擁有獨立經營權的澳門博彩公司，使賭權開放後的澳門博彩市場由三家變為四家。威尼斯人澳門公司（VML）於2002年6月21日在澳門註冊成立，主要業務為娛樂場幸運博彩或其他方式的博彩經營。VML是美國威尼斯人集團的子公司，而美國威尼斯人集團又是美國金沙集團的子公司。換言之，VML是美國金沙集團及美國威尼斯人集團旗下曾坤：“澳門博彩業：生意好得令人瘋狂”，香港《紫荊》雜誌2006年第11期，第4頁。王五一著：《賭權開放的制度反思》，澳門理工學院出版，2005年8月版，第26頁。

55的一家公司，其資金主要來自美國，由美國老闆控股。2004年12月金沙集團在美國紐約證券交易所上市，至今總市值已達250億美元。曾創造美國奇跡的拉斯維加斯金沙集團董事會主席兼行政總裁肖登‧艾德森(SheldonG.Adelson)，1934年生於麻省波士頓一個貧民區的猶太移民家庭，父親是的士司機，母親則教人編毛衣。肖登‧艾德森小時候在街頭叫賣報紙，後來向叔叔借200美元開報紙檔，首次做小老闆。再後來先後當過按揭經紀、投資顧問，但創業才是他的“使命”。1980年他創立了著名的電腦業展覽會COMDEX，1989年他以1.28億美元買入拉斯維加斯金沙賭場，兩個後，他又斥資15億美元重建歷史悠久的金沙賭場酒店，改為富麗堂皇、集酒店和娛樂為一體的“威尼斯人”度假村。現在，肖登‧艾德森的身家高達1599億港元，世界大富豪排名第三位。當肖登‧艾德森成功地在拉斯維加斯站穩腳跟後，便決定將自己的全新理念擴展到海外，他選擇的第一站就是中國澳門。2004年5月18日，投資21億港元的“金沙娛樂場”開業。這是美國金沙集團旗下威尼斯人（澳門）公司在澳門開設的第一家娛樂場，樓高7層，佔地100萬平方尺，當時擁有219張賭檯，600檯老虎機，幾乎把澳門原有博彩設施的總量提高了60%以上。2006年8月，金沙集團再投資8億港元對金沙娛樂場進行擴建，增加了250張賭檯，使賭場容量大為擴大，躍升全球最大的賭場之一。金沙娛樂場自開業以來，“在澳門博彩市場上不斷掀起‘轟動效應’：開業當天，35000人搶擠進這座金碧輝煌的博彩宮殿；開業僅僅24小時，就搶去了澳門當天博彩收入總額的一成三；開業7個月後，這座耗資2.65億美金和短短20個月建成的龐大豪華的賭場即收回了全部投資；開業一年多，金沙中場收益就佔據整個澳門中場份額70%。2005年金沙收入的增長幅度更接近50%……獲純利達3.4億美元。”2007年8月28日，亞洲首個拉斯維加斯概念的大型綜合度假村“澳門威尼斯人度假村酒店”正式開幕。這是美國金沙集團旗下威尼斯人（澳門）公司耗資24億美元，在澳門興建的又一個傑作，是亞洲最大的建築物，佔地面積達往中：“澳門金沙娛樂場後來居上的啟示”，《澳門月刊》2006年第5期，第22頁。

561050萬平方尺，是集大型博彩娛樂、會展、表演、購物及酒店多種元素於一體的綜合度假村，備受關注。美國金沙集團主席肖登‧艾德森在開幕式上表示，威尼斯人酒店揭幕，被譽為歷史上史無前例的創舉，標誌澳門經濟及亞洲旅遊未來發展的一個重要里程碑。5.新濠博亞娛樂（澳門）有限公司（簡稱新濠博亞公司）新濠博亞是從永利度假村（澳門）股份有限公司“轉批給”賭權副牌成立的一家具有外資背景的博彩公司。由澳門“新濠國際發展有限公司”和“澳洲出版廣播有限公司”（簡稱PBL）合資經營。前者佔公司股份40%，後者佔股份60%，由何猷龍擔任新濠博亞主席兼行政總裁。何猷龍是澳門賭王何鴻燊和二太藍瓊纓所生的獨子，曾留學加拿大。1999年大學畢業後回香港，加入怡富證券工作。次年入股網上金融交易服務供應商i-Asia（數位亞洲公司），並出任董事。後來轉入澳娛公司工作。2006年，他被國際青年商會香港總會評為澳門9位傑出青年之一。“身為賭王之子，何猷龍自認幸運，在富裕家族成長，冀長大後能幫助別人，但個人的能力有限，故他希望能推動更多人熱心於公益事業。”新濠博亞旗下的澳門皇冠賭場酒店的建築工程早於2004年底開始，並於2007年5月12日舉行隆重開幕典禮。樓高36層，高度達168米，是仔最高的建築物，建築成本為15億港元。賭場面積為183000平方尺，計劃設80張貴賓賭檯，142張中場賭桌及550檯角子機。開幕時，除中場賭檯已全部運用，貴賓檯只提供26張，角子機開設479檯。幾個月後，總共216間客房也全面運作。何猷龍早前曾表示，日後皇冠酒店服務將與永利等酒店走不同路線，當中會加入一些新潮元素，相信該酒店將會成為鄰近地區，甚至全亞洲最為華麗的酒店之一。皇冠酒店是擺明“以賭為主”格局的，其酒店連大堂也開賭，顧客香港《明報》2006年10月9日A15版。

57一入門即可入賭。業內人士指出，皇冠其與眾不同地刻意“以賭為主”，可能與該公司在開賭前買賭牌的花費太大有關。媒體報導稱：皇冠酒店於2007年5月中開幕，在同年第二季度營運了50天，錄得淨收入2.6億美元，該公司大玩“赤字財技”，主要是想迅速攤還先前的9億美元買賭牌投資。新濠博亞旗下的摩卡角子娛樂場，2007年10月8日在摩卡廣場開設第7間娛樂場，博彩機數目增加130檯。摩卡角子娛樂場現時6間娛樂場所經營的博彩機合共1000檯，當第7間娛樂場投入營運，博彩機數目已增加至1300檯。摩卡半年收入3.06億元。6.澳門美高梅金殿超濠股份有限公司（簡稱超濠公司）超濠公司是以澳門博彩股份有限公司“轉批給”的形式取得賭權副牌經營，具有外資背景的又一家博彩公司。該公司由何超瓊女士和美國美高梅集團合作成立。前者佔公司股份40%，後者佔股份40%。MGMMMACAULIMITED佔股份10%，MGMMIRAGEMACAULIMITED也佔股份10%。“美高梅集團總部設在美國拉斯維加斯，為全球最權威及最具聲望的酒店及娛樂管理公司，總資產達80億美元（約624億港元，雇員73000多人。……曾被美國《福布斯》雜誌評為美國最佳管理公司。”美高梅集團旗下的美高梅金殿酒店設有逾4000間客房，為全世界最大型酒店。它在拉斯維加斯還擁有多家賭場及酒店，業務拓展至全球各地。何超瓊是澳門賭王何鴻燊和二太藍瓊纓的大女兒。她曾留學美國，在聖克拉拉大學修畢市場及國際商業管理專業，學成返港後，在（香港）法國東方銀行個人理財部工作，其後創立天機公關及市場推廣公司。現為信德集團董事總經理，掌管集團的策略性發展及企業管理業務，她也是澳門旅遊娛樂有限公司董事。根據美國內華達洲法列，“當地持牌博彩公司在海外投資時，只要博彩監香港《星島日報》2007年3月1日A31版。

58管局認為其合作夥伴不適當，或合作夥伴受不適當的人影響，當局有權吊銷有關博彩公司的牌照。”內華達州博管局過去2年多一直調查何超瓊的背景，2006年6月，博監局亦就何超瓊與美高梅的合作計劃，要求她呈交足以證明她有能力不受父親影響，能夠獨立營運業務。2007年2月底，在拉斯維加斯舉行的審查聆訊，經過大約5小時，由3人組成的博監局審委會一致通過，讓何超瓊與美高梅集團合作。2007年10月15日，超濠公司旗下的美高梅金殿的金獅像揭幕，由該公司董事總經理何超瓊，聯同澳門美高梅金殿總裁博滿主持。該座金獅青銅像高10米，重63噸，氣勢磅，巧奪天工。何超瓊指出，澳門美高梅金殿是其本人與世界最權威的公司美國金殿夢幻合作，斥資超過10億美元興建的心血結晶，它不僅集五星級豪華度假酒店、娛樂、藝術、國際級水療中心及餐飲設施於一身，更是時尚消閒的新據點。金獅像揭幕，象徵澳門美高梅金殿準備就緒迎接12月初的開業。2007年12月18日，澳門美高梅金殿舉行了場面盛大、璀璨閃耀的開幕儀式。並由特首何厚鏵、聯同美高梅金殿夢幻主席兼行政總裁連得利及超濠公司董事總經理何超瓊主持祝酒儀式。澳門美高梅金殿樓高154米，矗立於景色優美的南灣湖畔，是澳門海傍最矚目的新地標。其賭場佔地2萬多平方米，場內分為高額投注區及一般投注區，設有70張賭檯，240檯角子機，600間不同級別的客房。它以藝術品味為主題的設計風格，瞄準中高檔次客群，酒店房價堪稱澳門最貴之一。它的主要特色（賣點）有：一是樓高35層，由黃金、白金、玫瑰金三種顏色的三組充滿動感的波浪形外牆疊合而成的宏偉氣派，反映出南中國海的美麗景致。二是金殿大堂，其玻璃紫羅蘭裝飾全部由人工吹製而成，全球獨一無二，突顯何超瓊女士的尊貴氣質。三是天幕廣場，佔地面積1088平方米，樓高25米，擁有巨型玻璃天花設計，洋溢歐陸式建築風格，是參照里斯本的中央車站設計的，絕對是大型宴會的最佳場所。同註9。

59三、澳門博彩業“六強爭雄”的主要特點如前所述，超濠公司旗下美高梅金殿隆重開幕，標誌澳門賭權開放後6家博彩公司已全部登場，澳門博彩業發展的格局也從“三分天下”步入“六強爭雄”的新階段。其主要特點有：1.“六強爭雄”格局形成速度快從2006年9月“永利娛樂場”開業，使澳門博彩業“三分天下”的基本盤子形成，到2007年12月澳門美高梅金殿投入運作，標誌澳門博彩業開始進入“六強爭雄”的新階段。其間只有短短的15個月，這種發展速度在世界博彩業發展史上是罕見的，說明澳門博彩業發展“風景這邊獨好”。2.“六強”主體平等自由競爭好在澳門現有的6家博彩公司中，雖然持有的賭牌有正、副之分，公司也有洋、華之分，但在法律上6家博彩公司主體地位平等，並可開展自由競爭，特區政府依法保障所有博彩公司的合法權益。反映了特區政府和投資者都在追求“公平”這個人類的共同目標。3.“六強”競爭焦點市場佔有率澳博、威尼斯人兩家公司都曾經聲稱要奪下六成市場，銀河也聲稱已佔據兩成市場，並有望更上一層樓。新濠博亞表示：皇冠賭場投入營運後，佔有率可望達兩成半。只有永利較保守，認為佔有率可逾一成。但事實並非全是如此，有市場消息顯示：2006年9月統計，澳博、金沙、銀河、永利四家公司市場份額分別為58%、20%、15%及7%。去年，威尼斯人加入競爭，相信各家博彩公司的市場佔有率都會發生新的變化。有專家指出，相信未來各博彩公司

60的市場佔有率會介於一至三成之間，任何一家公司要取得三成以上佔有率，將會相當困難。4.“六強爭雄”策略各有各的招從總體上看，威尼斯人澳門公司主要拼雄厚的經濟實力及其龐大的經營規模效益，金沙和威尼斯人這兩艘“航空母艦”投入使用，本身就可以說明這一點。澳博既注重經營規模（建造新葡京），但更多地是在吸客策略方面做文章，如擴大海陸空交通網絡，舉辦各種新奇展覽，推出抽獎活動，以吸收遊客。銀河“金門”尊尚會獨家推出一系列的尊享禮遇，其中包括專享直升機、勞斯萊斯接送等。永利則獨家贊助百老匯著名音樂劇《CATS》到場演出，攻佔高檔客。美高梅金殿以金獅像揭幕開路，以玻璃紫羅蘭裝飾和藝術品味為主題的設計風格引客。新濠博亞的皇冠刻意“以賭為主”多賺錢。5.“六強爭雄”各有其長短之處在澳門現有6家博彩公司中，各自擁有賭場數目差距較大，但各有賣點（特點）之處，博彩收入也不一樣。見下列圖表：澳門六間擁賭牌公司比較公司賭場去年博彩收入賣點數目（澳門元）澳博19352.22億老字型大小銀河575.41億全澳獨有德州撲克威尼斯人2112.30億全澳最大永利121.32億高檔豪華新濠博亞11.53億皇冠酒店高層景觀一流超濠1今年投入服務美國娛樂名牌資料來源：各公司業績報告及香港《蘋果日報》資料室

616.“六強”外國資金背景佔過半在澳門現有6家博彩公司中，除澳博、銀河屬於華資外，永利、威尼斯人、超濠3傢俱有美資背景，新濠博亞具有澳資背景。可見，外資經營的博彩公司已佔了過半，目前美資博彩公司處在攻勢，華資博彩公司處在守勢。如果這種情況繼續發展下去，澳門的主要經濟命脈會不會掌握在外國手裏，令人擔憂！7.“六強”發展引發社會問題多澳門六家賭博公司的迅速發展給澳門經濟繁榮注入強勁的經濟活力，同時也引發了諸多的經濟、社會、政治問題。例如，賭博社區化日益加強，“病態賭徒”人數增多；賭場荷官熱衝擊其他行業，造成“轉工潮”；物價樓價猛升，部分基層居民生活負擔加重；嚴重影響社會治安，港臺黑幫入股美資賭場令人擔憂；美資博彩公司宣揚美國式民主等價值理念，使社會日趨政治化；對中國內地也有負面影響等等。8.“六強爭雄”發展後勁勢頭足澳門博彩領域“六強爭雄”剛剛開始，相信好戲還在後頭，也有可能出現新的變數。例如，威尼斯人在今後幾年裏，還計劃投入大量資金，在路填海區的金光大道附近興建幾座大型酒店及娛樂場。又如，銀河計劃興建的大型娛樂度假中心將於年內開幕，預計賭場面積超過25萬平方尺，超過600張賭檯和1000檯角子機，酒店房間數目超過3000間。再如，去年澳博爭取在港上市，計劃集資78億元。然而，澳門賭王胞妹何婉琪表明要入稟香港法庭，尋找司法覆核，力阻澳博上市，但今年7月9日被高等法院駁回。同日澳博舉行記者會，對高院的裁決表示歡迎，並確定近期在港交所掛牌上市，集資39億元。其他博彩公司也有新的投資計劃。

62“塞翁失馬，焉知非福”──試論澳門旅遊經濟新形勢下之發展李璽毛蕾澳門科技大學國際旅遊學院澳門科技大學國際旅遊學院助理教授碩士研究生中國大陸不斷收緊“自由行”，“港澳遊”分家；台灣與中國大陸實現直航；全球金融海嘯，世界宏觀經濟形勢日漸低迷；全球賭業指數高位下跌65%，道瓊斯美國賭業指數跌幅達74%……種種跡象表明，澳門目前正處於經濟發展環境劇烈的變化當中。澳門統計暨普查局的資料顯示，2008年9月中國大陸旅客為131萬人次，其中以自由行方式來澳的旅客較去年同月明顯減少24.6%。而一貫較為火熱的“十‧一”黃金周也在酒店入住率、零售業等方面出現了下調，如酒店平均入住率較去年同月下降3.61%，酒店房價較去年十‧一黃金周相比，下降2.64%。零售業的業績也比往年同期少了3-4成。圖12004-2008年8月澳門酒店入住率變化示意圖根據澳門統計暨普查局相關資料繪製全球賭業指數高峰回落65%，《澳門日報》，A10版，2008年10月23日。資料來源：澳門統計暨普查局。資料來源：澳門統計暨普查局。

63如圖1是2004年至2008年8月的澳門酒店入住率的變化示意圖。從圖中可以看到酒店入住率的整體運行態勢是處於波動狀態，2008年前七個月與往年同期的相關資料相若，但是八月的酒店入住率卻跌到了近五年來較低點，下降幅度達到8.36%。業內人士也同時表示，隨兩岸直航的進行，中轉澳門前往內地的台灣遊客數量將出現一定程度的下滑。據最新的統計資料顯示，2008年9月經空路到達澳門的台灣旅客比2007年同期減少了16.81%；2008年1-9月的空路抵達之台灣旅客較2007年同期下降了8.34%。上述資料也從事實上部分驗證了專家對於澳門的台灣客源的判斷。更為嚴重的是作為澳門主導產業的博彩業在此時也出現了較為明顯的停滯和下滑趨勢。據澳門日報10月23日報導，澳門第三季賭收較第二季下跌百分之十。隨業界不斷傳出負面資訊，人們不禁開始陷入對於未來發展的擔心和憂慮之中。澳門這艘疾速行駛的航船如何才能在不斷惡化的環境中乘風破浪、穩步前行呢？筆者認為澳門至少可以從以下方向獲得些許啟發和答案。一、事物的兩面性──樂觀應對環境的挑戰心態決定行為。任何事物都有正反兩個方面，而任何人的行為與決策都取決於其心態。因此，對於澳門目前面臨的環境動盪和變化，業界應該以樂觀的心態從正面的角度去對待。澳門是一個微型經濟體，土地空間和資源都較為有限，近年來博彩旅遊業的興旺在為澳門帶來大量的經濟收益，2004年至今，澳門博彩業年平均增長速度高達60-70%，堪稱世界奇跡。但同時，博彩旅遊的發展也為澳門的社會發展帶來了沉重的壓力與負擔，例如勞動力緊缺、城市交通擁堵、物價樓價高企、學習意識淡薄等。資料來源：澳門統計暨普查局。澳門賭業蜜月期已過，《澳門日報》，A10版，2008年10月23日。資料來源：根據澳門統計暨普查局網站相關資料計算而成。

64表12004-2008年9月澳門社會經濟部分指標變動一覽表罪案宗數食品類物價指數住屋及燃料類物價指數（宗）（點）（點）20049,78699.38100.16200510,538103.34108.57200610,855107.18121.33200712,921115.96132.922008年9月8,154*139.12145.69資料來源：澳門統計暨普查局。*2008年罪案宗數為1-7月的統計總數。表1顯示了近五年來澳門部分社會和經濟指標的變動情況，其中，罪案發生次數上升較為迅速，例如2007年同期（1-7月）罪案宗數為7402宗，2008年則同比增長了10.16%。而消費品（食物）及住屋物價指數的不斷快速攀升也給澳門社會發展帶來巨大的壓力。而近期遊客的調查也顯示，有12%的遊客認為澳門的公共交通需要改善，在需要改善的澳門服務及設施中呼聲最高，從側面反映出目前澳門公共交通壓力之大。除此之外，根據筆者日前所做的調查，在澳門的青年人當中，對於終身學習的認知率相對較低。在筆者調查的180人中，共有約31.9%的被訪者對於終身學習的認知度較低，其中8.1%的受訪者從來沒有聽說過終身學習的理念。這些都可以視為澳門博彩及旅遊經濟快速發展所引發的部分經濟及社會問題。雖然從目前來看，環境的變化的確給澳門的旅遊業乃至經濟發展帶來了很大的衝擊，但從正面的角度來看，它也讓澳門有機會重新審視和調整旅遊及經濟發展的狀態，以更加充足和優質的設施及服務迎接世界各地的遊客。例如據澳門留日同學會早前就“旅客多元發展之路：日本市場拓展”進行的研究，2004至2007年間訪澳的日本旅客數量增長一倍以上。但由於澳門旅遊資源及航線和口岸通關方面的限制，難以吸引旅客長時間留澳消費。近年來的國內黃資料來源：澳門統計暨普查局。訪澳日本旅客四年倍增，《澳門日報》，2008年10月24日，A3版。

65金週期間，澳門口岸的不堪重負以及口岸通關給遊客造成的時間和精力上的損耗也都有目共睹。因此，當遊客接待方面的壓力稍降之時，澳門可以有更多的精力和資源投放在完善城市基礎設施、變革經濟發展模式、優化產業結構、調整客源結構等領域。一方面，可以透過澳門本地的基礎設施建設和投資來增加內部需求，從而在短期內刺激經濟的增長，另一方面，在基礎設施以及旅遊產業資源和結構方面進行深度調整，厚積薄發對於提升澳門未來發展的持續性和競爭力絕對有利，何樂而不為呢？臨危不亂、樂觀面對是邁向成功的重要特質。二、變革發展模式──從重“量”到重“質”眼界決定境界。只有認識到旅遊經濟發展的核心之所在，才能在目前多變的環境下成功應對。雖然，諸多資料顯示澳門旅遊業發展表現出增長放緩的趨勢，但不難發現，現有的資料大多是側重於旅遊業的總量規模方面。實際上，對於旅遊業發展來說，質量結構方面的資料更為重要，如人均消費水準、人均停留天數等都是非常重要的質量結構方面的資料類型。因為數量指標只能代表表面上的熱鬧，而質量指標才等於實際收益。首先，從遊客的結構構成來看，2008年9月自由行遊客減少24.6%後在大陸遊客中所佔的比重為28.1%。可見，大陸遊客中團隊遊客還是相對較多，且就筆者瞭解的情況，由於澳門的低成本航線正不斷拓展，團隊遊客在大陸遊客中的比例正不斷升高。所以，中央政府對於自由行的限制從理論上來看，並沒有像想像中如此可怕。反而，目前自由行的遊客可能更多來自於珠三角地區，他們停留時間往往較短，簽證的限制反而可能會使其延長每次來澳的停留時間。其次，在面對未來如何發展澳門旅遊產業和經濟方面，也應該將重心放在提升結構性指標和效益性指標方面。如比較澳門與香港在旅遊發展質量方面的資料來源：澳門統計暨普查局。

66指標，2007年澳門旅遊者的人均消費為1637元澳門幣，而香港2006年的人均消費額就達到了4799元港幣。如果能夠將訪澳遊客的人均消費水準提升50%，即使自由行遊客的人數減少24.6%又有何妨？此外，訪澳遊客的停留時間相對較短，平均1.1天，留宿遊客的停留時間平均為1.6天，我們又能否採取適當的措施提升遊客在澳門的停留時間？因此，環境的變化要求澳門重新審視旅遊經濟的發展模式，由注重數量向注重質量和效益轉變。例如進行不同來源地遊客消費模式的研究從而確定優質旅遊者的特徵及概念，以優質旅遊者作為重點吸引和營銷的對象。此外，可以力打造一批澳門的精品吸引物，通過多元化、精品化旅遊產品的開發來延長旅遊者在澳的停留時間，提升其平均消費水準，從而帶動酒店、零售業等旅遊相關行業的發展。如澳門18歲以下的人士不允許進入賭場，這就給以家庭為單位、帶有小孩的遊客提出了兩難選擇。旅遊業完全可以適時推出一些適合家庭遊客的產品，如家庭趣味Club，或效仿美國拉斯維加斯，每天上演各種高品質、適合所有年齡層的Show，最大程度吸引遊客，從而增加其逗留的時間和消費的水準。可見，從數量推動型向質量推動型的發展能夠有效解決旅遊者人數下降所帶來的負面影響。三、升級客源結構──提升客源國際化水準內涵決定形象。澳門要邁向國際性城市，發展國際化旅遊，國際化的外在表現需要通過國際化的客源市場去支持和實現。而從澳門目前的客源市場的構成來看，2007年澳門客源市場中，中國大陸佔55.1%、香港佔30.3%、台灣佔5.4%，華語地區的客源在澳門旅遊市場中的份額高達90.8%。從現階段遊客的構成來看，與澳門的國際旅遊城市定位還有一定的距離。“自由行”政策的改變，對本澳訪客量的影響，反應出澳門客源市場單一的弊端，即內地的資料來源：澳門統計暨普查局。資料來源：香港旅遊局網站，統計年報2006-2007。資料來源：澳門統計暨普查局。

67“風吹草動”都會給澳門旅遊業帶來軒然大波。要化解這種風險，應積極開拓多元化的客源市場，升級客源結構，減輕對內地單一客源地依賴。當前韓國、日本、泰國等周邊國家的遊客紛紛將目光投向澳門，澳門航空已經開通了澳門至日本大阪，澳門至韓國首爾，澳門至泰國曼谷以及澳門至菲律賓馬尼拉的航班，相信未來通過航班班次的拓展亦可以增加周邊國家和地區的客源份額。此外，澳門旅遊業界也可以針對澳門新興的多元化旅遊產品進行營銷與推廣，或與中國內地的旅遊城市開展合作，通過捆綁營銷的方式共同開拓中遠端市場。只有將澳門旅遊市場的客源結構加以升級和多元化，並不斷提升海外客源市場的比重，澳門旅遊業的發展才不易受到外界的牽制，澳門打造國際旅遊城市的目標也才能實現。四、延伸產業鏈條──尋求經濟的集群推動效應戰略決定未來。“人無遠慮、必有近憂”，制定相關產業的發展戰略是任何國家和地區在自身發展過程中的必經之路。頭痛醫頭、腳痛醫腳的做法不僅無法支持經濟實現持續穩定發展，並且還會使經濟的發展處於動盪不定的狀態。因此，要從根本上解決澳門旅遊經濟在外部環境變化下的發展問題，最為重要的還是需要從長期的發展戰略上進行思考如何提升旅遊產業抵禦外界風險的能力。從區域經濟的角度來看，多極化的增長能夠較好的實現這一目標，即將區域經濟的發展建立在若干個經濟增長點上，並且適時的更新和發掘新的增長機會，從而保證經濟發展的多元化和持續性。旅遊及博彩業從其產業性質上來看都具有明顯的行業拓展性或產業關聯性。澳門可以思考能否將旅遊及博彩產業鏈進行適當延伸，從中尋求出未來可能的經濟增長點，並制定相關戰略加以培育。例如，博彩業是澳門的龍頭產業，但是從博彩的產業鏈來看，澳門的博彩業處於末端。在博彩產業鏈的前端還有博彩產品與設備的設計和製造等一系列環節，在賭場的後端還存在博彩業教育與培訓等環節。誠然，澳門在土地資源等方面存在一定的限制條件，但是，對於智力密集型的產業而言，土地並非

68最為重要的基礎，資金、人才以及產業環境才更為重要。因此，澳門依託龐大的博彩業市場規模、擁有充足的資金資源、座擁中國大陸的豐富人才儲備，加上周邊地區目前正摩拳擦掌發展博彩業（詳見表2），完全有可能將博彩向產業鏈的上游延伸到博彩產品（硬體及軟體）研發，向下游延伸到博彩產業教育與培訓，將澳門打造為亞太地區乃至世界範圍內最富有盛名的博彩業教育及培訓中心。表2澳門周邊國家和地區博彩業發展或發展計劃一覽表澳門周邊的博彩業博彩業規模及備註韓國華克山莊規模小、只及澳門賭場百分之一、只針對外國人開設的賭場韓國有13家、每年吸引40萬外國遊客越南塗山賭場塗山賭場簡直微不足道。它只及澳門賭場的百分之一。馬來西亞雲頂山莊共有450張賭桌，最多可容納一千多人緬甸撣邦東部緬甸靠近泰國邊境至少有3個賭場，包括TachiIek的“金第四特區首府孟拉三角賭場”和“Regina娛樂場”柬埔寨一九九三年，該國第一家賭場建立。柬埔寨目前至少有20幾家賭場。除了在金邊和西哈努克市共有兩三家賭場外，其他十幾家賭場主要都集中在泰柬邊界上。最近幾年柬埔寨在這兩個地方開設的較大些的賭場共有12個。除了賭場之外，該國還有海上賭船。老撾老撾最早的賭場是建於一九九六年的、位於離萬象60公里的南俄河水庫邊的薩白地飯店裏的丹沙灣賭場(DanSaVanhCasino），泰國的開發商最近準備在老撾南部的佔巴塞(Campasak)投資5億美元修建賭場，該項目據說是亞洲博彩行業投資和規模最大的專案之一。

69朝鮮朝鮮有兩個賭場，一個是設在羅津先鋒經濟特區的海景凱西諾飯店(SeaviewCasinoHotel)，業主是香港英皇集團。賭場於一九九九年十月開始營業。海景凱西諾飯店投資1.8億美元，賭場有52台老虎機，16張賭桌，遊戲方式有21點、百家樂和輪盤。中俄邊境俄羅斯大概是世界上除美國以外的第二博彩大國。由於它的賭場大多數都不穩定，此起彼落，數量很難精確地統計。莫斯科有60個左右的賭場，聖彼德堡至少有20個。中國西北接壤的哈以中國客源為主薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、土庫曼斯坦和烏茲別克斯坦等前蘇聯的中亞共和國，近年來也都紛紛發展博彩蒙古賭場處於斷續的運營狀態，近期正醞釀重開泰國（正在考慮）若法律准許泰國賭場料設在芭堤雅日本（正在考慮）印尼（正在考慮）新加坡（正在實施中）賭場面積十五萬平方呎台灣澎湖（正在積極醞釀）資料來源：筆者搜集相關新聞和資訊整理而成澳門周邊的博彩業博彩業規模及備註

70從世界範圍來看，博彩業產業鏈的市場拓展空間十分巨大，例如表3是2002年世界主要博彩業發展地區博彩機器設備的數量。表3中的2002年資料由於過去了6年，因此可以僅作為參考，目前隨博彩業的飛速發展，相應的博彩機器設備的需求也在不斷上升，如澳門在2008年第一季時的角子機數量為13,552台。而根據國際知名會計審計集團普華永道PriceWaterHouseCoopers最新的調查報告，預測全球博彩業收入到2011年將達到1440億美元。在不斷擴張的博彩業市場中，相關的設備更新、軟體研發以及相關教育培訓的需求將更為旺盛。表32002年世界主要博彩業發展地區博彩機器設備的數量一覽表地區賭場數量博彩機數量備註（台）美國438757,250此數據僅限於拉斯維加斯和大西洋城。中南美洲741165,741此數據僅限於秘魯、哥倫比亞、智利、哥斯大黎加、新西蘭。南非地區─1,296此資料僅限於太陽城。歐洲197,695此資料僅限於葡萄牙、法國、丹麥、荷蘭、德國、澳洲。亞洲141,991此數據僅限於菲律賓、馬來西亞、韓國。資料來源：澳門國際電玩網站，www.macaujoy.com如果澳門能夠在目前的主導產業──博彩、旅遊、會展方面成功實現產業鏈的拓展，並以此形成一定的產業集群效應，澳門經濟的持續增長能力必將大大提升。總之，目前擺在澳門面前的不僅僅是來自各方面的挑戰，實際上澳門也正面臨深度調整的機遇。澳門除了需要在未來發展方面進行精心謀劃之外，每

71一個澳門居民還應該樹立終身學習的意識，努力提升自己，從而提升澳門社會的全民競爭力，畢竟這是一個知識經濟的時代。

72澳門住宅房地產市場展望王友權澳門經濟學會會員前言澳門經濟結構單一，房地產業一直是本地及外來資金熱門投資的領域之一，也是澳門經濟構成的一個重要行業。澳門屬微型經濟體，房地產市場的行業景氣與經濟起伏、供求關係及民生收入的關聯度相當高。近幾年澳門經濟蓬勃發展，房地產業也持續興旺，住宅物業交投尤其活躍，成交價格逐年上升。需求不單來自澳門內部，尤其在高檔樓宇購買者當中，非本地居民佔據了相當比例，因而澳門房地產已形成外來投資及本地居民兩個市場。澳門地域狹小，市區內可供興建樓房的土地稀缺，近年澳門房價的大幅上漲有一定基本因素支持。不過，澳門住宅房地產市場存在結構不平衡現象，有危也有機：來自中低端市場的實質住房需求很大，惟供應卻不足；高級住宅市場投資行為比例高，房價受外圍因素影響而升跌的波幅也較大。一、澳門樓市當前的利好及利淡因素綜合而言，澳門房地產市場存在不少利好因素：1.經濟增長帶動居民收入增加，人口增加、換樓及新婚住房的住房需求上升，澳門樓市有基本因素支持。而面對當前的全球經濟放緩，經濟財政司司長譚伯源於10月份表示，政府會調控外僱數量以保持低失業率，因此預期澳門本地居民的就業及收入情況不會變得太差。2.澳門樓價相對低於其他國際城市及鄰近城市，高級住宅價格僅與北京、上海等地相若，總體上澳門房地產價格仍處於國際投資者眼中的合理水平。在

73近年本地經濟持續上升趨勢之下，投資潛力增加。3.2009年各國仍處於減息週期，中短期仍有機會減息。如美息繼續下調，港澳地區跟隨減息的空間已不大，對樓市刺激有限；如港澳地區隨美息上調，目前可預視有可能的加息幅度也不會大。雖然短期內實質按揭利率或仍有輕微上調空間，但仍處於歷史上的低水平。按揭利率上調將打擊樓市氣氛，但港澳地區相對低利率、高通脹的負利率市場環境持續，對樓市始終起一定支持作用。4.回歸以後，無論中央還是特區政府，政策導向都以促進澳門經濟的持續健康發展為初衷。政府推出首次置業支援計劃、新婚家庭租屋計劃、減收物業轉移稅及房屋稅等措施有助澳門居民置業，都利好房地產市場的發展。現任特首何厚鏵曾表示過，澳門不是政黨政治，政府的政策不會因為換屆而出現大幅度的改變，新一屆特區政府繼續現時經濟政策的可能性較高。5.多項大型基建項目的落實促進澳門房地產業的穩步發展。2010年澳門將進入下一波的工程項目及投資高潮，港珠澳大橋、輕軌、出入境大樓等基建都會推動經濟增長，倘外圍情況好轉，澳門經濟會進入新的增長期，對樓市帶來支持。然而，當前澳門房地產市場正面對幾個主要利淡因素的影響：1.美國次按引發骨牌效應，歐美金融巨企相繼倒下，全球經濟放緩，市場信心不足，各地樓市進入整固期，澳門亦難以獨善其身。九月份雷曼兄弟破產、美林賣盤、AIG財困，更引發全球金融海嘯。IMF預料環球經濟增長在今年下半年會進一步惡化，明年才有望見底，低迷的市況將持續一段時間。2.特區政府規控博彩業、內地收緊自由行，從長遠看有利經濟健康發展，但短期將令澳門經濟增長放慢，打擊樓市氣氛。10月1日譚伯源司長也對外表示，經濟增長將在第四季明顯放緩，全年經濟增長目標將由原來預計的15%，下調至接近10%。3.置業移民政策在特區政府換屆前不可能恢復，輸入外僱政策將隨經濟發展而動態轉變，令外來人口增長出現變數。4.由於現時按揭業務的收益不高，利差只有幾十點子，近月市場成交開始

74大幅萎縮，部分銀行傾向將資金更多運用在其他高收益業務上。風險溢價提高，各銀行都輕微收緊了樓宇按揭的成數、利率等敘辦條件，對房地產市場起到冷卻作用。同時，倘金管局推行七成按揭上限更將降低市場承接力。二、市場供求及價格承接力評估截至2008年中，全澳現有住宅存量18.4萬個，空置量1.3萬個，空置率7.13%。根據市場信息統計，2008至2011年澳門房地產市場供應的住宅單位數超過2萬個。初步估計，2009至2011年落成入伙的住宅單位數量分別約5,000個、5,000個及4,000個；2009及2011年落成入伙的公共房屋分別約3,300及2,700個，2010年則沒有供應。未來三年的住宅供應總量分別共約8,300、5,000及6,700個。過去幾年，澳門人口不斷增長，但住宅新供應少，未能滿足人口增加的住房需求，平均每戶人數逐年增加。根據2008年4月份澳門政府對未來幾年的人口規劃，2007至2011年的平均人口增長率為4.6%。較為保守的假設，倘若新增人口持續以低端外僱為主，市場供應又多為大戶型物業，假定平均每戶人口6人，本地家庭分支的每年新婚住房需求維持在0.25萬宗，扣除珠海居住外僱現數量約1萬人及以後按新增人口10%計算，根據已知的市場供應量及人口增長量估算，至2011年空置單位數量維持在現時水平，樓市壓力較現時無顯著增加。2008200920102011累計人口總數(萬人)56.2958.1760.8563.65—新增人口(萬人)2.481.302.682.809.26新增珠海居住人口(萬人)1.000.130.270.281.68新增本地居住人口(萬人)1.481.172.412.527.58新增人口本地住房需求(萬間)0.250.200.400.421.27本地新婚住房需求(萬間)0.250.250.250.251.00總需求(萬間)0.500.450.650.672.27

75新增住宅供應量(萬間)0.300.830.500.672.30期初空置量(萬間)1.311.111.491.34—總供應(萬間)1.611.941.992.01—期末空置量(萬間)1.111.491.341.34—由於供應量等其他因素比較確定，澳門住宅市場的供求平衡點目前主要在於人口增長能否達到預期以及新增人口的質量，這又視乎總體經濟尤其是龍頭行業的發展。總體而言，2009年住宅市場新供應將增加較多，在現時調整中的經濟環境下，倘投資者對區域經濟前景的信心持續下滑而抽身而退，明年澳門準入伙樓盤的價格可能會受到較大壓力。市場承接力方面，對內需市場而言，大部分本地市民通過取得銀行按揭貸款來購買房地產，是置業主要的資金來源。澳門整體勞動人口32.14萬人，以收入中位數8千澳門元計，通過貸款的人均購買能力僅70萬元左右。若撇除低收入、低技術人口，職位在文員以上至管理層的勞動人口13萬，佔總勞動人口4成。其中，文員及技術人員收入中位數1萬多，人均購買能力在1百多萬元；專業人士及管理階層收入中位數2萬多，人均購買能力在3百多萬元。當然，如果以一個家庭兩人收入共同購房計算，可承接的房價可進一步提高，但加上供養父母及小孩等負擔，會抵銷額外的購買力。此外，由於博彩及周邊行業有不少隱性收入未有納入稅網，實質居民收入有可能高於政府公布數字。首付方面，倘銀行貸款九成，所需儲蓄時間僅一、兩年；倘銀行只貸款七成，則所需儲蓄時間將要較長。2008200920102011累計

76本地購買能力評估單位：澳門元立法機構技術員2008年成員、高級專業及輔助第二季全澳官員、領導人員專業文員人員、企業人員經理勞動人口32.14萬1.46萬1.07萬2.64萬7.92萬(100%)(4.54%)(3.33%)(8.21%)(24.64%)月收入中位數8,00022,00025,00015,00013,000每月供款佔收入上限3,20013,20015,0007,5006,500廿年期可貸款金額上限56萬232萬264萬132萬114萬情況一：七成按揭可購買樓價上限80萬331萬377萬188萬162萬樓款首期24萬99萬113萬56萬48萬情況二：八成按揭可購買樓價上限70萬290萬330萬165萬143萬樓款首期14萬58萬66萬33萬29萬情況三：九成按揭可購買樓價上限62萬258萬293萬147萬127萬樓款首期6萬26萬29萬15萬13萬註：1.每月按揭供款佔收入上限，月入1萬以40%、月入1至2萬以50%、月入2至4萬以60%計算2.按揭息率以P-2%p.a.計算，現為3.25%p.a.。據此分類，400萬以上高級物業的目標客戶面向富裕階層及外來投資者；200至400萬物業面向中產階層，大部分近期新落成樓盤即屬此類；200萬以下目前只有二手物業供應。由於澳門社會貧富懸殊，低收入階層不屬於私人物業的目標客戶市場，其住房需求只可以由公共房屋來滿足。

77對投資市場而言，近年澳門房價急升離不開澳門經濟的高速增長。現時澳門受利淡消息困擾，雖然新投資基金落戶減少，外來投資步伐放緩，目前仍有看好澳門長線前景的投資者入市。不過，倘樓市持續疲弱調整，不掛除有短線尤其是炒賣樓花者在樓宇入伙繳餘款時割價求售，進一步推動準入伙樓宇價格下滑。結語總體上，供求關係及居民收入對澳門房地產市場仍有一定支持，反而當前負面影響最大的是經濟起伏。進入2008年，面對次按危機、全球金融市場動盪、內地宏觀調控以及澳門博彩業受規控，澳門房地產市場也將跟隨而波動。環球經濟不景氣的情況可能持續一段時間，本地經濟受博彩業調控的影響很大，在短期淡大於利的情況下，澳門樓市將進入整固期，市場承接力大幅削弱，市況牛皮，成交萎縮，情況可能持續一段時間。不過，由於利好因素始終存在，樓價雖處於相對較高的水平但始終有基本因素支持，除個別投資成份較多及累積升幅較大的樓花外，二手市場賣家拋售套現的壓力並不高，而且開發商、投資者大多資金實力雄厚，買入土地成本低及高槓桿融資的情況相對少，沒有在短期內大幅降價開售的財務壓力，因而整體樓價再崩潰式大幅下跌的機會較低。金管局尹先龍委員最近也曾表示，房地產市道將調整但不至於出現太不願見到的地步。澳門處於經濟增長期，預計未來三、五年將仍可保持持續的發展與成長活力。未來一段時間澳門房地產業整體需求保持平穩增長，行業長遠發展樂觀。經過這次整固期，在總體上升的過程中進行適當的調整，不僅有利於房地產市場健康發展，對澳門整體經濟的健康發展也具有重要意義。

78澳門需要引進人才嗎？李曉平澳門經濟學會會員知識經濟的迅猛發展使得知識和能力的載體──人才越來越成為了決定國家和地區競爭力的重要因素。為了提升自己的競爭力，許多國家和地區都相繼推出了多種政策和措施來吸引和挽留外來人才。世界發達國家和地區由於更充分地認識到了人才的重要性和體會到了引進人才所能帶來的好處，在引入人才方面所花費的心思和所施加的力度也是越來越大。美國、德國、日本、新加坡、香港目前都制定和實行了多種政策和措施以吸引和挽留外來人才。現在澳門社會在關於是否需要引進外地人才這一問題上也有一些爭論，但要看清這一問題，或許先應該看看其他國家和地區在引進人才這一問題上的態度和做法。一、美國多管齊下吸引全世界各類優秀人才美國是當今世界最發達的國家，也是最重視引進外來人才的國家。可以說在上世紀50年代以前，美國國會及相關部門制定的有關移民的法律和政策的重點是要限制世界其他國家尤其是東半球國家向美國的移民。例如1798年美國國會制定並通過的《外國人法案》授權總統可以下令驅逐其認為有害於美國國家安全的外國人出境；1808年國會通過的《美國憲法》修正案禁止奴隸輸入；1876年美國最高法院判決決定外國人能否進入美國的權利屬於聯邦政府，任何州設移民條例均屬違憲；1882年國會通過的《禁止輸入中國勞工法案》禁止在1943年以前輸入中國勞工；1892年通過的《禁止輸入中國勞工法修訂案》規定在美的中國勞工須向政府登記註冊，一年後未能出示註冊證明者，將可能被遞解出境；1907年通過的《移民法案》擴大了不可入境類的範圍，其中包括16歲以上的文盲，以及日後對東方人進入美國的限制；1921年國會首次正式制訂了

79移民配額法規，規定每個國家每年進入美國的人數不得超過1910年該國公民在美總數的3%，而允許進入美國的外國移民總數每年不得超過35萬人，但西半球國家公民進入美國不受配額限制；1924年通過的《種族法案》首次制訂了永久性配額，規定除西半球國家外，全世界所有其他國家每年進入美國的移民總數最多不得超過15萬人，對每個國家的配額分配以1920年美國的種族結構為依據，同時規定任何外國人要進入美國必須首先向美國境外的領館申請簽證，無簽證進入美國將在任何時候都可被遞解出境，此外還增加了對亞洲移民的限制；1940年通過的《外國人登記法案》規定所有在美國的外國人必須進行登記並提交指紋記錄，同時增加了遞解出境的犯罪人員和顛覆分子的種類。但從上世紀五十年代以來，美國政府和國會就將引進世界各國優秀人才視為一項重要的國家戰略來加以對待，制定和通過的有關外國移民的法律和政策的重點也進行了相應的調整。例如國會在1952年通過的《移民與國籍法》明確提出了要求某些移民須擁有技術的規定；1965年制定的《新移民法》規定每年專門留出2.9萬個移民名額給來自任何國家的高級專門人才，這一規定被認為為吸引其他國家的優秀人才留在美國奠定了基礎；《1976年移民與國籍法修訂案》將“美國缺乏的技術工人”列為批准移民的僅次於“親屬團聚”的第二優先因素；《1990年移民法》增加了對非技術工人移民美國的限制；2001年通過的《加強21世紀美國競爭力法》計劃在3年內，每年從國外吸收19.5萬名技術人員，該法的核心被認為是要吸納世界各國的優秀科技人才；2001年美國政府發放H－1B簽證（職業工作簽證）的數量約11萬，2003年則提高達到約20萬；2002年以來，因9.11事件的發生和反恐的需要美國在簽證發放方面控制日緊，但對於IT人才仍是網開一面。除了利用移民將優秀人才轉化為美國公民之外，美國政府還運用其他多種措施吸引和挽留優秀人才。這些措施主要有：提供獎學金吸引外國學生和學者赴美學習，將赴美留學生作為自己的人才儲備；使用“綠卡”制度為外籍人才在美工作提供方便；打造優越的社會環境留住人才。自第二次世界大戰以來，美國全民教育投資每年的增加額都在幾百億美元以上，眾多大學通過提供優厚助學金、獎學金、優惠貸款來吸引國外留學生就

80讀，像哈佛大學、普林斯頓大學等一些著名大學更是吸引了世界各地的優秀青年。美國科學基金會的一項調查顯示，1999年有75%在美國攻讀博士學位的外國留學生以“研究助理”的身份獲得了大學的全額獎學金。美國目前是世界上接受外國留學生最多的國家，2002年在美國大學深造的外國留學生超過49萬人，佔當年全球留學生總數的約三分之一。據美國國家科學基金會統計，25%的外國留學生在學成後定居美國，被納入美國國家人才庫；在美國科學院院士中，外來人士佔22%；在迄今為止的美籍諾貝爾獎獲得者中，有35%出生時不是美國公民。美國吸引人才的另一項重要政策，就是授予非美國籍的專業人士在美永久居留權，使他們能夠在美國工作和生活。這一政策俗稱“綠卡”制度，主要是向來自其他國家的“傑出人士”頒發“綠卡”，使他們能夠合法地在美國生活和工作。根據相關的法律規定，“傑出人才”的範圍包括科學、藝術、教育、商業、體育五大類，涵蓋科學家、研究員、高級工程師、發明家、電腦專家、醫師等；畫家、書法家、舞蹈家、音樂家、歌星、影星、模特、主持、導演等；各級特級教師、教育理論家等；傑出企業家、工商人才、廣告策劃專家等；著名運動員、教練員等。得到“綠卡”的外國人不僅本人得到永久居留美國的待遇，而且可以將全家人帶入美國一起生活。“傑出人才”綠卡不需要經過繁瑣的勞工證申請程序，若是符合條件，通常半年至一年左右的時間就可以申請下來。美國政府還認識到長久地留住人才比引進人才往往更重要，因此也在留住人才方面採取一些措施。這些措施包括為科研活動提供充足經費，使優秀人才能有較好的用武之地；設立各類獎勵，獎勵科研人員的創造發明，而對獲獎的外國人，美國政府會主動為其辦理“綠卡”或入籍手續，勸說獲獎者繼續留美效力。另外相對先進的民主制度、強大的經濟實力，完善的社會福利制度、退休金制度和醫療保險制度，比較成熟的住房市場，也是吸引和留住外國人才在美工作的原因。

81二、德國重視引進資訊科技人才資訊技術產業被認為是當今世界最有發展前途的產業之一，也是一項對人才依賴性非常高的高科技產業。德國政府特別重視吸引外國資訊科技人才。為此，德國政府在2000年三月專門制定並頒佈了類似於美國的“綠卡”制度但有期限的吸引外國高級IT人才的特殊政策，計劃在三年內引進2萬名來自歐盟國家之外的IT業高級專業人員（實際引進約1.5萬人），並對他們實行優惠的居留審批政策，免除繁冗的常規移民審批程序，如果手續完備，最短在一天之內就可辦妥，居留許可期限為5年，年薪在3萬歐元以上。為解除這些高級人才的後顧之憂，德國政府還允許他們攜帶配偶以及年齡較小的子女一同來德國生活，經過一段時間，其配偶還可以獲得在德國的工作許可。德國政府後來還曾計劃將這一“綠卡”制度推廣到IT產業以外的領域，但由於德國社會失業率居高不下，這一計劃遇到德國一些社團的強力反對，目前這種推廣到IT產業之外的“綠卡”制度還未能得以實施。為吸引外國留學生留在德國工作，德國有關法規規定，外國留學生如果被德國企業或在德國的其他單位聘用，就可以獲得在德國居留的許可；對於一些畢業後未能馬上在德國找到工作的外國留學生，規定允許其在德國居留一年用於尋找工作；這些條件對第三世界國家的資訊科技人才尤其有吸引力。除此之外，德國政府還積極為企業和人才牽線搭橋。德國勞工局專門在網站上建立了德國資訊技術企業與外國資訊技術人才的交流平台，許多來德國工作的外國IT人才通過這個途徑找到工作崗位。勞工局還設有專門機構跟蹤德國高級人才市場，製作年度報告，對各個行業進行就業發展趨勢分析，為高級人才就業提供權威的指導資訊。此外，勞工局在其網站上建立了一個“高級人才就業資訊服務系統”，儲存大量各領域用人單位的招聘資訊和高級人才的求職資訊，雙方可以在這裏直接建立聯繫進行雙向選擇。

82三、日本主要通過接受留學生來引進人才上世紀六、七十年代經濟的快速發展使得整個日本社會科技人才的短缺情況日益顯現，日本政府也逐漸認識到引進外國優秀人才的重要意義。1983年日本政府提出了“在21世紀初接受10萬留學生”的計劃，雖然日本政府宣稱這項計劃的目的是要為發展中國家培養人才，但實際上這其中相當一部分留學生在完成學業後留在了日本為日本所用。根據日本政府規定，留日學生在日本讀完大學後，可在日本就業，獲工作簽證後如果有公司聘用即可獲長期居留權，在日本工作5年以上且無犯罪記錄即可申請日本“永住”資格。四、新加坡重視吸引留學生和引入投資來引進人才新加坡是一個國小人寡的城市國家，自然資源十分貧乏，在建國之初，被譽為新加坡國父的李光耀領導的人民行動黨就確立了教育為本、科技興國的戰略，將人才視為新加坡最大也是唯一的資源。新加坡政府不僅重視培養本國人才，而且積極吸引和留住外國英才，達到為己所用之目的。曾任新加坡政府總理、現任新加坡政府資政的吳作棟在1990年就公開表示：從全世界搜集人才對新加坡的持續發展至關重要，如果新加坡不面對挑戰，將來就會成為一個無足輕重的城市。現任新加坡總理李顯龍也非常重視吸引外國人才。過去新加坡引進的主要是一些基本勞動力，現在隨知識經濟的迅猛發展，新加坡主要引進的是具有豐富知識、先進、開放、具有開拓與創造性精神及理念的管理與創新人才。新加坡吸引外國人才主要通過兩種方式，一是政府提供一流的學習環境，從國外招攬學生，以優厚的待遇與工作環境吸引不少學習尖子畢業後留在新加坡發展。二是新加坡政府規定外國人或企業，只要有好的發展計劃與項目，能為當地創造更多的就業機會，就可獲得新加坡的商業入境證，來獅城創業發展。

83五、香港主要從內地引進人才可能是因為以前人才的重要性相對不如現在這樣顯著，或是以前的港英政府意識到最終要將香港的統治權交回給中華人民共和國，所以在1997年以前，香港沒有任何正式的引進外來人才的計劃。而且在1997年香港正式回歸前的十來年裏，數以十萬計的香港居民舉家移居海外，這種居民遷移不僅帶走了資金，也帶走了人才。雖然1997年後，香港也曾出現過小規模的人才回流，但在回歸後的較長一段時間裏，香港一直面臨人才荒的問題。香港特區政府引進人才的計劃始於1999年12月出台的面向全球的“輸入優秀人才計劃”，但該計劃的執行情況未如預期。2000年香港特區政府又推出了“輸入內地專業人士計劃”，該計劃主要針對資訊科技和金融服務業所設，申請人必須具備這兩個行業的專業技能，並且獲得本地公司聘用與其學歷或工作經驗有關的職位，且申請成功者只能單身來港。但由於這樣的人才在內地一般也都能有較好的工作、收入和社會地位，因此這一計劃的實施效果也不理想。香港特區政府在2003年7月15日廢除了先前實行的“輸入優秀人才計劃”和“輸入內地專業人士計劃”，改為開始實行“輸入內地人才計劃”，這項新的計劃不限專業也不設限額，除了商界和金融界專才之外，只要擁有香港缺乏或無法即時提供的專業知識和技能的內地人才，包括藝術、文化、體育乃至飲食業界的人才都可以被引入，輸入人才的專業和數目由香港本地人力市場自行調節。只要香港僱主在本地找不到能為其提供專業知識和技能的員工，即可由僱主向入境處提出申請從內地引進人才，被香港老闆招過去的內地人才，還可以將配偶和未成年子女帶到香港定居。這一計劃為香港引入了不少工作人才，但這種嚴格按照工作崗位引進人才的方式被認為缺乏靈活性，所以香港特區政府在2007年6月23日又推出了“優秀人才入境計劃”，該計劃規定通過“成就計分制”或“綜合計分制”所甄別出來的“優秀人才”並不需要在香港有僱主即可輸入，並且可以有至少一年的時間在香港尋找僱主或自行創業，“優秀人才入境計劃”雖然並不規定只面向內地，而且也引進了來自澳大利亞、加拿

84大、美國等地的優秀人才，但到目前為止，香港所輸入的“優秀人才”主要來自中國內地，像著名鋼琴演奏家李雲迪、郎朗，前中國體操隊奧運冠軍李寧、李小雙，著名電影演員章子怡，前中國羽毛球隊隊員周蜜等均是通過這一計劃落戶香港。另外為便於從來港學習的非港籍高校畢業生中吸引人才，香港特區政府從2007年底開始正式允許非港籍高校學生可以在其所就讀的院校內正式兼職，並允許他們暑期時可以在校外兼職；香港政府還將非港籍應屆高校畢業生畢業後無條件在港繼續逗留的時間從三個月延長為一年，讓這些學生畢業後可有一年的時間在香港尋找工作；香港教育局的有關人士表示，推出這一政策的目的在於吸引優秀外地學生來港就學，並吸引和挽留他們在香港居住和工作，此舉有助於紓緩香港的人力需求，長遠來說也能提升香港經濟的整體競爭力。六、澳門是否需要引進人才澳門有史以來，可能還從未有過正式的引進人才計劃。過去實行過多年但在2007年4月4日被停止實行的投資移民政策，主要是為澳門引入了購買不動產的資金，對澳門引進人才的作用不彰。現實澳門社會關於是否需要引進人才也有不同的意見。例如有立法議員就建議特區政府應該制定適當的人口政策，給外地來澳讀書且畢業後在澳門有僱主願意聘用的高校畢業生澳門居留權，吸引他們留在澳門發展，以提高澳門人口素質，提升澳門的整體競爭力。但也有立法議員認為允許外地畢業生留澳工作這一措施在澳門完全不可行，這會使本澳人的就業崗位被外地畢業生所佔領，使本澳居民的就業形勢變得嚴峻。雖然從理論上來講，引進人才一般總會有利於提高人口素質，提升區域競爭力，從而能對本地的經濟增長和社會進步產生積極作用。但對澳門這樣一個人口密度已是非常之高的城市來說，再引進外來人口無疑會使城市的人口密度進一步變大，從而可能影響澳門居民的生活素質。而且在澳門特區成立以來的這八年多時間裏，澳門雖然沒有實行引進人才計劃，但澳門經濟和居民收入都得到了較快速度的增長，這就說明即使不引進人才，澳門經濟仍然有可能得到

85較快速度的發展。所以澳門是否真得需要引進人才確實是一個值得思考的問題。另外像澳門這樣一個蕞爾小城，即使要引進人才，也不可能像美國那樣“海納百川”，而是需要明確自己究竟需要引進何種類型的人才以及主要通過何種管道來引進人才，泛泛地談論澳門需要引進人才應該是並沒有現實意義。當然眾所周知，澳門近幾年經濟快速增長的主要原因是博彩業的快速增長，而博彩業是一個並不需要較高素質人才的產業。所以如果澳門博彩業能夠持續增長下去，那麼不引進人才澳門也能取得較快的經濟發展速度，居民也能享受較好的生活水平，在這種情況下本文認為澳門不需要引進人才。但現在內地政府收緊內地居民的澳門“自由行”和周邊一些地區正在準備正式“開賭”的趨勢使得澳門博彩業的未來狀況似乎令人不太樂觀。如果澳門博彩業今後不能再承擔起帶動澳門經濟發展的作用，那麼澳門社會就需要考慮發展哪些非博彩產業才能使澳門經濟繼續增長？這些產業是否需要高素質人才？如需要，僅憑澳門社會自身是否能夠提供夠質夠量的這種高素質人才？如澳門社會自身不能提供夠質夠量的這種高素質人才，澳門的博彩業不能繼續增長，澳門的其他產業又發展不起來，這樣澳門居民的生活素質必然會下降。在這種情況下，本文就認為澳門需要引進人才。所以本文認為像前述幾位立法議員那樣空泛地談論澳門應該或不應該引進人才其實並沒有實際意義。澳門政府和澳門社會或許應該首先分析澳門博彩業能否持續增長下去？如果博彩業未必能持續增長下去，澳門可以發展哪些其他產業來實現澳門經濟的持續增長？這些產業是否需要高素質人才？如需要，澳門社會自身能否提供夠質夠量的這類人才？應該是只有將這些問題分析得比較清楚之後，才能看清澳門究竟應不應該引進人才。此後才能來談澳門究竟應該引進哪些類型的人才，以及通過何種管道來引進這些人才。

86福建與香港經貿合作機遇、進展與對策研究吳崇伯廈門大學南洋研究院教授《內地與香港關於建立更緊密經貿關係安排》（簡稱CEPA）2003年6月在香港簽署，2004年1月1日正式開始實施，之後又簽訂四個補充協定。作為中國加入WTO後簽署的第一個具有自由貿易區性質的協議，CEPA為內地與香港間投資貿易的自由化、便利化奠定了制度性的基礎，堪稱兩地經貿交流與合作的新起點和里程碑，標誌香港與內地的經濟合作將進入一個全新的階段。作為沿海最早改革開放的重要省份，福建與香港地緣相近，血緣相親，閩港有良好的經貿合作基礎，CEPA的簽署與實施引起福建省的高度重視。一、CEPA為閩港經濟合作帶來的新機遇CEPA為閩港經濟合作帶來的新機遇主要表現在：1.為利用外資拓展新的空間在中國內地經濟發展迅猛、市場需求潛力不斷增強的大背景下，隨CEPA的實施，眾多跨國公司及國外中小企業將在香港、澳門設立公司，以充分運用其完備的市場經濟體系及零關稅優惠，加快拓展內地市場。特別是服務貿易領域利用外資將有大的發展。2003年，我省實際利用港資23.3億美元，其中服務業投資不足25%。CEPA對港澳部分服務業提前開放時間、取消獨資限制、降低資質要求、放寬地域限制等優惠政策，將有力促進香港、澳門服務業加快對閩投資，優化和改善我省利用外資結構，有效提高服務業投資水準。

872.為加快企業“走出去”提供新的契機近年來，我省赴港澳投資進展緩慢，且多為從事轉口貿易的“視窗”型企業。隨CEPA的實施，我省企業尤其是中小企業可以借助香港、澳門相對完善的服務體系、豐富的專業經驗、廣泛的銷售管道，尋求決策指導，促進企業上市、融資、產品研發和擴大行銷，加快向香港、澳門及海外拓展步伐。通過赴港、澳投資開工廠，將國外進口材料進行初級加工增值，再運用零關稅優惠進入我省企業製造成品；或者將內地出口產品加工增值，利用“香港製造”、“澳門製造”的產地來源地位，提高產品附加值，規避發達國家的歧視性政策和各種貿易保護措施，增強產品競爭力。3.為經濟結構調整增添新的動力進出口方面，CEPA將直接推動現行關稅較高的香港、澳門產品，如珠寶首飾、化妝品、鐘錶以及部分高級成衣、電子產品等，憑藉零關稅優惠和品牌優勢迅速進入我省市場，豐富市場供應層次，更好滿足消費者需求，促使我省相關企業及時細分市場，調整產品結構，提高市場應對能力。香港、澳門服務業發達，服務優質規範並具有世界水準，外資和香港、澳門本地資本更多地進入我省第三產業，對加快我省產業結構調整的步伐將起到積極作用。4.促進我省相關部門加快政府職能的轉變CEPA確定內地與香港、澳門在7個領域按照“先易後難、逐步推進”的原則推進投資貿易自由化，特別是雙方中小企業加強合作的積極措施，對我省眾多中小企業的發展十分有利。這必將促進我省借鑒香港、澳門先進經驗，轉變政府職能，創新市場機制，規範運作程式，提高服務效率，切實改善投資環境。

88二、福建省應對CEPA的政策舉措為落實CEPA的有關規定，內地各省區市紛紛推出新的舉措。與香港毗鄰的廣東已就CEPA多個重點合作領域推出了配套措施，粵港經濟合作構思有了突破性發展。以上海為龍頭的長三角，將現代服務業作為與香港合作重點，滬港確定了投資、金融、貿易等8個進一步合作領域。北京將在服務貿易開放及貿易投資便利化方面加強與香港的合作。東北老工業基地、西部地區也都在積極準備利用CEPA提供的機遇，促進自身發展。各省市掀起一波利用CEPA機遇，加強與香港經貿合作的浪潮。福建省應對CEPA主要採取了以下政策舉措：1.充分發揮閩港、閩澳經濟合作促進會的作用，進一步落實內地與香港更緊密經貿關係的安排，健全完善合作協調機制福建一直致力於推動與香港合作，建立高層聯繫。1997年閩港經濟合作促進委員會成立,兩地建立高層聯繫；閩港促進會與香港貿發局、香港總商會、中華總商會、香港工商專業聯會簽訂了合作備忘錄，建立起經常性聯繫。每年由閩港促進會組織一些人員到香港進行政府管理、經濟金融等短期培訓。自2001年以來，香港特區行政長官董建華與福建省負責人多次進行互訪。2003年8月25日，香港特區財政司司長唐英年成為閩港經濟合作促進委員會顧問。特區政府還指定部門，與閩港經濟合作促進委員會建立閩港合作與協調機制。2.定期舉行經貿活動繼2002年11月福建省政府在香港成功舉辦了“香港福建節”，取得了經貿、旅遊、文化等方面豐碩的成果後，“福建‧香港周”於2003年8月22日至27日在福州舉行。這是CEPA簽署後，香港在內地舉行的第一場推介香港、尋找商機的大型活動。“福建‧香港周”包括開幕式、香港展覽會、香港投資

89環境介紹會、福建省情介紹會、閩港工貿交流暨項目推介會、物流業交流活動、市場營商支援服務研討會、旅遊業交流活動、閩港法律界交流活動、閩港基建房地產交流座談會、金融及企業上市融資研討會等多場活動，期間還舉行閩港兩地高層會晤，對推動兩地交流與合作起到了很好的效果。福建在繼續辦好各類招商活動的同時，結合香港舉辦的重要展會活動，組織小分隊上門招商，開展更有實效的經貿活動。除了做好對港招商之外，福建還努力辦好現有的港資企業，對重點的大型港資企業實行領導掛責任制，為企業排憂解難。尤其CEPA簽署後，福建本“同等優先、適當放寬”的原則，積極配合落實，努力提高為港商服務意識和水準，支援港企在CEPA框架下贏得更大發展空間。福建省外經貿廳和香港投資推廣署2005年聯合到歐洲，以及2006年聯合到美國加拿大開展招商活動後，2007年7月再次攜手到日本聯合進行投資環境介紹會，這是兩地第四次聯手，該次活動吸引了200多名日本企業高層參與，探討閩港兩地的投資環境和商機。3.提出並推動建立閩港八大合作平台，開創閩港合作新局面，實現共同發展、互惠互贏2004年10月，福建省政府發出通知，將在基礎設施和公用事業發展、聯合招商、金融合作、貿易合作、中小企業發展、旅遊發展、物流合作、人才合作等八大方面加強閩港合作。基礎設施領域的合作將按照規劃，有選擇、有重點地推出一批港口、碼頭、公路、橋樑等基礎設施專案與香港合作。公用事業領域將在城建、物業管理與仲介、工程承包與建築業服務，特別是自來水、公共交通、污水處理、垃圾處理等公用事業方面，加大與香港合作的力度。人才合作方面將採取適當形式，吸引香港金融、會計、法律、城建、物流、工程和管理等方面的人才到福建省相關機構工作；從福建省的公務員隊伍和企事業單位技術及管理人員中選拔一批骨幹到香港特區政府、工商機構以及機場、港口等單位學習培訓等。中小企業發展方面，篩選一批合適的中小企業，通過嫁

90接、購並、租賃等方式，引入香港資金，促進福建省企業的改造和升級。旅遊發展方面，借助香港狄斯奈樂園建成吸引境外遊客的機遇，拓展閩、港、外聯機遊等。4.擴大人員培訓和交流，拓展教育、科技、文化等領域的合作福建省人事廳與香港大學、香港城市大學、香港生產力促進局等簽訂了人才合作協定，根據協定，雙方將在人才培訓、智力引進、課題合作研究、互派大學生學習交流考察、聯合辦學，促進校際合作交流等方面加強合作，進一步實現閩港人才智力資源分享。5.積極參加“9+2”合作機制，著力推進與珠三角、長三角的合作“泛珠三角”(9+2)區域合作已具備良好的基礎和開端。福建作為區域合作中的一員，近幾年按照優勢互補、互惠互利的原則，堅持政府推動，市場運作的發展模式，從進一步推動內地與香港、澳門更緊密經貿關係的安排的落實出發，從基礎設施、產業與投資、商務與貿易、旅遊、農業、勞務、科技教育、文化衛生、環境保護、資訊化建設等具體專案、具體工作做起，加快海峽西岸經濟區建設，積極主動地加強與港澳台和珠三角、長三角以及各省區的合作，為區域合作與發展作出新的貢獻，為支持香港、澳門的繁榮發展作出新的努力。福建與珠三角、長三角都是經濟外向度、市場化程度較高的地區。隨貫穿福建南北，長達700公里的連接珠三角、長三角的同三高速公路福建段的全面開通，隨福建電網與華東電網的聯結，福建與珠三角、長三角的聯繫更加密切，產業合作的領域更加廣闊。福建積極推進溫福、福廈、漳潮汕沿海快速鐵路項目、福建與南方電網聯接專案以及福建LNG工程等基礎設施建設，加強與珠三角、長三角的基礎設施對接，充分發揮企業的主體作用，發揮行業協會、商會的積極作用，促進與珠三角、長三角的產業對接、市場對接，暢通人

91流、物流、資金流、資訊流，聚集生產要素，優化資源配置，提高合作水準。福建與江西、湖南、廣西、海南、四川、貴州、雲南等省（區）建立了良好的經貿合作關係，尤其是廈門市、福州市主動與周邊地區加強協作，分別形成了閩粵贛十三市經濟協作區、閩浙贛皖十四市經濟協作區、閩浙贛皖九方經濟協作區和閩粵贛三邊協作區等涵蓋周邊省份有關市縣的區域協作格局，全方位、多層次地開展區域經濟合作。隨連接周邊省份的公路、鐵路等一批主要交通幹道的基本建成或開工建設，以及省內5個機場與周邊省區航班的逐步開通，省際間協作的通道越來越暢通。福建將加快建設連接京九鐵路大動脈的贛龍鐵路、連接江西等省的京福高速公路福建段等進出省交通基礎設施，加快沿海港口的開發步伐，進一步拓寬省區間的聯繫通道，加強溝通交流，擴大市場開放，加強產業合作，密切經貿往來，促進跨省經貿協作大發展。三、福建、香港經貿合作的現狀與基礎福建與香港有深厚的歷史淵源，兩地血緣相近、人緣相親。改革開放以來兩地的交流與合作不斷加強，許多香港投資者來福建投資興業，為福建的現代化建設作出了重要貢獻。福建經濟的持續健康發展，也為香港的發展創造了空間。1.閩港貿易往來密切，香港是福建最大的對外貿易夥伴幾十年來，香港一直在福建省的對外貿易中扮演兩大角色：一是香港成為福建最大的對外貿易市場。巨額的福建工農業產品是在香港市場上得以實現價值的。改革開放以來，閩港之間的貿易佔同期福建外貿總額的50%以上，據不完全統計，從1979年到1995年止，閩港貿易總額近300億美元，其中，香港向福建輸出各種機械設備及其它商品120億美元，佔福建同期全部進口的52%，而福建向香港輸出的各種產品達180億美元，佔福建全部出口總值的45%，最為突出的是這一時期福建對外貿易依存度從1979年的4.9%上升到1995

92年的40%，上升了35個百分點。其中，對香港的貿易依存度同期也提高了22個百分點。二是香港成為福建對外貿易（除香港本身外）的最大的轉運港口，80%以上的福建省進出口貨物運輸是經過香港再轉向世界各地或流入福建的。進入新世紀，福建對香港的進出口發展平穩，2002年福建對香港出口18.22億美元，佔福建出口額的10.5%，是福建第四大出口貿易夥伴。主要出口商品有紡織服裝、電子通信、電器、金銀手飾等。2003年福建對香港出口21.81億美元，香港仍是福建的第四大出口貿易夥伴。通過香港轉口的貿易額近40億美元。2002年福建從香港進口金額2.66億美元，佔當年福建進口總額的2.4%，香港成為福建的第十一大進口貿易夥伴。進口商品大部分為福建企業開展加工貿易的進口生產零配件，主要有電子電器原材料、塑膠原料等。福建對外貿易蓬勃發展，並成為我國對外貿易大省，得益於與港澳地區的密切合作。2004年，香港是福建省的第四大貿易夥伴，兩地貿易額超過33億美元。但進入2005年福建對港澳地區進出口貿易下降。當年福建對香港進出口總額30.8億美元，其中出口28.8億美元，進口2億美元，分別下降7.9%、6.6%和23.5%，這和泛珠三角區域整體與香港進出口貿易增幅達18.7%的發展勢頭形成鮮明對比。2007年福建省積極拓展工作思路，精心策劃組織活動，紮實推進閩港合作八大平台和閩澳四項合作，閩港閩澳合作不斷向深層次、寬領域拓展。2007年對港澳出口明顯上升，其中對香港出口32.9億美元，同比增長17.4％；對澳門出口1781萬美元，增長92.9%。2.香港是福建最大的境外直接投資來源地閩港之間的投資關係開始於內地實施改革開放政策以後。香港資本充裕，10多年來大量港資進入內地，同樣，這些資本始終在福建的外商直接投資中起舉足輕重的作用。1980年香港對福建協定投資專案9項，協定金額774萬美元；1990年香港對福建協定投資專案604個，協定金額6.1億美元；1996年港商“香港與福建兩地之間的互動與合作日益密切”，上海《解放日報》2005年8月4日。李萍：“福建對港貿易進出口總額增長較大”，《海峽導報》2008年5月17日。

93對福建協定投資專案1214個，協定金額34.42億美元。據統計，從1979年至1995年，港商在閩投資的項目超過11,000個，佔同期福建全部外商投資專案的62%，實際投入的資金近80億美元，也佔同期福建實際利用外資總額的一半以上，為福建吸引外資最多的地區。港商在福建的投資涉及基礎設施、製造業、房地產、農業、旅遊等產業，這種投資既促進了福建經濟的快速增長，客觀上也為實現香港自身製造業的升級與競爭力的提高做出了貢獻，閩港經貿合作的互補互利由此也可見一斑。內地“九五”計畫以後，香港對福建的投資繼續呈現大幅增長態勢。2002年福建利用香港合同資金22.46億美元，佔全省合同利用外資的32.4%，實際到資18.6億美元，佔全省實際利用外資的43.7%，2006年福建新批港資項目996個，合同港資49.4億美元，同比增長28.3%，實際到資34.6億美元，同比增長12.1%。2007年全省實際利用港澳資金42.4億美元，佔全省的50%。港澳客商的投資對福建引進先進技術和管理經驗，加快工業化進程起到了非常重要的作用，香港是福建最大的外資來源地。截至2006年底，福建累計實際利用港資300億美元，佔福建吸引外資總額的50％，列來閩投資各國家和地區。其中投資額在1000萬美元以上港資項目781項，總投資187.34億美元，合同外資119.62億美元。2005年閩港金融、旅遊、現代物流等合作取得新進展，當年福建新批合同港資38.5億美元。3.香港是福建拓展對外經濟技術合作的重要基地福建對香港的投資逐年增多，香港是福建省境外投資的主要地區，僅2003年商務部就批准了我省福建眾和、廈門宇光等8家企業在港設立公司。到2007年6月，核准在香港設立的福建企業累計59家，協定投資金額超過2億美元。約佔福建境外投資企業總數的40%左右，涉及貿易、金融、旅遊、地產、運陳兆豪“閩港攜手提升經貿合作新水準”，《福建日報》，2008年6月24日。“閩港澳經濟合作再上新臺階”，《福建日報》2007年8月25日。“港資佔福建省利用外資總額近一半”，《福建日報》2007年4月13日。

94輸、廣告、商貿諮詢等行業。正是通過這些在港企業，福建進一步拓展了與東南亞及世界其他地區的聯繫。近年來，香港銀行、保險等金融機構加快在福建佈局，福建企業也積極到香港證券交易所上市融資，閩港金融合作不斷取得新突破。2005年香港恒生銀行入股福建興業銀行，成為其第一大外資股東，合作給恒生銀行帶來非常可觀的收益。繼恒生銀行之後，香港台資背景的富邦銀行也入股廈門城市商業銀行。目前已有恆生銀行、匯豐銀行等6家香港銀行在福建設立分行，總資產達76億元。另外香港東亞銀行也擬將福州代表處升格為分行。另據統計，中國銀監會批准港資可以入股福建省農村合作金融機構以來，已有42家港資企業入股福建省14家農村合作金融機構。除了銀行業合作外，3家香港保險公司在福建設立分支機搆，閩港保險業合作也在有條不紊地進行。在閩港金融合作不斷加強的背景下，福建企業積極赴香港上市，香港已成為福建企業海外上市的主管道，目前已有超過50家福建企業在香港上市，累計融資100多億港幣。尤其是2006年以來，福建企業赴港融資步伐有所加快，DBA集團、武夷藥業、飛毛腿等企業均已在香港證券交易所上市，另外還有多家企業正在開展上市準備工作。香港成為福建境外融資的首選地區。從20世紀80年代初開始，福建就向香港輸出勞務和承攬工程。2003年簽訂的工程承包和勞務合作合同額達2.67億美元，完成營業額1.76億美元，派出人員1705人，年末在港人數3198人。香港是福建對外承包工程和勞務合作的主要傳統市場。今天已初步建立起一個以華閩、中福、武夷等在港“福建視窗企業”為骨幹，既立足香港又面向世界其他國家和地區的外經企業體系。近幾年來，福建企業已為香港興建了一批建築、交通、港口等方面的設施，為香港經濟發展做出了新的貢獻。4.香港已成為溝通閩台經貿合作的主要管道；境外遊客入閩旅遊的主要出入口岸、福建對外經貿人才培訓、資訊交流的重要視窗閩台經貿合作對於促進兩地經濟發展，進而推動海峽兩岸關係緩和，實現

95祖國統一，具有重要意義。但是，由於種種原因，海峽兩岸的經貿合作還難於直接進行，而必須借助於第三地完成。香港由於其特殊的政治體制和作為亞太經濟中心的地位，長期充當兩岸經貿合作的仲介地。根據有關資料，目前到祖國大陸投資的台商有90%是通過香港來大陸的，其中60%在香港設有子公司。海峽兩岸的貿易也有一半是通過香港中轉的。而在香港的台商實際上是把香港作為進入祖國大陸的橋頭堡。福建與香港地緣相近、人緣相親，淵源深厚，有120萬閩籍鄉親定居香港，佔香港總人口的1/6。多年來兩地互為旅遊客源市場，旅遊合作有長期廣泛的基礎。香港是我省旅遊業的主要客源市場。福建每年接待大量海外遊客，其中近一半來自香港。如從1979-1996年，福建累計接待香港遊客400多萬人次，佔福建同期接待境外遊客總數的46.8%。目前，港澳遊客來閩旅遊每年達70多萬，佔全省境外遊客的三分之一。福州、廈門、泉州是福建改革開放最早、經濟最為發達的地區，居民個人消費水準高，有眾多的親友在港澳、東南亞，赴港澳旅遊消費需求旺盛。2004年，三地居民實現赴港自由行。2004年以來福建省接待香港同胞56.59萬人次，佔福建接待入境遊客的三成二。同時福建也有大量遊客赴港旅遊，截至目前，共有50多萬人次福建遊客赴港旅遊，為促進香港旅遊業乃至社會經濟發展發揮了一定作用。為密切閩港旅遊合作，推動兩地旅遊業共同發展，福建旅遊業界聯合香港旅遊發展局於2005年10月在廈門大力推介“2005香港購物節”，鼓勵更多的福建居民到香港觀光、購物。香港旅遊發展局聯合福建省康輝國際旅行社、福建省中國青年旅行社、港中旅（廈門）國貿旅行社、廈門旅遊集團有限公司等各大旅行社以及港龍航空有限公司、廈門航空公司，推出一系列精彩紛呈的香港自由行旅遊新產品，突顯香港“購物天堂”的魅力。福建省台、港、澳、僑的優勢十分突出，有80%的台灣同胞、1/6的香港同胞、1/4的澳門同胞祖籍福建，全世界閩籍僑胞超過1000萬。目前在香港的福建社團有130多個，福建旅港鄉親有100多萬。在推進閩港合作中，閩籍鄉“閩港閩澳經濟合作促進委員會辦公室關於2007年工作情況和2008年工作意見”，福建省人民政府網站，2008年2月19日。網址：http://www.fujian.gov.cn。

96親發揮了重大的作用。同時香港還是福建對外經貿人才培訓、資訊交流的重要視窗。四、CEPA框架下拓展閩港經貿合作的對策思路CEPA的實施，在進一步推動內地與港澳經濟聯繫的同時，也定將成為閩港、閩澳經貿合作的加速器。從宏觀上看，CEPA在於為促進內地與港澳市場以及行業進行整合調整優化結構、提高資源綜合利用效率以及加速經濟融合奠定了基礎。但究竟能否利用好這一機遇，實現三地的經濟大融合和結構調整優化以增強整體競爭力，還得取決政府、企業等多方面的因素。福建要借助這一有利時機，採取適當的發展對策，才能揚長避短，充分發揮CEPA的積極作用，實現閩港、閩澳經貿“雙贏”局面。1.設立香港（福建）國際商品分撥中心、建立以香港為基地的福建國際商品銷售網路福建外向型經濟中的兩大引擎之一就是其對外貿易。因此，要充分利用香港的國際貿易中心地位，利用香港已擁有的較完善的國際貿易服務體系，包括發達的貿易基礎設施，進一步從數量、品質上拓展福建省的對外貿易。在這方面，港方應當支持、扶助福建在港設立分撥中心，閩方則應及早策劃，特別是要將福建有出口優勢的產品拿去加強與香港公司的合作，甚至共同組建跨國公司，組織貨源進入世界各國。2.主動承接、吸納香港現代服務業輻射轉移，提升福建第三產業水準香港服務業發達，第三產業佔GDP比重近90%，並且擁有專業服務人才與成熟的服務體系，與國際通行規則高度接軌。在新一輪經濟轉型中，香港正在通過興建科技園和啟動數碼港，加快科技創新步伐，賦予服務業新的功能和

97發展形式，將提供更多專業服務和高增值的商貿服務，成為背靠祖國、服務全球的大都會。雖然內地與香港服務貿易發展差距大，但互補性很強，兩地服務貿易自由化有很大的貿易創造效應。2003年香港服務出口達到3503億港元，其中對內地服務出口佔了1/3，約1000多億港元，內地成為香港服務出口的第一大市場。香港服務出口佔本地生產總值近30%，有較強的市場競爭優勢與發展潛力。福建省要主動承接、吸納香港現代服務業的輻射轉移，不斷提升第三產業發展水準。為此，我省要緊緊抓住專案帶動，以專案為紐帶，建立更加緊密的經貿關係。一要準確把握當前國際資本對服務業的投資重點，結合我省實際，爭搶先機，有針對性地組織和推介一批涉及現代物流、旅遊、仲介服務等行業的高品質專案，吸引更多港澳資本入閩發展。二要把在我省舉辦的“福建香港周”、中國（福建）商品交易會、“9.8”投洽會等活動與我省項目帶動戰略有機結合起來，開闢服務貿易專案和大型投資專案的招商專區和專場活動。要提高交流層次，重點探討CEPA中服務貿易領域的合作機會，建立合作機制，積極參與落實CEPA的各項推廣計畫。三要認真做好在閩港澳台企業工作，鼓勵其增資擴股，擴大經營，充分利用CEPA的優惠政策，壯大企業規模和實力。當前，閩港現代服務業合作應重點放在旅遊、交通運輸和金融業等領域：(1)旅遊業。旅遊業是香港地區的強項產業，增長基礎比較好，有進一步發展優勢和潛力。我省旅遊資源豐富，文化內涵深厚，擁有兩個國家級的旅遊度假區，武夷山為世界“雙遺產”，發展旅遊業潛力巨大。但我省旅遊基礎設施落後，資金比較短缺，景區規劃、提供服務和管理水準都比較低。因此，可以借助香港發展旅遊業優勢，加強旅遊形象宣傳、旅遊品牌策劃和運作，實現聯合促銷，不斷提高我省旅遊市場服務品質和旅遊業整體發展水準。近期內，可進一步放寬和鼓勵有實力的香港旅行社到我省設置分支機搆，搞定點經營，合作組織客源，通過合資形式開發我省的旅遊資源，並提供優惠待遇，借鑒長江三角洲構築跨省、市的“無障礙旅遊區”做法，吸引更多的國內外遊客，促進福建旅遊業發展。(2)交通運輸業。香港的閩籍鄉親超過100萬人，相互往來多，親緣和地

98緣優勢明顯。但我省通往香港的直通客車少、運力相當分散，難於適應兩地探親和經貿往來快速增加的需要。為此，在統籌管理、合理調度前提下，應積極爭取上級有關部門支持，增加往來香港客運班次，取消閩港、閩粵直通客車平等對開的限制，為方便兩地人員往來和我省產品出口服務。通過加強港口及其空港合作，進一步拓展合作途徑，增進協作效益，充分發揮閩港各自優勢，不斷地拓寬雙邊產業發展空間。(3)促進總部經濟發展。目前3100多家跨國公司在香港設立機構，其中800多家亞太總部設在了香港。CEPA實施後，香港可以將其設在國外的分銷中心和設在香港的策劃中心、接單中心逐步向內地轉移。隨內地市場的逐步開放，將湧現出眾多的商機，為閩港兩地聯手發展批發市場與連鎖經營，迅速打開和佔領內地市場創造條件。要加強配套服務設施建設，不斷降低運營成本，促進跨國公司和國內外企業聚集和安家落戶，推進我省總部經濟發展。3.加強對CEPA影響及其對策的研究，尋找閩港澳製造業合作的新領域，加快福建製造業加工基地建設CEPA將對我省部分產業造成一定衝擊，要未雨綢繆，組織相關行業主管部門和行業協會深入調研，有針對性地提出一些行業調整和發展的措施。目前“零稅率”港貨的原產地標準正在磋商之中，對福建產品的衝擊程度還有待進一步評估，要密切關注其發展動態。但也不宜過分誇大港貨的威脅，畢竟製造業不是香港的強項，而且福建本地產品也有很多優勢可以挖掘，可以走與港商合資、合作發展的新路子。應充分利用福建製造業的基礎，有針對性地選擇與港、澳在高增加值製造業領域的合作項目，抓住機遇提升福建製造業的產業層次，以減少CEPA可能對福建產業發展帶來的負面影響。4.營造發揮人才作用的良好環境，做好國際化人才的培養和引進工作隨福建對外經貿的快速發展，熟悉國際貿易運作規則等方面的國際複合

99型人才短缺的矛盾日益顯出。香港、澳門的經濟經過長期的發展和激烈市場競爭，大多具有靈活、良好的用人機制，有優厚的收入和待遇、先進的激勵機制和廣闊的個人發展空間。CEPA實施後，必然有大量港澳服務業企業進入福建市場，這將會吸引內地大批的優秀人才加入，特別是一些經驗豐富、熟悉國內各種實際運作、有相當人際關係的高級人才，這可能帶走福建市場的優質客戶資源。同時，CEPA使港澳眾多國際型專業人士有機會進入內地執業，這必然使內地服務行業中許多中高等職位面臨新的強有力的競爭者，一些素質較差的人員可能面臨下崗失業的局面。因此，福建應當努力營造發揮人才作用的良好環境，形成良好的激勵機制、不斷進取的動力機制和人才合理的流動機制，建設人才高地，加強對國際化人才的引進工作。福建可以和香港、澳門相關部門建立緊密合作制度，共同培養福建的國際複合型的外經貿人才。福建還可借助澳門培養葡萄牙語人才，以利於與葡萄牙、巴西等葡語區的經貿交往。

100卡多佐政府經濟改革對巴西社會發展的影響葉桂平澳門科技大學國際旅遊學院助理教授、博士在研究巴西的經濟改革歷史過程中，我們不難發現自費爾南多‧恩里克‧卡多佐(FernandoHenriqueCardoso)總統上台以來，巴西政府出台了多項經濟自由化改革措施，雖然取得了一定的成效，但並沒有能為巴西徹底解決貧窮和收入分配不均的社會問題，社會保障體系反因經濟衰退而瀕臨崩潰。儘管卡多佐政府也在積極扭轉這一不足，極力進行下一步的經濟改革，但經濟衰退同時帶來的高失業率進一步使巴西的收入分配和貧窮問題推向新高點。本文主要將討論巴西經濟自由化所伴隨而來的主要社會問題，包括失業問題和收入分配問題及因此而衍生的相關社會問題。此外，還將對卡多佐政府的社會保障改革進行深入的探討。一、巴西經濟改革帶來的“後遺症”──社會問題卡多佐總統執政以後陸續推行經濟自由化政策，多年來的推行確實使巴西的經濟活絡起來，逐漸走出經濟蕭條的情景。但是經濟自由化的結構轉型並沒有為巴西解決貧窮和收入分配不均的社會問題，而且有更趨惡化的趨勢。1994年卡多佐在競選總統時的演講中就曾指出，“巴西已不再是一個未開發國家，但它卻是一個不公平的國家。”由他這兩句話，可以看出巴西在經濟發展過程中所引發的社會問題的嚴重性。從筆者收集到的統計數字來看，巴西的自由化改革似乎沒有帶來預期的高度經濟增長。一切以壓制通貨膨脹為第一要務的緊縮性經濟政策造成經濟增長deSouza,Amaury,“RedressingInequalities:Brazil’sSocialAgendaatCentury’sEnd”,inSusanKaufmanPurcellandRiordanRoetteds.,BrazilUnderCardoso,Boulder,Colorado:LynneRiennerPub,1997,pp.63-87.

101率從1991年的1.0%上升到1994年的5.9%後，之後直線下滑至1999年的0.8%，2000年雖有起色，可是並沒有復蘇的跡象。而伴隨經濟衰退而來的高失業率，更將巴西的收入分配和貧窮問題推向新高點。1998年大聖保羅地區的失業率更高達18%，至少4000萬的巴西人生活在收入不足60美元的貧窮線下。由於新自由主義模式的市場經濟改革重在強調效率與市場競爭，並且造成過度剝削勞工、失業率增加與工作不穩定，加上政府財政困難，許多重要的社會政策（包括就業、教育、醫療、收入重新分配等議題）均被忽略或無法執行，而這些問題的日益惡化將反過來對經濟改革的推行造成阻礙。按照聖保羅政治社會經濟研究院(InstitutodeEstudosEconômicos,SociaisePolíticosdeSãoPaulo,IDESP)1995年對巴西484位國會議員的調查，就有接近30%的議員認為這樣的社會狀況持續下去，將會造成市場經濟的崩潰，甚至造成回歸軍事統治或國家分裂。面對這樣嚴峻的社會環境，卡多佐總統自從1995年上台以後，就陸續提出不少改革方案來企圖解決這些社會問題，這些方案包括社會保障體系的重新建構，對初等教育的加強、醫療保險的重新建構、以及公務人員退休金改革方案。後來他還不斷直接強調，全球化帶來前所未有的經濟繁榮，卻也並存社會不正義、失業與不平等的問題，經濟的增長需伴隨更高標準的社會正義，應該努力的方向就是調和強大的國際經濟力量和本土公民權的實踐。然而，卡多佐政府的社會保障改革與公務人員改革早期推出時都因國會中錯綜複雜的利益生態與選舉期日近而慘遭否決，雖然相關法案已經在1999年前後因為亞洲、俄羅斯金融危機與巴西本身的金融危機壓力下通過，但是仍然面臨政府財政赤字與地方、基層執行不力與貪污橫行、扈從政治體系根深蒂固LucioFernandoOliverCostilla,TheReconstitutionofPowerandDemocracyintheAgeofCapitalGlobalization,inLatinAmeri-canPerspectives,Issue110,Vol.27,No.1,2000,pp.82-104.JuandeOnis,BrazilNewCapitalism.InForeignAffairs,Vol.79,No.3,2000,pp.107-119.deSouza,Amaury,“RedressingInequalities:Brazil’sSocialAgendaatCentury’sEnd”,inSusanKaufmanPurcellandRiordanRoetteds.,BrazilUnderCardoso,Boulder,Colorado:LynneRiennerPub,1997,pp.63-87.FernandoHenriqueCardoso,“Associated-DependentDevelopment:TheoreticalandPracticalImplications”.InA.Stepaned.,AuthoritarianBrazil:Origin,Policies,andFuture.NewHaven:YaleUniversityPress,1973,pp.142-176.依據總部設於華盛頓的“國際透明組織”(TransparencyInternational)於2001年6月27日公佈針對全球91個國家所做的年度“貪污感受指數”中所報告，其中巴西的清廉程度名列被調查國家第46位，得分不到5分，屬於嚴重貪污的國家。該組織定義“貪污”為“濫用公權力營私”；“貪污感受指數”報告是針對全世界91個國家和地區，透

102的根本問題，巴西的社會保障改革之路仍然有相當一段遠路要走。以下我們將重點探討卡多佐的經濟改革所伴隨而來的主要社會問題，包括失業問題、收入分配問題，以及因此而衍生的相關社會問題，並且討論卡多佐政府對社會保障改革的因應之策。1.失業問題的惡化巴西從90年代初起一改昔日以進口替代為發展主軸的經濟政策，由科洛爾政府率先實行新自由主義式的經濟改革政策，自由化的政策促使巴西的企業為了加強本身的競爭力與應對國際挑戰的能力，積極從國外引進現代化科技和設備，並減少不必要員工的僱用，導致失業率直線上升。市場對外開放的結過14項具公信力組織有關貪污所做的調查與結果，再綜合做出的一項調查報告。這項報告以10分為滿分，代表清廉程度最高，低於5分就代表貪污嚴重。其中芬蘭以9.9分高居第一，巴西的得分是4.0。國際透明組織表示，由於可信賴的調查資訊並不夠，因此無法對全世界近200個國家全面調查。在引用的14項獨立調查研究中，每個被調查的國家至少引用3項調查結果，巴西的綜合指數則是根據9項調查結果而來。這項報告引用的調查結果，綜合包括世界銀行公佈的“世界商業環境報告”、國際貨幣基金轄下位於瑞士的“管理發展研究所”所做的“世界競爭力年鑒”，以及自由之家、世界經濟論壇等機構所做的不同調查。更進一步的資料請參閱“國際透明組織”網站(http://www.transpancy.org/)。EdwardJ.AmadeoandValeriaPero,Adjustment,StabilisationandtheStructureofEmploymentinBrazil.IntheJournalofDevelopmentStudies,Vol.36,No.4,2000,pp.120-148.表1巴西的就業狀況（1990-2002年，%）1990199119921993199419951996勞動參與率61.561.059.558.659.359.359.6公開失業率4.34.85.85.45.14.65.4199719981999200020012002勞動參與率58.558.257.158.056.456.7公開失業率5.77.67.67.16.27.1資料來源：EconomicCommissionforLatinAmericaandtheCaribbean(ECLAC),EconomicSurveyofLatinAmericaandtheCaribbean,2003-2004and1998-1999,UnitedNationECLACWebsite,28thDecem-ber2006,http://www.eclac.cl/cgi-bin/getProd.asp?xml=/de/agrupadores_xml/aes252.xml&xsl=/agrupadores_xml/a16l-i.xsl&base=/tpl-i/top-bottom.xsl.

103果也導致進口品取代本地產品，不但帶來貿易赤字，也使失業率上升。從上述表1統計數字來看，90年代以來，巴西的勞動參與率已連續10年呈不斷下降的趨勢，僅在“雷亞爾計劃”(RealPlan)實施的那一年短暫回升。而公開失業率則是直線上升，除了1994年和1995年這兩年因“雷亞爾計劃”而略為下降，而21世紀後失業率依然高達7.1%，2002年的公開失業率較1994年“雷亞爾計劃”前升高近40%。依據巴羅士(Barros)等人的研究，1990-1995年間，由於貿易自由化造成巴西製造業就業率下降6%。而阿馬德奧(Amadeo)等人的研究則指出，1993-1995年間，因貿易自由化導致巴西製造業減少12.7萬個就業機會，約為製造業就業率的1.5%。貿易自由化政策對巴西勞工的影響表面上不是十分明顯，但是卻有日趨惡化的趨勢，其中尤以對製造業勞工的影響最大，對技術密集型與資本密集型產業的勞工就業率影響也很大。主要的原因在於各產業經過貿易自由化與國際競爭的衝擊後，多數調整其規模以利競爭，增加單位勞動生產力，且國內在貨幣穩定後需求大增，政府為了避免通貨膨脹再起，對於供給短缺的情形採取開放進口以填補需求，造成貿易赤字不斷上升，市場上進口品充斥造成對國內產品的替代作用，國內產出佔國內吸收的比重下降，導致巴西勞工的就業機會大幅減少。唯一在經濟結構轉型的過程中獲益的只有投入服務業的勞工，其就業率不降反升，主要的因素是其他部門的就業率下降，工業部門的人力轉移至服務業。但勞工轉進服務業通常薪資降低，工作的環境品質也會變差。由於服務業部門無法吸收所有的失業勞工，於是自行創業與非正式部門、即地下經濟的勞工也就大幅增加。1996年巴西從事地下經濟的人口佔都市勞動MaurícioMesquitaMoreiraandSheilaNajberg,TradeLiberalisationinBrazil:CreatingorExportingJobs?IntheJournalofDevelopmentStudies,Vol.36,No.3,2000,pp.78-99.R.P.,Cruz,L.E.,FoguelM.BarrosandRMendonça,Brasil:AberturaComecialeMercadodeTrabalho.DocumentNo.39ofILO/LatinAmericanRegionalOffice,1996.EdwardJ.AmadeoandI.Szkurnik,SaldoComercial,ProduçaoeEmpregonaManufatura.Economia,CapitalneTrabalho.Vol.5,No.1,1997.EdwardJ.AmadeoandValeriaPero,Adjustment,StabilisationandtheStructureofEmploymentinBrazil.IntheJournalofDevelopmentStudies,Vol.36,No.4,2000,pp.120-148.

104人口的56%，數字十分驚人，原因是正式部門的薪資稅率高，導致企業的用人成本也提升。當勞動力大幅進入非正式經濟部門，象徵政府的稅收必然減少，形成國家推行社會政策改革所需的經費來源也同樣減少的惡性循環。2.社會福利分配問題的困境在80年代這個“失去的10年”，由於停滯性通貨膨脹所帶來的經濟蕭條，導致除了最有錢的人外，幾乎所有人的財富均下降，低薪資的勞工失業，中等收入的人則因收入無法保值而被推入新貧窮階級。收入分配的問題在卡多佐政府當政時期並沒有因為經濟自由化的改革措施而獲得改善，反而有走下坡的傾向。表2巴西的收入分配a（1960-1990年）1960197019801990最低的20%3.53.23.02.3中間的60%42.134.630.931.6最高的20%54.462.266.166.1最高的10%39.747.851.049.7最高的5%27.734.933.835.8最高的1%12.114.618.214.6a.表格中的數位元代表各群組收入佔總收入的百分比。資料來源：deSouza,Amaury,“RedressingInequalities:Brazil’sSocialAgendaatCentury’sEnd”,inSusanKaufmanPurcellandRiordanRoetteds.,BrazilUnderCardoso,Boulder,Colorado:LynneRiennerPub,1997.MichaelTodaro,EconomicDevelopment.HarlowEngland:AddisonWesleyLongman,2000,p.297.

105巴西的收入分配問題其實由來已久，除了之前提到的歷史脈絡以外，從軍政府時期一直強調的“先增長，再分配”的“蛋糕型”經濟策略起，就已經為後來的經濟發展種下禍根。經濟奇跡時代，巴西每年都有近8％的經濟增長率，但是收入分配不均的情形也隨之更為惡化，從表2可以發現，80年代以前，最貧窮的20%的人口的收入只有全國總收入的3%，而最富有的1%卻享有全國15%上下的收入，相當於全國較低收入的60%收入總和。根據惠利(Hewlett)的研究，70年代巴西有54%的勞動個體及30%的家庭連最低工作薪資都無法賺取。東北部的皮奧伊州(Piaui)有90%的勞動者其收入低於最低薪資。當時巴西的1億人口中，約有500萬人享受相當於西歐的生活水準，另外1500萬人則享有較為富裕的發展中國家的生活水準，其餘的8000萬人則被納入拉丁美洲最為窮困的一群。從時間的維度來看，巴西的收入越來越不平均，最貧窮的20%收入總和佔全國總收入比重從60年代的3.5%，90年代已經降到2.3%，相反的，收入最高的20%收入總和佔全國總收入的比重從60年代的54.4%，90年代已經提高到66.1%，收入最高的10%已經擁有全國財富的一半。仔細探究巴西收入分配如此不均的原因，在於前面提及的軍政府的“先增長，後分配”的經濟發展策略。藉由外資為主的發展方針，卻沒有帶來足夠的工作機會，據甄金斯(Jenkins)的統計，70年代跨國公司在巴西僅僱用50萬員工，這些人僅佔巴西總經濟活動人口的1.7%。此外，軍政府為提高產業競爭力、壓低生產成本、對付通貨膨脹與吸引外資投入，對勞工採取壓低薪資政策，使勞工收入不但未受到經濟增長而提升，反而更為微薄。依據伊德瑪‧巴哈的研究，1962-1972年間，非技術性勞工的收入持續下降，技術性勞工則獲得適度的調薪，而高薪管理階層的收入則在1966-1972年間有關“蛋糕理論”的介紹可參考呂銀春：《對巴西經濟奇跡的再認識》，載《拉丁美洲研究》，1994年第4期，第12-17頁。SylviaAnnHewlett,“PovertyandInequalityinBrazil”.inSylviaAnnHewlettandRichardS.Weinerteds.,BrazilandMexico:PatternsinLateDevelopment.USA:InstitutefortheStudyofHumanIssues,1982,pp.321-322.RhysJenkins,TransnationalCorporationsandIndustrialTransformationinLatinAmerica.N.Y.:St.MartinsPress,1984,p.165.

106每年有8%的增長。由此看來，在巴西經濟奇跡這一段時期內，巴西收入分配不均的情形，反而因為經濟的快速增長所造成的財富過度集中而更趨惡化。表3巴西的實際平均收入變化（1990-2000年）1990199119921993199419951996實際平均收入a104.589.087.095.696.3100.0107.9199719981999200020012002實際平均收入a110.8110.8105.9104.899.6-ba.以1995=100；b.未有統計。資料來源：資料來源：EconomicCommissionforLatinAmericaandtheCaribbean(ECLAC),EconomicSurveyofLatinAmericaandtheCaribbean,2003-2004and1998-1999,UnitedNationECLACWebsite,28thDecember2006,http://www.eclac.cl/cgi-bin/getProd.asp?xml=/de/agrupadores_xml/aes252.xml&xsl=/agrupadores_xml/a16l-i.xsl&base=/tpl-i/top-bottom.xsl巴西國民的實際平均收入在90年代自由化改革後由於成功克制通貨膨脹，在1995年終於恢復1990年的水準；1990-1996年間，生活在貧窮線下的人口已經減少12%；但是在收入分配上並沒有明顯改善，隨改革的不斷深化，實際薪資收入有不斷下滑的趨勢，由表3可以發現，1999年和2000年實際薪資收入已漸漸回到1995年“雷亞爾計劃”實施前的收入水準，並且由於失業率不斷上揚，收入分配不均的情形越來越嚴重，90年代的收入分配不均問題比60年代還嚴重，1997年巴西的基尼係數(GiniCoefficient)接近0.55，是拉丁美洲最嚴重的國家。SylviaAnnHewlett,“PovertyandInequalityinBrazil”.inSylviaAnnHewlettandRichardS.Weinerteds.,BrazilandMexico:PatternsinLateDevelopment.USA:InstitutefortheStudyofHumanIssues,1982,p.321.ECLAC,StatisticalYearbookforLatinAmericaandtheCaribbean2000.Chile,Santiago:UNPublishers,2001,pp.66-67.基尼係數(Ginicoefficient)是最常用的收入不均指標，衡量的方式是洛倫茲曲線(Lorenzcurve)與絕對均等線所夾半月形面積，佔絕對均等線以下三角形面積之比例。基尼係數必定介於0（絕對均等）與1（絕對不均）之間，因為係數越大，表示收入分配越不均，故基尼係數是一種不均度指標。相關討論請參考高鴻業：《西方經濟學》，中國人民出版社2001年版，第345-347頁。ECLAC,StatisticalYearbookforLatinAmericaandtheCaribbean2000.Chile,Santiago:UNPublishers,2001,pp.66-67.

1073.巴西社會保障系統的發展和特徵(1)社會保障系統簡介社會保障制度是巴西社會領域的重要制度，保障重點是老年退休人員和工傷、疾病等人員。巴西私人企業的社會保障制度多年來一直實施配額制度，即社會保障基金來源於企業、個人和政府。企業和個人依法按工資的一定比重繳納，聯邦政府負責社會保障基金差額部分的補貼。80年代以前，由於在職就業人數與退休人員的比重較合理，社會保障金每年呈順差。但自90年代以來，由於人均壽命的延長和老年人口比重的不斷上升，就業者與退休者的比重不合理，以及從事非正規經濟人口的增加，導致巴西社會保障金年年出現巨額赤字，成為巴西財政的沉重負擔。此外，參加公共社會保障的人數和比重在大幅度下降，也引起政府的關注。據巴西瓦加斯基金會社會政策研究中心(CentreforSocialPolicyStudiesoftheGetulioVargasFoundation)主任馬塞洛‧內里(MarceloNeri)在2001年6月發表的題為《4000萬人沒有社會保障》的文章中指出：“在私人企業的6400萬勞動者中有3950萬（佔62%）不交納社會保障金。20%的最貧困者不交納社會保障金的佔96%，20%的最富有者不參加社會保障的僅佔16%。在城市，1985年不參加社會保障的人佔39%，1999年上升到53%。眾多群體不參加社會保障制度，不但減少了政府社會保障基金，更重要的是他們得不到社會的基本保障。”文章還指出，近幾十年來，無論是企業還是勞動者交納社會保障金的比重不斷上升，掙1-3個最低工資的勞動者交納社會保障金的比重由30年代的佔工資的3%上升到目前的8%，企業所有者為職工交納的社會保障金由佔企業職工工資總額的3%上升到20%。由於巴西的社會保障系統起始於退休金系統，這種退休金系統是在1923年為了保障鐵路公司的僱員而引進的。這些工人運送巴西的主要出口產品（如咖巴西《四月年鑒》，2000年。轉引自呂銀春：《巴西經濟改革的成效》。載於江時學：《拉丁美洲和加勒比發展報告No.3(2002-2003)》，社會科學文獻出版社2003年版，第395頁。

108啡）。相對於智利、烏拉圭、阿根廷和古巴，巴西是拉美國家中第一個引進社會保障系統的國家。如表4所示，巴西的社會保障是以公司的基金形式開始，然後在20世紀30年代發展成為基於職業的機構(institutos)。這種機構很快在一個又一個職業中開展起來。表4巴西退休金系統的歷史1919工傷法生效1923建立鐵路工人的退休基金1931建立公務員退休基金1932建立礦工退休基金1933漁民和碼頭工人退休金機構成立1934商人和銀行僱員退休金機構成立1936工廠工人退休金機構成立1938運輸業僱員退休金機構成立1953公務員退休金機構成立1960頒佈社會保障法：自營人員強制加入1967廢除現存機構，建立國家社會福利署(NationalSocialWelfareInstitute,INPS)1971引進農村工人基金1973家庭工業引進生活保障系統1974社會保障與勞動部(MinistryofSocialSecurityandLabor)重新組建為社會保障和協助部(MinistryofSocialSecurityandAssistance)1977引進國家社會保障和福利系統(NationalSocialWelfareandAssistanceSystem,SINPAS)，此外將INPS納入SINPAS1988新憲法頒佈，聲稱社會保障是人民的權力1990國家社會保障署成立(NationalSocialSecurityInstitute,INSS)資料來源：AkikoKOYASU,SocialSecurityReformbytheCardosoGovernmentofBrazil:ChallengesandLimitationsofReformTenYearsAfter“Democratization”,inTheDevelopingCountries,Vol.XLII,No.2,p.250.

10920世紀60年代，在公司和貿易集團的壓力下開始重新組建一個社會保障服務體系。1966年職業協會被廢除，而隨後在1967年成立了國家社會福利署，它由社會保障和勞動部控制。長期被排斥在社會保障體系之外的農村和家庭(home)工人在1971年和1973年也被囊括進來。1974年，在政治管理機構重新組建中，社會保障和協助部作為支援INPS擴大服務的機構而成立。1977年，國家社會保障和福利系統作為將社會保障服務提高給過多人的組織而成立。這個系統的目的是整體的管理多種多樣的社會保障服務，如退休金(pensions)，醫療服務和社會協助(socialassistance)。INPS被納入SINPAS，作為後者的一個部分運作。然而，自從INPS管理退休金，它事實上佔用了SINPAS預算的70%。理論上，在20世紀70年代巴西的社會保障系統覆蓋了所有的普通工人。但事實上，實際的受益者經濟上活躍(active)人群的比重在1950年是20.8%，1960年為23.1%，1970年為27%。學者奧利維拉(Oliveria)在巴西社會保障歷史方面頗有研究，他指出，在社會保障系統方面，他發現“被解放的巴西，富裕的巴西，社團主義的巴西和邊緣化的巴西”是並存的。儘管理論上社會保障系統適用於所有職業的工人，但實際上，巴西的社會保障系統仍然是不平衡的，它只使人群中特定的一部分人受益。80年代拉美經濟危機期間及之後，巴西的社會保障陷入了嚴重的財務困境中。事實上，在那10年中，並沒有進行大規模的機構改革。1985年的重新民主化意味政府不得不解決嚴重的社會問題（貧困和失業），這些問題都在21年的軍事政權時期惡化，並且政府還要承諾提供更好的社會服務。例如，政府保證支付與最低工資水準相同的退休金（1988年憲法第201條）並且農村男女工人領取退休金的年齡比總體工人低五年（第202條）。這些措施導致了國家社會保障帳戶的巨額赤字。(2)社會保障的兩大支柱和它們的問題──RGPS和RJU事實上，巴西的社會保障大致可以以工人職業劃分為兩個不同的種類。第巴西駐倫敦大使館網頁有關於巴西社會保障機構改革和變遷的歷史，詳細可參閱該網頁www.brazil.org.uk，2006年12月10日。

110一個叫做社會保障一般制度（GeneralRegimeforSocialSecurity，簡稱RGPS），它覆蓋了大多數普通工人（如國有企業和私有企業的僱主和僱員、自營人員、家庭工人和經營小家族生意的僱員）。INPS在90年代更名為國家社會保障署（簡稱INSS），並由該署負責管理RGPS。由於人口老齡化和非正式部門的擴大，RGPS保費收入減少，由此陷入財務危機。但這不是它面對的唯一麻煩。另外一個不安因素在於退休金系統的服務年限，這是在1945年引入的。在這個系統下，被保險人有權獲得與工作年限成比例的收益，而不用管保費支付額的多少。這就意味，男性工人工作35年後，女性工人工作30年後，就有權獲得退休金。如果他們在13到19歲時就開始工作，當他們達到40歲時就可以收到退休金。在剛剛引進時，那時巴西的平均壽命是45歲，這項計劃是可以有效地運作的，在資金上是可持續發展的。但到了20世紀80年代，這項計劃難以負擔起經費，因為巴西的平均壽命上升到65歲或更高。在1994年，INSS帳戶開始出現赤字。以實際價值計算，赤字從1994年到1995年由40.9億上升到60.8億，在1996年為118.7億，1997年為179.8億，1998年為655.6億，在1999年達到了驚人的數字810.3億。與RGPS相對應的是政府員工養老金制度(PensionRegimeforGovernmentWork-ersRJU)，這種適用於軍隊服役人員，聯邦政府、州和市(município)一級的公務員，及在行政、立法和司法代表處工作的人員。多年來，這個計劃不收取保險金。退休後支付的退休金與退休金領取人員退休前的最後工資相聯繫。根據1995年的資料，月平均RGPS退休金是最低工資的1.8倍，支付給退休的政府部長和前任政府部長的RJU退休金是最低工資的14.6倍。前任軍事人員領取的退休金是最低工資的19.5倍，而退休國會議員領取的退休金是最低工資的54.2倍。可見，這種不平等十分巨大。儘管持續支付保險金的期限作為一個確定領取退休金資格的因素而被引入，退休期間的工資保證在RJU的修正版中仍然完整無缺。1998年12月，卡多佐政府決定將保險金率定為工資的11%。隨後，政府建議將活躍部門公務員Informedeprevidênciasocial,vol.11,No.12,December1999,p.15.MinistryofPlanning,Budget,andManagement,Boletimestatísticodepessoal,No.51,2000.

111的保險金率提高到工資的20%-25%。政府還建議從退休的公務員中收取保險金。在這個計劃下，實際月工資為1200或低於1200的公務員支付工資的11%作為保險金。如果他們的實際月工資為高於1200但低於2500支付工資的20%作為保險金，收入更高的則支付工資的25%作為保險金。對於退休的政府公務員，對於實際月工資為600或少於600的計劃保險金率為零。實際月工資高於600但低於1200的公務員支付工資的11%作為保險金。實際月工資為高於1200但低於2500支付工資的20%作為保險金，收入更高的則支付工資的25%作為保險金。但是，卡多佐政府始終沒能將此項計劃付諸實施。1999年1月第二屆政府上台時，1998年夏季俄羅斯嚴重的經濟危機已經波及到了巴西經濟。經濟危機使得卡多佐政府的社會保障改革擱淺。一個精通拉丁美洲退休金改革事務的世界金融經濟學家凱恩(Kane)曾做過一項研究，發現了RJU的問題，他指出RJU“違反了水準的和垂直的平等標準。”他寫到，公務員的退休金遠遠高於同樣收入的私人部門工人的退休金是不公平的。他陳述到，公務員工資對退休金的比率是私人部門工人工資對退休金的比率的4倍。不僅如此，RJU的不用職工繳款的養老金計劃從平等的角度來說存在十分大的問題。對於“垂直平等”，他還進一步指出，“公務員是一個有力的通常是組織良好的利益群體，他們試圖削減阻礙這些特權的障礙，”由此總結出來這就是為甚麼巴西很難進行社會保障體系的改革。二、卡多佐政府的社會改革措施面對收入分配不均、失業率日益增高的局勢與其他相關的社會問題，卡多佐以一個社會民主信奉者自居，他並非不想改革，事實上他在1995年一上台就挾其高票當選的民意支持率提出數個憲法修正案。1995年3月，卡多佐政府提Kane,Cheikh,T.,“ReformingtheBrazilianPensionSystem.”InDoOptionsExist?TheReformofPensionandHealthCareSystemsinLatinAmerica,ed.MariaAmparoCruz-SacoandCarmeloMesa-Lago.Pittsburgh,Pa.:UniversityofPittsburghPress,1998,p.302.

112出的憲法修改將注意力集中在以批判的眼光回顧RJU上。憲法修改還提議將員工服務年限替換成基於新的年齡限制和被保險人交保費年數的權利。但是，政府的提議卻未能通過。雖然1995年11月在順利通過開放外資參與投資國內國營天然資源的“五大修正案”之後，卡多佐政府還立刻提出社會保障改革、行政改革以及稅務改革等法案。但是，這些修改憲法法案需要參議院和議會(chamber)分別舉行兩次會議，以及需要獲得議會3/5成員的支持才行。除此之外，政府修改憲法的提議不會直接由議會商議，而是由一個特殊機構憲法修改委員會處理，這個委員會有權力修改政府提議。因此，修改計劃先由議會進行兩次商議，然後被送往參議院。只是，最終受當年有地方選舉以及關係各個候選人的群眾支持基礎而無法得以通過。最終商議和通過的僅僅是由議會修改的版本。卡多佐的社會改革議程是以就業、教育、健康、農業、衛生及住屋問題為中心。推行的戰略則是以緊急行動計劃和結構改革並進。在結構改革方面，通過在人力資源上的巨額投資使貧窮的人民有機會脫離窮困，人人有平等的機會追求同等的生活。對於最貧窮與最脆弱的人民給予立即的保護與救濟。同時推動“社群鞏固計劃”(ComunidadeSolidária)以加速政府對貧窮人口援助計劃的效率，避免官僚的僵固性延遲了政府社會福利計劃的效果。卡多佐承認過去中央集權式的社會福利改革計劃十分失敗，現在應該改采規模較小且非中央化的改革計劃，以符合市場與社會的需求，也更符合成本效益。長期而言，還是需要藉經濟增長與效率來克服貧窮的問題。1.對失業問題的措施在解決就業問題方面，增加就業機會還是根本解決之道，而經濟增長是創造就業機會的最大利器。但當時巴西的就業問題核心不在於無法創造適當的工作機會，而在於所提供的工作機會品質太差。卡多佐指出，“廉價的勞力與豐富的自然資源在新的國際生產模式中不再具有比較優勢。”唯有積極提升人力

113資源才能增加巴西的全球競爭力。而教育是提升人力素質最重要的工具，巴西的教育問題在於基礎教育品質太差，未來努力的方向是積極提升教師的素質與進修管道、適當教材的選擇與分配等。1996年國會通過卡多佐的修憲案，規定州、市政府必須將每年總收入的25%用於基礎教育，其中僅有10%由地方直接支出，15%由聯邦與地方的每年總收入分配基金給付，這筆經費有60%將用於改善小學教師的薪水結構。同時縮減對國立大學的經費補助，當時國立大學佔所有大學的22%，卻獲得80%的高等教育經費，對整體的大學發展不利。此外，工作機會的創造同樣受勞動市場彈性所影響，許多公司在經濟轉型中調整失敗，促使地下經濟擴張。當前的目標是創造彈性的勞資關係，以協商代替過去繁瑣的勞動法規，同時要求勞工法庭應重視勞工權利爭端更甚於利益糾紛。對公司課征過高的社會捐稅導致許多公司轉入非正式經濟部門，因此將適度調降社會捐稅，降低企業僱用員工成本以創造就業機會。同時改變過去計劃性扶助大型企業政策，協助中小企業發展，方便取得低利貸款，以創造更多的就業機會。2.針對社會福利分配問題的舉措針對收入分配不均的問題，有些國會議員認為，可以藉由收入重新分配解決貧窮問題，有些則認為，收入重分配不但不會增加工作效率，還會讓企業因為勞動價格的提高而削減工作機會。此外，巴西法律通過利潤分享法案，規定企業營利必須與員工分享，但“第十四個月薪”不但無法激勵員工工作動機，更增加企業成本。RegisBonelliandLauroRamos，“IncomeDistributioninBrazil:AnEvalutionofLongTermTrendsandChangesinInqualitySincetheMid-1970s”.inRosaneMendonçaandAndréUranieds.,EstudosSociaisedoTrabalho,Vol.1.RiodeJaneiro:InstitutodePesquisaEconômicaAplicada,1994,pp.7-30.

114而對於提升最低工作薪資的提案則面臨強大的反對壓力，雖然這項法案是1988年憲法中規定的重要的收入重分配機制。由於社會保障體系的相關退休金水準都是緊盯最低工作薪資，一旦提高最低工作薪資將會嚴重衝擊社會保障體系的預算，且90年代後，提高最低薪資水準僅有少數最貧窮的人才會受益，對絕大多數的中等收入家庭反而沒有裨益。增加窮人收入的最直接方法就是直接政府補助，許多國會議員認為，直接政府補助效果快，而且不必擴大政府官僚體系，但也有人認為，這無可避免地造成資源浪費與濫用。當時已有少數地方（如巴西利亞、坎皮納斯(Campinas)等市）已經開始實施小型補助計劃（如補助貧童就學的援助計劃）。但在全國層次上則尚未統一實施。關於緊急行動的補償計劃，卡多佐政府則希望對最貧窮的國民提供食物援助、臨時工作機會、營養和醫療的補助，不過由於對貧戶及貧窮的家庭生活水準提升裨益不大，受到很大的批評。當時國會議員較傾向補貼計劃而非收入重分配措施，原因是社會補貼計劃會增加政府支出，而不必削減政府預算，因此不但不會影響議員本身利益與其支持者的利益，還會有增加收入與貪污的機會，因此廣受國會各黨派支持。然而政府的立場是盡可能減少支出，以免造成財政過度負荷而影響整體的政府改革，因此行政與立法之間的爭議還有待時間來彌平。社會保障體系的改革是收入重分配最重要的機制，內容包括退休金、社會救助、健康保險等各個層面的國家防護網。當時的社會保障體系由於過度中央化，且在執行層次表現欠佳，幾乎等於是拿現在勞工繳的稅去養現在退休的人，1988年憲法又擴大納入500萬鄉村勞工，所需經費更為龐大，過去政府藉通貨膨脹來減少政府的實際支出，而當通膨問題得以解決時，政府財源短絀的情形也就完全彰顯出來。一直以來，社會保障體系事實上無法減少社會上的不平等問題，因為非正式部門的勞工佔了全體勞工的一半以上，卻無法領到各項補助，他們其實才是最需要補助的一群。而公務人員的退休年限與退休金額也是個嚴重問題。全球平均退休年齡約65歲，巴西則是53歲，所以巴西的退休公務員平均可以比其

115他國家的公務員多領12年的退休金，加上巴西的公務員和私人企業不同，退休後可以領全薪，巴西公務員的薪資水準又遠遠高於其他國家，不但造成社會不平等，對於政府財政更是嚴重負擔。1995年卡多佐總統提出的改革方案，針對上述的弊端提出改革，然而由於涉及相關利益影響過大與年底將舉行地方選舉而遭否決。1996年修正後再度提出，仍然無法獲得眾議院2/3的票數（308票）支持，稍後巴西民主運動黨主要領導人蜜雪兒‧特梅爾(MichelTemer)提出的修正案才在眾院通過送交參議院。由於卡多佐的執政同盟在參議院擁有較多優勢，所以在1997年年底通過修正，再送回眾議院審議後於1998年2月通過。但是這修憲案與原本政府提案有相當大的差異，表5顯示了基於1998年憲法修改RGPS和RJU計劃做出的改變。表5社會保障系統修正的要點RGPS(對於普通工人)RJU(對於公務員)資料來源：引自1998年2月的憲法修改修正案和卡多佐政府的原本提案有些差距，使得幾個重要內容（如降低退休金基數、縮小財政支出）的條文都已被修正，為了推行政策，卡多佐只好再‧退休金與保險金支付延續的時間有關，與工作時間長短無關。（男性工人35年，女性工人30年）。‧退休金的最高限額定為最低工資的10倍‧所有公務員都要交納保險金，只有全職公務員才能享有退休金。針對工作時間長短的退休金已廢除。新的規定是保險金支付（男性公務員35年，女性公務員30年）和年齡限制（男性公務員60歲，女性公務員55歲）的結合。‧只有工作10年且在最後崗位上工作5年的公務員才有權領取退休金。‧退休金金額與退休時期的工資水準相同。deSouza,Amaury,“RedressingInequalities:Brazil’sSocialAgendaatCentury’sEnd”,inSusanKaufmanPurcellandRiordanRoetteds.,BrazilUnderCardoso,Boulder,Colorado:LynneRiennerPub,1997,pp.63-87.

116提出12項單一議案(destaquesparavotaçãoemseparado,DVSs)，企圖回復被修正的部分，然而由於接近年底的總統與州長改選，這些修正不是被否決就是被擱置，等待新的選舉結果。1999年的金融危機是一個轉機，由於舉國面臨財政崩潰的危機籠罩，反而使國會承受龐大的改革壓力，卡多佐順勢將已經被否決四次的“公務人員退休基金改革法”再次闖關，終於在許多國會議員都轉向支持下過關。新法調降公務人員的退休金計算基數，削減25%的退休金。1998年的公共部門退休金赤字達344億雷亞爾，私人部門的退休金赤字亦達78億雷亞爾，在這項法案通過後，預計一年可為政府節省26億美元支出，再加上接下來的退休金課稅改革法，對這一社會福利制度確實做了極大的變更。更重要的是，巴西在歷經1990年前後的全球化浪潮與貿易自由化的洗禮下已經形成一種新的發展模式。在新的發展模式中，國家退出積極介入生產的角色，改以公共支出刺激經濟增長並同時解決教育、醫療服務及貧窮問題。這個角色扮演的具體實踐就是卡多佐“巴西四年前進計劃”的提出。“巴西四年前進計劃”希望藉由投資與預算盈餘共存的方法取代過去藉通膨來解決一些財政困難無法解決的問題，其中特別強調將經濟分配與社會投資置於優先地位。計劃中公共部門的投資重心在教育、醫療等部門的投資。三、結後語卡多佐1995年上台時宣稱，除非市場經濟改革失敗，否則巴西的不平等必定會消失。但是從後來的情況來看，巴西的失業率在自由主義改革以後不斷升高，尤其在受到現代技術進步影響較大的製造業部門、資本密集型部門和技術密集型部門，提供較多工作機會的部門則是傳統的勞動力密集型和自然資源密集型部門，這樣的趨勢會對高技術人才造成反淘汰，甚至回復以往依賴發展時Power,TimothyJ.,“BrazilianPoliticiansandNeoliberalism:MappingSupportfortheCardosoReforms,1995-1997,inJournalofInteramericanStudiesandWorldAffairs,Vol.40,No.4,1999,pp.51-72.

117期的國際分工，這對卡多佐的改革與巴西未來的經濟發展都有深遠的影響。其次是傳統產業勞工移往服務業，雖然吸收許多勞力，卻未提供較為優質的工作品質，勞工收入並未因此提升，這是隱藏在就業數字之後的嚴重問題。而提高就業最根本的方法在於經濟增長，然而卡多佐持續受到多邊國際金融機構的制約而實行緊縮性的經濟政策，難以在短期內解決失業問題。收入分配不均的問題要根本解決，其實也在於“既要做大蛋糕，也要妥善分配”。軍政府時期已經做大了蛋糕，卻沒有加以分配，利益由少數人攫取，所以釀成巴西成為全球收入分配最不均等的國家之一，卡多佐政府除了要解決為數龐大的非正式部門勞工問題，還要面臨許多制度性的障礙，才能將他切蛋糕的辦法推行，這也是一項艱苦的任務。這些障礙表面上呈現出來的是國會議員的阻撓，但實際上還涉及許多制度、非制度性的障礙，包括持續性的組織碎裂、官僚僵固以及根深蒂固且涉及層面廣大的扈從主義等，都是促成社會改革窒礙的因素。至於2000年所提出的新發展計劃“巴西四年前進計劃”，雖然有美好的願景，但是對於發展與合作的理想顯得太過樂觀，經濟能不能增長達到預期是重要的關鍵，否則一切計劃就會變成沒有資金的白日夢，對於廣大需要資助的貧民而言，只是一張難以兌現的支票。在1994年的選舉中，卡多佐總統重複地指出巴西不是一個貧窮的國家而是一個不平等的國家。他深知社會民主黨聲稱的建立一個民主社會國家的目標還沒有實現。當然，他需要從財政危機邊緣拯救社會保障體系，而最根本的承諾是重建公平的巴西社會保障系統和稅收系統，這是使巴西邁向民主化的一步。當卡多佐得到政權時，他似乎準備面對很大的風險來實現這一目標。另一方面，他有理由期待他的改革可以或多或少地順利進行，因為在抑制通貨膨脹過除了這些因素以外，在民主轉型後均對巴西的社會改革形成阻礙。這些因素並非單獨產生影響，而是彼此盤根錯節地纏繞，進而使改革的意圖在牽一發動全身的利益糾葛下，無法推展。巴西在民主轉型後，理應對廣大的貧困階級做出更大的改革回應，但是決策者與技術官僚依其專業素養所擬定的改革計劃，在扈從主義遍及行政立法部門，利益團體藉由扈從網路直接對行政立法部門產生影響，促使改革計劃不但不易在國會中過關，甚至在官僚體系中就被封殺或擱置。同時，分裂的政黨體系也促成政黨與政治人物對階級利益的代表並不熱中，對這些政治人物而言，個人政治利益沒有階級界線。他們宣稱能代表貧困民眾的利益，卻因此促使貧民的問題不但沒有解決，還被政治人物扭曲。詳細可進一步參閱KurtWeyland,ObstacletoSocialReforminBrazil’sNewDemocracy.InCompara-tivePolitics,Vol.29,No.1,1996,pp.1-22.

118程中，他成功的經濟穩定政策──“雷亞爾計劃”為他贏得了廣泛的支持。除此之外，社會民主黨成功地操縱議會爭取了盡可能多政黨的支持。儘管卡多佐總統具有如此高的期望，他還是不能戰勝急需解決的社會保障系統改革所面臨的障礙。在重新民主化的10年以後，這項重任仍舊未能完成。

119AnIntroductiontotheFirmValueModelsCHANKALEONGInthispaper,wefirstdefineoptionswithcounterpartydefaultrisk.Thenwediscusstheideaandthehistoryofthefirmvaluemodels,whichareoneoffourtypesofmethodsforpricingcredit-riskyoptions.Finally,weoutlinetheframeworkofbasicfirmvaluemodeling.公司價值模型的一個簡介陳家良澳門經濟學會會員在這篇文章裏，我們首先給出了具有對方破產風險的期權的定義。接我們討論了公司價值模型（具破產風險的期權的四種定價方法之一）的主要內容和簡要歷史。最後，我們勾勒了公司價值模型的基本框架。§1CreditRiskCreditRiskcanbedefinedasthepossibilitythatcounterpartydoesnotmeetitsobligationsstatedinthecontract,therebycausingthecreditorafinancialloss.Becausetherearemanytypesofcounterparties,fromindividualstosovereigngovernments,andmanydifferenttypesofobligations,fromautoloanstoderivativetransactions,creditrisk

120takesmanyforms.Inassessingcreditriskfromasinglecounterparty,aninstitutionmustconsiderfollowingissues:●DefaultTime:Thedateofannouncementoffailuretodeliver.●DefaultProbability:Theprobabilitythattheobligororcounterpartywilldefaultonitscontractualobligationstorepayitsdebt.●RecoveryRates:Theproportionofvaluecanberecoveredoncetheobligorhasdefaulted.●TransitionProbability:Theprobabilitythatthequalityofadebtorwillimproveordeteriorate.●CreditMigration:Theprocessofchangingthecreditworthiness.AccordingtothedataofInternationalSwapsandDerivativesAssociation,creditde-rivativeisanimportantmechanismformitigationanddispersionofcreditrisk(referto[1]).Therefore,wewillfocusonthevaluationofcreditderivativesinthethesis.§2PricingOptionswithCounterpartyDefaultRiskAderivativesecurity(orcontingentclaim)isafinancialcontractwrittenonanunderlyingasset,suchasstock,foreigncurry,orcommodities.Itsvalueisderivedfrom,orcontingenton,somevariablesrelatedtotheunderlyingasset.Best-knownderivativesareoptions,futures,andforwardcontracts.Wefocusonoptionpricinginthepaper.2.1TheClaimofanOptionAnoptionisacontractthatentitlesitsownerwiththerightbutnoobligationtobuy(calloption)orsell(putoption)aspecifiedquantityofanunderlyingassetataspecifiedprice(exercisepriceorstrikepriceK)ataparticulartime(exercisedateormaturityT).Therearetwoimportantoptions.●AEuropeanoptionisastandardoptionwhichcanonlybeexercisedatmaturityT.AtypicalclaimofaEuropeancall(put)optionwithstrikepriceKattimeTisrepre-

121sentedasH=(S(T)-K)+(H=(K-S(T))+),where=maxforanyrandomvariable.●AnAmericanoptionisastandardoptionwhichcanbeexercisedatanytimebeforematurityT.AtypicalclaimofanAmericancall(put)optionwithstrikepriceKattimecanberepresentedasH=(S(T)-K)+(H=(K-S(T))+)wheretheexercisetimeisarandomtime,whichiscalledastoppingtime.Inthisthesis,westudytheclaimofaEuropeantypeoptionwithcounterpartydefaultrisk,theexpressionofwhichismorecomplex.2.2PricingOptionswithCounterpartyDefaultRiskApproachestomodelingfinancialassetssubjecttooptioncanberoughlydividedintofourtypesofmethods.●Traditionalmethodsdescribetheoldestapproachtoestimatingdefaultandtransitionprobabilities.Theyfocusonderivingdefaultinformationfromhistoricaldataandin-ferringthecreditspreadfromthedata.Theseapproachesareusuallynotmodel-based.●Firmvaluemodelsimplicitlymodeldefaultortransitionprobabilitiesbyassumingthatdefaultorratingchangesaretriggeredifthefirmvaluehitssomedefaultorratingboundary.Ingeneral,thesemethodsdonotallowdefaultbeforematurityofthedebt.●Firstpassagetimemethodsarespecialfirmvaluemethods,buttheyallowforpre-maturebankruptcy.Intheseapproaches,thefirmvalueisusedtodeterminethefirsttimeofdefault.Inotherwords,firstpassagetimemethodsassumethatbankruptcyoccursifthefirmvaluecrossesaspecified,oftentime-dependent,boundary.●Intensitymethodsspecifyanexogenousbankruptcyprocessthatiscalibratedtofitmarketdate.Unlikethefirmvaluemodels,intensitymethodsdefinethedefault

122processasaone-jumpprocessthatcanjumpfromno-defaulttodefault.Sincethedefaultprocessmodelsonlydefaulttime,nottheseverityofthelossincaseofdefault,therecoveryrateisoftenassumedtobeexogenouslygiven.Inthispaper,wefocusonthefirmvaluemethods.§3TheHistoryofFirmValueModels3.1Black-ScholesModelFischerBlack&MyronScholes(1973)redefinedfinanceandderivatives.Theycon-structedoneofthemostimportantmodelsinfinancetheory.Weoutlinethemainideaandresultsoftheirworkasfollows.ThemainassumptionsofBlack-ScholesModelare:●ThepriceS(t)oftheunderlyingsecurityfollowsageometricBrownianmotion,par-ticularlywithconstantdriftandvolatility:dS(t)=S(t)dt+S(t)dB(t);S(0)=s.●Therearenoarbitrageopportunitiesinthemarket.●Tradinginthemarketiscontinuous.●Allsecuritiesareperfectlydivisible.●ThevalueprocessR(t)ofbankaccountisgivenby:R(t)=ert;R(0)=1,whereristheconstantinterestrate.Underaboveassumptions,BlackandScholesderivedanexplicitformulaforpricingcallEuropeanoptions,theclaimofwhichisH=(S(T)-K)+,as:X(t)=S(t)N(d1)-Ke-r(T-t)N(d2)whereand

123HereN(.)isthestandardnormalcumulativedistributionfunction.Similarly,thepriceofputEuropeanoptionsisrepresentedas:Y(t)=-S(t)N(-d1)+Ke-r(T-t)N(-d2).Merton’sExtensionModelThebasicBlack-ScholesmodelisusedforpricingEuropeanputandcalloptionsonnon-dividendpayingstocks.MertonextendeditintoEuropeanoptionsoninstrumentspay-ingdividendsin1973.InMerton’swork,thepaymentofthedividendsisassumedcontinuously,sowehavethatthedividendpaymentpaidoverthetime[t,t+dt]isqS(t)dtwiththeconstantq(dividendyield).Givenaboveassumptions,thepriceXd(t)ofdividend-payingEuropeancalloptionssatisfiesBlack-Scholesformula,i.e.Xd(t)=S(t)e-q(T-t)N(d1)-Ke-r(T-t)N(d2),whereand.Similarly,wecangetthepriceYd(t)ofdividend-payingEuropeanputoptionsasYd(t)=-S(t)e-q(T-t)N(-d1)+Ke-r(T-t)N(-d2).3.2Merton’sFirmValueModelOneofthefirstfirmvaluemodelforpricingcredit-riskyoptionisMerton’sModel(1974),whichisbaseontheBlack-ScholesModel.ThemainassumptionsofMerton’sModelare:●ThevalueprocessV(.)followsageometricBrownianmotionunderanequiva-lentmartingalemeasureQ,whichisgivenby,

124●whereristheconstantrisk-freeinterestrateandistheinstantaneousstandarddeviationofthefirmvalue.●Thefirmhasasingleliability(zero-couponbond)withpromisedterminalpayoffK.●ThefirmcanonlydefaultifthevalueatmaturityTisbelowthenotationalamountK,i.e.V(T)

125bonds.Furthermore,HoandSinger(1984)analyzedtheeffectofsinkingfundprovi-sionsonthepriceofriskydebt.●Otherextensionsadapttodifferenttypesofsecuritiessuchascouponbonds,callablebonds,mortgages,andvariableratebonds.Forexample,JohnsonandStulz(1987)appliedtheMerton’smodelapproachtothevaluationofcorporatebond.Theirmodelfirstaddressedtheissueofcounterpartyrisk.Klein(1996)developedclosed-formsolutionsforBlack-ScholesoptionpricesbyextendingtheapproachofJohnsonandStulz.Furthermore,Ammann(2001)discussedtheextensionsofKlein’smodelindetails.In2005,DingDengandChanKaleongextendedAmmann’smodelbygener-alizingthedriftandvolatilityfromconstantstofunctionsoftimet.§4TheFrameworkofBasicFirmValueModelingFirmvaluemodelsderivethepriceofdefaultriskbymodelingthevalueofafirm’sassetsrelativetoitsliabilities.Itmeansthatthefirmwilldefaultifthevalueofthefirmisbelowthevalueofitsliabilities.Becausetheymodeltheevolutionofthefirm’scapitalstructure,theyarealsocalledstructuralmodels.Webrieflyoutlinethestepsoffirmvaluemodelingasfollows.First,togetthebasicmodel,wespecifyafilteredprobabilityspace(,F,{Ft},P)thatsupportsthefollowing:●Thefirm’svalueprocessV,representingthetotalvalueofthefirm’sassets,givenbydV(t)=V(t)V(t)dt+V(t)V(t)dBV(t);V(0)=v0;●Thesecurity’svalueprocessS,representingthetotalvalueofthefirm’ssecurities,givenbydS(t)=S(t)S(t)dt+S(t)S(t)dBS(t);S(0)=s0>0;●PromisedcontingentclaimD,representingthefirm’sliabilitiestoberedeemedattimeT.Inthisthesis,Disaconstant;

126●Recoveryprocess(t)=V(t)D-1(t),specifiesrecoverypayoffreceivedattimeofdefault,ifdefaulthappenspriortooratT.Second,wesupposethatthereexistsanequivalentmartingalemeasure(EMM)Qimplyingthatthefinancialmarketmodelisarbitrage-free.Sowehavethediscountedpriceprocessesoftradablesecurities,{Ft}-martingalesunderQ.Letrbetheshort-terminterestrateprocessandletmoneymarketaccountR(t)(risk-freeasset),whichisrepresentedas:;R(0)=1,bethediscountfactor.Third,ifthemarketadmitssuchEMMQtoP,wehavethedeflatedpriceX(t)R-1(t)ofcontingentclaim.Accordingtooptionpricingtheory,thepriceX(t)ofancontingentclaimwithoutcreditriskisgivenbyX(t)=R(t)EQ[R-1(u)X(u)|Ft]foranysuchthat.Fourth,wedenote1{.}theindicatorprocessofdefaultevent,i.e.(or1{V(T)

127References:1.M.Ammann,CreditRiskValuation:Methods,Models,andApplications,2ndEdition,Springer-Verlag,2001.2.N.H.BinghamandR.Kiesel,Risk-NeutralValuation:PricingandHedgingofFinancialDerivatives,2ndEdition,Springer-Verlag,2004.3.F.BlackandM.Scholes,Thepricingofoptionsandcorporateliabilities,J.PoliticalEconomy81(1973),pp.637-659.4.D.Ding,ElementaryStochasticCalculus,LectureNotes,UniversityofMacau,2002.5.D.Ding,StochasticDifferentialEquations,LectureNotes,UniversityofMacau,2002.6.D.Ding,StochasticCalculusinFinancialMarkets,LectureNotes,UniversityofMacau,2002.7.D.Ding,GirsanovTheoremandNovilov’sCondition,LectureNotes,UniversityofMacau,2003.8.D.DingandK.L.Chan,Themartingaleapproachforcredit-riskyoptionpricing,submittedtoChineseJournalofAppliedProbabilityandStatistics,2005.9.R.J.ElliottandP.E.Kopp,MathematicsofFinancialMarkets,Springer-Verlag,2000.10.I.I.GikhmanandA.V.Skorokhod,TheTheoryofStochasticProcessI&II,Springer-Verlag,2004.11.H.JohnsonandR.Stulz,Thepricingofoptionswithdefaultrisk,JournalofFinance,42(1987),267-280.12.P.Klein,PricingBlack-Scholesoptionswithcorrelatedcreditrisk,JournalofBackingandFinance,20(1996),1211-1129.13.H.Levy,StochasticDominance:InvestmentDecisionMakingUnderUncertainty,KluwerAca-demicPublishers,1998.14.R.C.Merton,Onthepricingofcorporatedebt:theriskstructureofinterestrates,JournalofFinance,2(1974),449-470.15.P.J.Schonbucher,CreditDerivativesPricingModels:Models,PricingandImplementation,JohnWiler&SonsLtd,2003.16.J.StampfliandV.Goodman,TheMatiematicsofFinance:ModelingandHeging,ChinaMachinePress,2003.17.E.S.Steven,StochasticCalculusforFinanceII:Continuous-TimeModels,Springer-Verlag,2004.

128澳門經濟學會近期活動一、舉辦學術研討會及講座：1.2008年6月，本會與澳門旅遊博彩技術培訓中心聯合出版的“澳門酒店業發展研究”課題報告、第25期《澳門經濟》已出版，相關新聞稿已在各大報章刊登，並贈送書籍予友好機構。2.2008年7月18日，本會召開第19次會員大會，審議並通過理事會工作報告、財務部工作報告、監事會工作報告及章程修改的建議。有關章程內容亦於10月下旬刊登於政府公報內。3.2008年8月15日，本會與行政會委員兼名譽顧問唐志堅先生進行交流座談，聽取唐先生對社會及時政的看法並互動交流。出席是次座談的成員除唐先生外還包括劉本立會長、陳守信理事長、甘樂年副理事長、柳智毅副理事長等合共十多名成員。4.2008年8月18日，為配合特區政府對《澳門城市概念性規劃綱要》的公眾諮詢。本會舉行內部座談會，邀請本會理事兼可持續發展策略研究中心兼職顧問蕭志成作簡單介紹，收集會員意見及建議，相關會議紀要經與會者審閱修改後已送交可持續發展策略研究中心作參考。5.2008年9月12日，本會與能源發展辦公室合辦“澳門電力市場發展與區域合作研討會”，分別邀請了4位嘉賓包括：澳門大學科技學院教授韓英鐸、南方電網公司專家委員會秘書長李立浧及澳門公用事業關注協會理事長梁金泉作專題主講，共同探討澳門供電市場的穩定性及發展方向。本會會長致歡迎辭。主講嘉賓認為澳門受環境因素影響，不宜再建新電廠，建議加強與南方電網聯網應付電力增長。共有140人出席研討會。6.2008年9月12日，為配合2009財政年度施政報告的推出。本會舉行了澳門特區政府施政檢討內部座談會，由理事唐繼宗先作施政簡介，聽取會員就來年施政提出了意見、建議和期望，綜合整理後已送交特區政府作參考。

1297.2008年9月19日，本會與行政會委員林香生進行交流座談，聽取林先生對社會及時政的看法並互動交流。出席是次座談的成員除林先生外還包括劉本立會長、陳守信理事長、王承舜監事長等合共十多名成員。二、參與學術交流活動：1.2008年5月23日，本會接澳門貿易投資促進局邀請，劉本立會長出席由該局連同中非民間商會主辦，澳門中華總商會、澳門中非商會協辦，北京大學民營經濟研究院中非與葡語國家民間貿易投資研究所作為學術支持單位合辦的“中非民營企業合作論壇（澳門）”。2.2008年5月25日，本會接澳門工會聯合總會邀請，委派柳智毅副理事長出席推動勞動立法與保障職工權益研討會。3.2008年6月18日，本會應澳門公共行政管理學會邀請，委派柳智毅副理事長出席《文化產業的建立及醫療、教育改革漫談》座談會。4.2008年7月5日，本會柳智毅副理事長應澳門新青年協進會邀請，出席“市民論壇”，為澳門青年人力資源就業問題作專題發言。柳先生希望透過是次發言對本澳青少年的素質提升及就業問題上起到一些作用，讓他們得到一定的啟發和正確的認知。5.2008年7月7日，本會應中國─葡語國家經貿合作論壇（澳門）常設秘書處邀請，劉本立會長及會員何鷹鶯女士出席“巴西投資商機及引資推介會”。6.2008年7月16日，本會楊道匡副會長、陳守信理事長及柳智毅副理事長應中聯辦經濟部邀請，出席“2008年澳門經濟形勢座談會”，就澳門經濟發展的問題進行研討，其主題包括澳門上半年經濟運行特點與未來走勢，促進澳門經濟協調、全面、健康發展需關注的問題和有關政策建議，國際油價高企、通脹加劇等國際因素和內地宏觀調控對澳門經濟影響等。與會者就上述專題發言及提交書面資料。7.2008年7月20日，本會應澳門發展策略研究中心邀請，劉本立先生、楊日

130科先生、侯桂林女士、曾澤瑤先生及黃貴海先生等出席“齊為澳門動腦筋──百駒競走，惟才是用”座談會。2008年6月，本會應中心邀請，收集理事會成員對“齊為澳門動腦筋2008”問卷調查意見，填寫後寄回該中心作參考。8.2008年7月24日，本會應可持續發展策略研究中心邀請，委派侯桂林理事及楊日科理事出席《澳門城市概念性規劃綱要》簡報會。該中心就相關諮詢文本向不同界別以及政府部門進行引介。9.2008年8月25日，本會應資訊科技協會邀請，委派楊日科理事出席的慶祝該會25週年紀念晚宴。10.2008年8月30日，本會應澳門地產發展商會邀請，為“中國房地產（澳門）論壇”擔任協辦單位，主題為“合作互利，共謀發展”。11.2008年9月13日，本會應清華大學澳門校友會邀請，委派秦勵常秘書長出席“中國改革開放三十年回顧與展望”專題講座。12.2008年9月18日，本會應澳門基金會邀請，委派曾澤瑤理事出席“2008第一屆湘澳合作高層論壇”，並代表柳副理事長宣讀書面發言“淺析湘澳可互利共贏的若干合作領域”。上述稿件亦於9月4日送達該會。13.2008年9月22日，劉本立會長應澳門大學澳門研究中心邀請，出席“走向回歸十年的澳門”系列活動之一“法制進步‘一國兩制’文明培育座談會”。14.2008年9月24至28日，本會應澳門基本法推廣協會邀請，陳樹榮副會長、理事阮建中及唐繼宗參加的本澳專家交流團前往北京訪問交流活動。15.2008年10月6日，本會應澳門大學澳門研究中心邀請，劉本立會長及會員麥瑞權出席“走向回歸十年的澳門”系列活動之二─“環境巨變與管治能力提升”座談會。16.2008年10月8日，本會應能源業發展辦公室邀請，委派會員王五一及黃貴海出席“澳門電力市場的改革方案”的公開諮詢。17.2008年10月14至15日，本會應行政暨公職局邀請，委派柳智毅副理事長及鄧安琪理事出席“21世紀的公共管理：機遇與挑戰”國際學術研討會。18.2008年10月18日，劉本立會長應中華文化交流協會邀請出席“兩岸關係

131展望研討會2008”──“兩岸經貿合作交流”演講會。19.2008年10月23日，劉本立會長、何志光副監事長應第十三屆澳門國際貿易投資展覽會邀請，出席的“第十三屆澳門國際貿易投資展覽會”(MIF)開幕典禮。三、加強對外聯繫及合作：1.2008年5月19日，四川汶川縣於5月12日發生歷史上罕見的八級大地震，為援助四川地震受難的同胞，本會向會員發出援助地震災區的緊急呼籲。本會在會員間籌集善款，所有善款連同起動金已委派專人送交澳門紅十字會協助轉交到災區。2.親子聯歡餐會：2008年8月30日，為增進會員聯繫，本會組織會員及家屬假三井鐵板燒日本料理舉行親子聯歡餐會。出席的成員非常踴躍合共80名成員參與。3.參與“澳門社科界學者研修班”。2008年8月25-31日，本會委派梁俊剛副秘書長由澳門中聯辦宣傳文化部、澳門基金會、廣東省社會科學聯合會合辦的“澳門社科界學者研修班”。在為時一周的研修班中，共由多學科的教授與專家講授了“知識產權與創新中國”、“非物質文化遣產的保護形式”、“海洋考古與海洋經濟社會研究”、“粵港澳建立特別合作區的思路”、“廣東省哲學社會科學規劃的制訂與實施”、及“六祖慧能生平及思想”等課程。另外主辦者還組織參觀了嶺南文化的遣址和古文物如韶關南華寺、南雄珠璣巷、梅關古驛道及丹霞山等等。20多位學員普遍反映學習效果良好，希望組織者今後繼續舉辦相關課程的學習研修班，也希望各有關社團有更多成員積極參與。4.歡送會：2008年8月2日，本會特邀會員、中聯辦經濟部副部長譚艷娟調回內地工作，本會為譚女士舉行歡送會。出席是次活動的成員包括劉藝良顧問、劉本立會長、陳守信理事長、甘樂年副理事長等合共14名成員。5.香港專業議會的拜訪：2008年10月9日，香港專業議會（TheCouncilofHong

132KongProfessionalAssociations，簡稱COPA）主席李錦昌、秘書長陳卓禧及秘書處經理陳志堅一行3人拜會本會，並進行座談交流。是次座談分別介紹兩會的簡介，該議會的“香港專家庫”和參與“中國國際人才交流大會”情況等。出席本次座談的成員除上述成員外還包括柳智毅副理事長及劉健豪理事。四、行政事務：為配合會務發展所需，由2008年7月16日起，本會辦事處遷往新址︰澳門東方斜巷14號東方中心12樓A座辦公，電話(28356030)、傳真(28355583)及電郵(acem@macau.ctm.net)保持不變。

澳門經濟第二六期出版顧問執行編輯封面設計印刷印數出版日期定價國發刊號︰澳門經濟學會︰楊允中、劉本立︰鄧安琪、唐繼宗、朱深勇︰陳峻榮︰澳門嘉華印刷公司︰1,000本︰2008年12月︰澳門幣30圓︰ISSN1608-6783.........................................................................................................................................................................................................